碳排放权管理制度应对经济冲击的实证分析——以EU-ETS为例及其对中国的启示.pdf

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12、：DOI：lO．3969，j．i豁n．1003一1154．2015．03．019碳排放权管理制度应对经济冲击的实证分析——以EU—ETS为例及其对中国的启示口袁嫘刘纪显(华南师范大学经济与管理学院，广东广州510631)[摘要]提高碳配额的稀缺性有利于缓解EU—E俗的杠杆效应，但是欧盟缺乏弹性的碳配额管理制度，很难在短期内消除碳排放权过剩。中国应尽早建立碳配额弹性供给调节机制，发挥碳排放权价格的资源配置功能。[关键词]碳排放权；碳配额；GAR

13、CH模型[中图分类号】X24；F205[文献标志码】A[文章编号]l伽13-1154(加15)们-0055—略中共十八大《决定》将发展环保市场、建立碳排放权交易制度作为加快生态文明制度建设的重要举措。中国自2013年起，先后在广东、北京、上海等7省市开展碳排放权交易试点工作，并于2015年1月正式实施《碳排放权交易管理暂行办法》，标志着我国全面进入市场化碳减排阶段。我国碳交易市场的发展模式与欧盟碳排放权交易计划(EU—E鸭)有相似之处，评估欧盟碳排放权管理制度应对宏观经济冲击的效果，以及7个碳交易试点省市的碳排放权管理经验，可为完善我国的碳排放交易市场，充分发挥碳排放权市场的总量控制功能和碳

14、价格的资源配置功能，提供参考与借鉴。一、设计碳排放权管理制度的基本原则碳排放权属于环境政策工具。政府通过控制二氧化碳的排放数量，来达到既定的环境保护要求。在碳排放权交易中，政府的角色是碳排放权的供给者、分配者和监管者。碳排放权价格受供求关系影响，企业的边际碳减排成本，决定了企业对碳排放权的需求，碳排放权供给则取决于政府对经济增长的预期。而在实践中，碳排放权价格的决定性因素是碳排放权的供给总量，因此在设计碳排放权管理与交易制度时，政府应保持碳排放权的适度稀缺性¨]。欧盟为履行《京都议定书》，从2005年开始运行欧盟碳排放权交易计划(EuropeanUnionEmissionrIhdingsch

15、eme，EU—ETS)，然而由于乐观估计了欧盟未来的经济发展前景，以及为避免“碳泄漏”，欧盟向企业分配了大量免费的碳配额，结果次贷危机和欧债危机等非预期的宏观经济冲击，使欧盟在《京都议定书》到期时共盈余约21亿份碳排放权。碳排放权过剩严重，干扰了欧盟碳配额的价格发现功能，具体表现在：(1)经济危机发生后EU—ETS与能源市场和股票市场的联动关系不显著[2’31；(2)碳排放权价格波动率呈现显著杠杆效应，市场投机氛围浓重[4’5]。2013年欧盟对碳排放权管理制度做出重大调整，具体包括：(1)不再由欧盟各成员国自行决定碳排放上限，改由欧盟委员会统一设定并加大碳减排力度；(2)逐年增加可拍卖碳配

16、额的比重；(3)新增航空、制氨和铝业等行业为排控对象；(4)提高核证减排量和核证减排单位的使用要求。为了检验欧盟碳排放权管理制度改革应对宏观经济冲击的效果，本文将应用eARCH—M模型检验经济危机发生后，欧盟碳排放权管理制度改革前后EU—ErI’s的碳期货价格波动率特征，评估新的碳排放权管理制度是否有助于缓解杠杆效应，提高碳排放权市场的有效性。二、实证分析(一)数据处理与统计描述为了避免宏观经济冲击发生当时对碳排放权价[基金项目]国家社科基金项目“碳资产的特殊风险与收益研究”(11刖143)；广东省社科规划基金重大项目(打造“理论粤军’’重大资助项目)“主体功能区规划下广东生态交易的理论探索

17、——基于碳配额交易的视角”(L嘲1318)；教育部规划基金项目‘‘国际碳资产组合选择与定价”(10ⅥA790114)．2015年第3期固格波动率的影响干扰检验结果，本文将研究区间设定为2011年至2014年。本文选择2014年12月到期的欧盟碳配额期货EUA—Deel4为研究对象，采用的样本从2011年1月4日到2014年12月15日，共1027个观测值。为了对比2013年碳排放权管理制度改革前后EUA—Decl4的价格波动行为，将样本分为两个子样本：子样本1从2011年1月4日到2012年12月31日，子样本2从2013年1月2日到2014年12月15日。数据来源于美国洲际交易所网站。表1

18、显示了欧盟碳配额期货EUA—Decl4日收益率的描述统计分析结果。在5％的显著水平上，EUA—Decl4日收益率均值并未显著异于零；从分布来看，全样本和子样本都呈现出尖峰态；就自相关而言，除子样本2外，全样本和子样本1的LM检验统计量均不能拒绝残差不存在序列自相关的假设。表1EuA期货Decl4日收益率描述统计分析均值标准差峰度偏度LM观测值全样本一0．00091853(2011．1．4—2014．1215)