后危机时代全球经济金融格局发展趋势及大宗商品市场.doc

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1、后危机时代全球经济金融格局发展趋势及大宗商品走势框架分析金融危机过后，世界经济的大趋势是什么？从年初至今，股票市场普遍上涨了50%-7()%,黄金价格也创下历史新高，人宗商品价格稳步上升，人们似乎忘记了我们去年爆发的经济危机。而小国正逢60周年人庆，受到政府的经济刺激计划支撑，小国的经济增长乂回到了8%的轨道上来。但是，我们必须清醉地认识到，金融危机的影响远未消除，未来全球经济复苏仍将面临较大的不确定性。目前，在国际社会和各国人规模宏观经济刺激政策的作川下，全球经济出现金稳迹象，主要经济指标好转。市场信心有所恢复,全球股市强劲上扬。主要发达经济体继续维持“量化宽松”的货币政策并著手研

2、究退出的方式与策略。但全球贸易水平持续萎缩，主要经济体失业率居高不下，财政赤字水平令人担忧。从主耍经济指标,尤其是全球主要金融帀场表现来看，全球经济出现了较强的触底信号，但宏观经济刺激政策退出策略的选择、财政刺激政策的町持续性、价格水平走势的不确定性、失业率居高不下而可能引发的新一•轮贸易和金融保护主义等都可能成为未来影响全球经济增长的主要风险因素，复苏进程存在很人的不确定性。如呆只是沉浸于刺激计划带来的复苏的表面繁荣上，而忽视结构改革的紧迫性，其后果令人担忧。后危机时代全球经济金融新格局经历了一•场危机，世界经济金融格局也发生了深刻的变化。一、后危机时代的第一个重要趋势，是西方金融

3、系统“去杠杆化”过程将会持续。这主耍是针对危机前的“过度杠杆化”。尽管由于高息差银行实现赢利，但是，很多人金融机构仍然需要补充资木金，遭受重创的银行仍然希望增加新的资木金或者出售资产。金融业还没冇稳定，未来金融业将发生根木性变化,其首要Z务仍然是挽救自己,保持自身的稳定。尽管政府希望各家银行能够在这个吋候放贷，但是，银行家们要重新调整其资产负债表,以降低风险，他们首先要削减贷款，提高资本金，然后才能继续发放贷款。这种“去杠杆化”的过程是必需的。另外对金融业的监管将会更加严格。无论从哪个方面看，金融监管者都会谨慎起来。对于那些通过救援计划或人址存款担保而被国有化的银行，监管者会严格限制

4、管理层的奖金数额，以降低他们冒险的冲动，因为他们冒的风险越人，公司利润可能越高，高管奖金也越高。在短期内，银行从高息差中获益，因为贷款利率没有降低太多，但是，接近为零的存款利率使银行成木大幅降低。而当银行竞争加剧时，息差就会逐渐变小。另一方面,贷款的增长将因更严格的风险控制而得到制约。具结果就是，银行靠高杠杆赚钱的黄金时代已经结束了。因此，2010年应该是对金融业进行全而整改和进行金融业结构调整的关键时期。二、第二个重要趋势是全球经济谋求再平衡。距离危机爆发已经一年多吋间了，对于导致本伦经济危机的根源基本达成共识，其深层次原因在于全球经济失衡，其核心是以美国为主的发达国家金融的高杠杆

5、率和国民过度消费，以及与之相对应的新兴市场经济的高储蓄和高投资。介于两者之间的，则是过度繁荣的金融中介和全球金融市场。金融市场泡沫的破火，宣告了高消费和高投资这一对共生体消广的开端。在危机前，美国个人消费支出占GDP的比重一直在70%以上（中国这一数字不到40%）o按当时的价格计算，美国的消费支出贡献了21%的全球GDP0但关键的问题是,美国人用來消费的这些钱，并不全是来自于美国人的个人收入。具屮很人部分來自向石汕美元和亚洲储备的借款。而另外还有一部分是来自于所谓的“虚拟收入”，即等于“虚拟财富”+负储蓄。世界经济的失衡看似是美国造成的，但在全球化背景下，必然有另外一极与Z相对应，美

6、国的消费狂热是世界其他地区出口导向型经济体的食粮。对发展中的亚洲而言更是如此——自世纪Z交以來，亚洲是世界上增长授快的主要地区。它大到足以占世界总产出的20%（按购买力平价测算），2000年至2007年间,发展小的亚洲实际GDP平均增长8—是同一时间世界其他地区增速（3%）的2.7倍。美国的消费壮热推动了亚洲的繁荣，对整个发展中的亚洲而言,2007年出口创下纪录，占当年该地区总GDI啲45%——比20世纪90年代中期高出十儿个百分点。这使世界上增长最快的地区比以往更依赖外部需求。但随著经济危机的爆发，这种经济增长方式的腕弱平衡被打破了，全球经济正面临一个历时多年的再平衡历程。对美国而

7、言,泡沫破灭后美国家庭都背负了沉重的债务负担，必须抛弃以前的依赖资产的储蓄及消费增长模式,这注定意味着个人消费增长将持续下滑，需要增加储蓄，努力偿还巨额债务。这对世界其他地方而言应该是一个具存挑战性的结果，特别是发展屮国家，他们的任务本质上与美国所面临的任务相反。出口导向型的发展中经济体应该将增长方式转向国内需求,特别是私人消费。这可能意味着发展中世界在接下来几年内也将而临更加缓慢的经济增长，前儿年7.3%的年均增长率可能在未來两三年内降至5%附近。全球经