月度策略及金股组合：进入布局期

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1、内容目录1.策略分析：进入布局期32.本月十大金股推荐42.1.银行：常熟银行42.2.非银金融：中国平安52.3.电新：宁德时代62.4.机械：先导智能62.5.轻工：盈趣科技82.6.社服：中国国旅92.7.医药：长春高新102.8.通信：中际旭创112.9.传媒：三七互娱112.10.电子：欣旺达133.本月十大金股财务数据144.风险提示141.策略分析：进入布局期上期月报中，我们将11月定性为震荡整固期，结构上建议逢低布局电动车和科技股。11月以来，上证综指下跌1.9%，建材、电子、钢铁、电气设备和汽车等行业涨幅居前。对12月的行情，我们认为整体上是震荡布局期，行情性质类似于19

2、年6月。我们判断12月是震荡布局期的核心逻辑，在于：其一，从季节规律性出发，12月份创业板指、上证综指的上涨概率分别为22%、43%，数据背后的本质原因在于，临近年底，机构兑现收益，风险趋于收缩，继而12月往往易跌难涨。其二，从博弈性角度出发，11月中下旬市场已经反映了下调MLF等利好，但展望12月，一则，美股调整或是12月尚未被预期的风险扰动项，12月美股调整的逻辑在于，全球风险资产中，以港股和A股为代表的新兴市场已经开始调整，从比价角度出发，美股后续大概率进入阶段性调整期，从风险对冲角度可关注黄金板块；二则，业绩空窗期，市场缺乏业绩催化剂；三则，年底之前中美经贸谈判仍有不确定性。其三，

3、尽管11月PMI超预期，但仅单月数据，市场难以形成稳定持续的乐观预期，这需要后续数据的不断验证。关注12月份中央经济会议对2020年的定调。12月份的布局期：逢低积极布局电动车、消费电子和半导体板块。经过11月中下旬至12月的调整，结合“春节效应”，预计市场将在春节后迎来新一轮主升浪，12月中下旬市场或逐步进入底部震荡抬升阶段。结构上，市场新一轮主升浪或体现为“大盘股搭台，科技股唱戏”。具体来看，其一，从基本面维度，PPI的底部改善，对与经济关联度高的低估值大盘股（如汽车、建筑、银行、地产等）基本面形成一定支撑，但相较于传统行业大盘，以电动车和TMT为代表的成长股在2020年迎来景气大年，

4、更具备中期逻辑，随着主升浪逐步展开将接替大盘股成为主线；其二，从风险偏好维度，主升浪早期，风险偏好处在低位，更偏好大盘，随着行情逐步演绎，风险偏好升温，将偏好高弹性的成长股如电动车和TMT。整体而言，我们建议，在12月的底部建仓期中，逢低布局科技，重视消费电子和半导体领域的二线科技龙头。除了科技之外，我们建议投资者在电动车行业做提前布局，电动车行业景气度同样有望在2020年走出困境反转的趋势。1.本月十大金股推荐1.1.银行：常熟银行投资建议：1、深耕个人经营性小微信贷业务，从常熟向江苏省内快速拓展，信贷工厂模式的业务流程、风控体系具有确定性壁垒，且分支机构先发布局优势稳固（江苏省内网点1

5、54家，其中服务县域及乡镇网点139家，占比90%，小微金融服务网点86个，其中苏中、苏北地区46个，占比53%），公司不断下沉服务网点，预计将充分受益金融供给侧改革及小微信贷市场增长。2、筹建全国首家投资管理型村镇银行，组建兴福村镇银行30家，覆盖江苏、湖北、河南、云南4个省的37个县，且村镇银行网点不断下沉，2019年上半年全辖新增支行、分理处13家，开业总数达83家，新增兴福驿站3家，总数达79家。2019年中，村镇银行总贷款、总存款分别达到147亿、133亿，总体不良率0.99%，未来成长可期。3、小微信贷业务+村镇银行双轮驱动盈利持续高增长，2019年前三季度归母净利润增长22.

6、39%至13.7亿元，不良率仅0.96%，资产质量保持优异水准，拨备覆盖率高达467.03%，风险抵补能力强劲。未来三年预计持续保持约20%的盈利增速，同时村镇银行的扩张将逐步提升ROE水平。关键假设及驱动因素：1、小微信贷业务模式可复制扩张；2、村镇银行保持稳步扩张并实现高ROE。有别于大众的认识：国有大行普惠金融业务对常熟银行竞争优势的冲击客观存在，但程度有限，常熟银行通过客户进一步下沉仍将实现信贷规模增长并保持息差、盈利稳定。股价催化剂：1、盈利持续高增长；2、村镇银行持续扩张。风险提示：1、国有大行冲击超预期；2、经济快速下行，资产质量恶化。1.1.非银金融：中国平安投资建议：1、

7、2020年开门红预计将超预期。1）银行理财产品收益率大幅下降、信托等资管产品的风险显著上升，有助于提升保险产品相对吸引力，利好开门红销售。2）公司降低了2019年NBV增长目标，可更好平衡2019Q4及2020年开门红业绩。3）率先进行代理人队伍优化，队伍转型效果有望在开门红期间显现，我们预计开门红保费同比增速为11%。2、寿险：坚定转型，业务指标呈向好趋势：2019年前三季度公司新业务价值588.05亿，同比+4.5%