衍生金融工具概述07.ppt

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1、股价指数期货股票指数期货(StockIndexFutures)是指期货交易所同期货交易者签订的，以股票市场的价格指数作为标的物，约定在未来某个特定时期，买卖者向交易所的结算单位收付若干金额的标准化合约。股价指数及其编制一、股价指数的概念是反映整个股票市场上各种股票的市场价格的总体水平及其变动情况的一种指标。二、股价指数的编制方法（了解）（一）  相对平均法（二）  加权综合法（三）  综合法（四）  几何平均法（一）  相对平均法将各样本股票的计算期价格与其基期价格的比率之和除以样本股票的种数，再乘以基期股价指数，从而得到计算期的股价指数

2、。计算期股价指数＝（二）  综合法上述两种平均法的缺点1、未考虑各种样本股票的权数。2、当样本股票发生股票分割、派发红股、增资等情况时，股价平均数会产生断层而失去连续性。举例：如果某股票原价30元，发生股票除权除息，1股分割为3股时，价格就发生下跌。（三） 加权平均法拉斯贝尔公式与派许公式若选择基期的同度量因素作为权数，则称为拉斯贝尔公式；而若选择计算期的同度量因素作为权数．则就称为派许公式。目前，各国在编制股价指数时大多选用派许公式。同度量因素可以是股票的成交金额也可以是股票的上市数量。目前多采用上市股票数量。（四）几何平均法三、世界著

3、名股价指数简介（一）道-琼斯股价平均指数（二）标准-普尔综合股价指数（三）纽约证券交易所股价指数（NYSE）（四）主要市场指数（五）价值线综合股价指数（六）日经指数（七）金融时报指数（八）香港恒生指数（一）道-琼斯股价平均指数世界上历史最为悠久的股票指数影响最大、最有权威性的一种股票价格指数1997年才有以其为合约标的的股指期货（二）标准—普尔（S&P）综合股价指数由美国最大的证券研究机构——标准·普尔公司编制最著名的是S&P500股票价格指数，它虽然只包含了美国不到十分之一的上市股票，但包括了股市总值的80％。以1941年至1943年抽

4、样股票的平均市价为基期，其基点数为10。以计算期上市股票数为权数进行加权平均计算（派许公式）S&P500指数的计算是连续的，因股票分割等原因造成指数的变化，可以通过改变指数的权数来处理。（三）纽约证券交易所股价指数（NYSE）由纽约证券交易所编制采用市值加权法，即以上市股票市值为权数对该指数起决定价用的是那些市值大的股票以1965年12月31日确定的50点为基数（四）主要市场指数主要市场指数是芝加哥期货交易所为开办股票指数期货而专门编制的一种指数，该指数以纽约证券交易所的20种蓝筹股为样本股票，以1983年为基期，基期指数为200。该指数

5、在1983年就开始用于期权交易．但是直到1984年才被批准进行期货交易，MMI与道·琼斯指数相似．仅包括很少的大公司的股票。如IBM公司、埃克森石油公司、美国电报电话公司等著名的大公司，组成股票有20种。主要市场指数在计算时将各成分股的收盘价分别除以基期价格。求出它们的算术平均数，再乘以基期的指数．即得到计算期的指数。(相对平均法)。有人认为主要市场指数是道·琼斯指数翻版。（五）价值线综合股价指数由ArnoldBernhard&Company计算和公布该指数涵盖的股票也非常广泛，除了绩优股外，还包括很多的二线股。采取几何平均法以1961年

6、6月30日为基期．并令当时的指数为100点（六）香港恒生指数香港恒生指数是香港股票市场上历史最悠久、影响最大的股票价格指数，由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表。恒生股票价格指数包括从香港500多家上市公司中挑选出来的33家有代表性且经济实力雄厚的大公司股票作为成分股，分为四大类——4种金融业股票、6种公用事业股票、9种房地产业股票和14种其他工商业(包括航空和酒店)股票。这些股价指数期货的产生与发展股票交易会带来巨大的风险，这种风险一般分为两类：一类是系统性风险，另一类是非系统性风险。为了减轻股价波动带来的风险，于是，反映整个

7、股市价格总体走势的股票价格指数期货就应运而生了。系统性风险与非系统性风险所谓“系统性风险”(SystematicRisk)，也称“市场风险”(MarketRisk)，是指整个股票市场上各种股票的持有人所普遍面临的风险。这种风险是由整个市场环境或其他各种全局性因素的不确定变动所引起的。“非系统性风险”(UnsystematicRisk)也称“非市场风险”(NonmarketRisk)，则是指只有个别股票或部分股票的持有人所面临的风险。这种风险是由影响个别股票或部分股票的收益及价格的各种局部性因素的不确定变动所引起的。通过分散投资的方法可以回

8、避非系统性风险。但是不能回避系统性风险。股票指数期货的产生与发展（以美国为例）1、股票市场的发展2、美国股票指数期货的初期萌芽阶段(1982年以前)3、美国股票指数期货的发展(1982年至今)