并购基金在国际及我国的发展研究.pdf

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1、司管理者为了业绩考核、仕途晋升、提高股价，往往修改财务报表，使公司财务的运行状况得不得真实反映。这些行为破坏我国证券市场的秩序，严重损害证券投资者的利益。113会计信息披露不规范、不及时。当前，我国上市公司会计信息披露的不完整性导致信息披露的不规范。有的七市公司任意调整利润分配；{f的中期报告十分简单。使得投资者无法进行财务分析；一些上市公司的财务报告甚至连上年度数据都不提供。不规范的信息披露打消了投资者的积极性，损害我国证券『行场的健康发展。此外，我国r市公司会计信息披露也不及时。信息经济学告诉我们，信息作为一种特殊产品，其价值就

2、在于它的时效性。～些上市公司会计信息披露不及时，失玉时效性，而失效的会计信息对投瓷者和监管者起不到任何作用。财务信息披露的不及时还导致证券市场上内幕交易、欺诈交易盛行。因此，具有时效性的会计信息足维护社会主义市场经济持续健康发展的关键。2．对策建议2．1完善会计信息披露法樟制度．加强对上市公司的治理我国关于上市公司信息披露的相关法律敬见于各类法律、法规，没有形成统一的规范，这导致在实践中无法简便、全面地监管会计信息披露。我国要小断完善相关法律、法规的制定：第一，对当前现有会计信息披露法规进行细化，不断增强其操作性，第二，加大立法工作

3、，增设会计信息披露犯罪的刑事法律，有效打击违法行为，规范我圜证券市场。第三，完善行政监管法律、法规，加强监管机构权利，强化注册会计师审计监督职能蚓时加强对注册会计师的有效监管。2。2完善上市公司内部治理结构我国应不断完善上市公司内部治理结构，以避免出现“内部人控制“局面。这包括：第一，优化上市公司股权结构，避免出现一殷独大的局面。不断减持国有股，使得社会资本有机会参加到企业的管理当中，增加企业活力。第二，完善上市公司监事会的监督职能。目前我国公司治理中，监事会发挥的作用不太明显，导致虚假会计信息泛滥。应当嗽予监事会真正的监督权，加丈

4、监督范围，僮得上市公司信息披露更为真实、有效、完整。第三，建立上市公司内部会计信息化建设，实现公司会计并购基金在国际及我国的发展研究口瞿明(泰克投资有限公司，上海摘要：本文分析国际上并购基金的发展历程及其特点，提炼出控股型和参股型两类并购基套特点，通过分析我国并购基金的成长与存在的问题，研究我国并购基金的未采发展模式。、￡关键词：并购基金股权投资发展研究≤1．国际上并购基金的发展及其特点国际r的并购基金(Buv_outFund)于20世纪60年代蓬勃兴起+起源于私募股权投资和国际并购浪潮。并购基金是专注于对日标企业进行并购的私募股权

5、基金，其投资方法是通过收购目标企业股权。获得对目标食业的控制权，然后对其进行一定的重组改造。待企业发展增值后，通过上市、转售或管理层回购等方式出售。并购基金与其他投资的不问t从资金的募集角度来看，并购基会属于私募股权基金，主要采用向特定机构或个人非公开募集的方式筹集资金；从被投资仓业的发展阶段来看，并购基金主要投资成熟期、具有稳定现金流的月标食业，而风脸投资主要投资创、Ik型企业：从对目标企业的控制权来看，并购基金意在获得目标仓业的控制权。而其他私募股权投资对企业控制权无兴趣。在美国20世纪70年代末80年代初的第四次并购浪潮中，以

6、国际私募资本巨头KKR为代表的杠杆并购投资摹金崭露头角。至20世纪80年代末90年代初，由于垃圾债券破灭以及运用垃圾债券进行杠杆融资并购的一些企业破产倒闭，杠杆并购投资基金进入萧条期。20世纪90年代中期，由于美国经菥持续增长，杠杆并购投资基金再次兴起，并与私募股权投资电算化，使得上市公司内部信息充分流动，保证列事中、事后的会计监督2．3强化会计信息外部监管，完善上市公司外部治理会计信息的外部监管是规范会计信息披露的重要措施之一。外部监督包括社会舆论监督、独立董事外部jl{c督和第三方中介外部监督。规范的社会舆论披露不仅有利于公众对

7、rIfi公司经营现状的了解，而且还有利于促使上市公司信息披露的规范以及证券市场的健康发展。规范社会舆论对己市公司的外部治理．促使社会舆论对上市公司信息披露的自‘效监督。我国应出台相关法律，赋予第三方中介机构更多的监督权力，达到监管上市公司的目的，使其信息披露更加规范：虽然目前我国的相关法律已经规定了上市公司必须建立独立董事制度来加强对公司韵管理，但是在现实中却不尽人意，独立董事基本上形同虚设，没有起到其真正的作用。因此有必要规范独裒董事在我国的适用，使其在公司外部治理中起到真正的作用。2．4建立中小股东及债权人权益保障机制加强肘中小

8、股东权益的保护是一国资本市场走向成熟的标志之一。随着我国股改工作的逐步推进，流通股和非流通股股东之问的利益分置逐步消除，大股东对中小股东利益直接侵占行为，如违规手日保、资金占用等会逐渐减少。但是，这两类股东的利益冲突依然存在。随着商业