微观经济风险描述管理学与财务知识分析.ppt

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1、第5章不确定条件下的选择本章讨论的主题风险描述风险偏好降低风险Chapter55.1风险描述为了计量风险，我们必须知道:1)所有可能的结果2)每一种结果发生的可能性Chapter55.1风险描述概率（Probability）概率是指每一种结果发生的可能性。概率的大小依赖于不确定事件本身的性质和人们的主观判断。概率的一个较为客观的衡量来源于以往同类事件发生的可能性。Chapter55.1风险描述若无经验可循，概率的形成取决于主观性的判断，即依据直觉进行判断。这种直觉可以是基于一个人的判断力或经验。不同的信息或者对于同一信息的不同处理能力使得不同个体形成的主观性概率有所区别。Chapter55.1

2、风险描述期望值（ExpectedValue）期望值是对不确定事件的所有可能性结果的一个加权平均。权数是每一种可能性结果发生的概率。期望值衡量的是总体趋势，即平均结果。Chapter55.1风险描述例如投资海底石油开采项目:有两种可能结果：成功–股价从30美元升至40美元失败–股价从30美元跌至20美元Chapter55.1风险描述客观性概率：100次开采，有25次成功，75次失败。用Pr表示概率，那么，Pr（成功）=1/4；Pr（失败）=3/4；Chapter55.1风险描述股价的期望值=Pr(成功)･(40美元/股)+Pr(失败)･(20美元/股)=1/4･40+3/4･20=25美元/股C

3、hapter55.1风险描述假设Pr1，Pr2……Prn分别表示每一种可能性结果的概率，而X1，X2……Xn分别代表每一种可能性结果的值，那么，期望值的公式为：Chapter55.1风险描述方差例子：假设你面临着两份推销员兼职工作的选择，第一份工作是佣金制，第二份是固定薪水制。这两份工作的期望值是一样的，你该如何选择？Chapter5推销员工作的收入工作1:佣金制0.520000.510001500工作2:固定薪水制0.9915100.015101500收入的概率收入($)概率收入($)期望值结果1结果25.1风险描述Chapter55.1风险描述工作1的期望值工作2的期望值Chapter55

4、.1风险描述这两份工作的期望值虽然一样，但是波动程度不同。波动程度越大，也就意味着风险越大。离差（Deviation）离差是用于度量实际值与期望值之间的差，显示风险程度的大小。Chapter5与期望收入之间的离差工作12,0005001,000-500工作21,51010510-900结果1离差结果2离差5.1风险描述Chapter55.1风险描述工作1的平均离差(取绝对值)平均离差=0.5･(500)+0.5･(500)=500美元工作2的平均离差：平均离差=0.99･(10)+0.01･(990)=19.80美元因此，工作1的平均离差高于工作2，可以认为，工作1的风险要远高于工作2。Cha

5、pter55.1风险描述标准差（standarddeviation）衡量的是每一个结果与期望值之间的离差的平方的平均值（即方差）的平方根。Chapter55.1风险描述方差的公式:方差=Pr1･[X1-E(x)]2+Pr2･[X2-E(x)]2Chapter5计算方差工作12,000250,0001,000250,000250,000500.00工作21,510100510980,1009,90099.50离差的离差的结果1平方结果2平方方差标准差5.1风险描述Chapter55.1风险描述两份工作的标准差计算：*标准差越大，意味着风险也越大。Chapter55.1风险描述方差的概念同样适用于

6、存在多种可能性结果的场合。例如，工作1的可能性收入为1000，1100，1200，1300……2000，每一种可能性结果的概率同为1/11。工作2的可能性收入为1300，1400，1500，1600，1700，每一种可能性结果的概率同为1/5。Chapter5两种工作收入的概率分布收入0.1$1000$1500$20000.2工作1工作2工作1的收入分布的离散程度较高：标准差也大，风险也更大。概率Chapter55.1风险描述不等概率收入分布的情况工作1:分散程度更高，风险也越大收入呈凸状分布:获得中间收入的可能性大，而获得两端收入的可能性小。Chapter5不同概率分布的情形工作1工作2与工

7、作2相比，工作1的收入分布较离散，标准差也更大。收入0.1$1000$1500$20000.2概率Chapter55.1风险描述决策（Decisionmaking）在上个例子中，一个风险回避者将选择工作2：因为两份工作的期望值相同，但工作1的风险较高。假设另一种情形：工作1的每一种结果下的收入都增加100美元，期望值变为1600。该如何选择？Chapter5收入调整后的方差工作12,100250,