自由现金流量折现法完善探析

《自由现金流量折现法完善探析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、自由现金流量折现法完善探析目前自由现金流量折现法是企业价值评估方法的主流方法，该方法反应了企业未来的盈利能力，符合长期战略发展的需要，能够更为准确地评价出企业的价值，为企业管理层的决策提供依据。但其也还存在一些不足，因此，本文将对自由现金流量折现法进行分析，并提出完善建议。—・、自由现金流量折现法对于投资者而言，现金流量有三种：企业自由现金流量、股权自由现金流量和股利自由现金流量，相应的企业估价方法也分为企业自由现金流量法、股权自由现金流量法和股利自由现金流量法。在实践中，由于股利分配政策有较大变动,股利现金流量很难估计，所以股利现金流量模型很少被使用。企业现金流量二税后经营净利润+折

2、旧、摊销-资本性支出-净经营营运资本增加股权现金流量二税后净利润+折旧、摊销-资本性支出-净经营营运资本增加+净负债增二、自由现金流量折现法分析采用自由现金流量折现法评估企业价值时，影响企业价值大小的主要影响因素有：(-)企业的财务信息在进行价值评估时预测的现金流量，主要是以预测的企业财务报表为基础进行预测的，所以企业财务信息是否可靠直接影响预测现金流量的准确度。（二）资本成本从自由现金流量折现法的计算公式来看，在自由现金流量相同的情况下，资本成本与企业价值成反比，资本成本越大，企业的价值越小。由此可见，资本成本是影响企业价值的主要因素。（三）企业的增长速度无论在预测期还是后续期预测现

3、金流量时，都是在企业的现有基础上按照预测的增长率来进行预测的，增长率的大小影响了各期预测的现金流量，因此，企业的增长速度也是影响企业价值的主要因素之一。三、自由现金流量折现法完善建议（一）科学合理地预测企业财务报表准确的现金流量预测是以准确的预测财务报表为基础的，要提高预测现金流量的准确度，需要科学合理地预测财务报表。所谓合理地财务报表是指在企业、行业及整体经济的当前信息一定的情况下，报表必须真实反映企业未来经营状况，保持会计一致性,预测必须符合基本会计规定。此外，科学合理地预测财务报表可以从以下方面考虑：（1）对企业的经营环境进行自上而下的分析。企业的经营环境会影响企业未来的销售状况

4、和销售增长，在预测财务报表前对企业的经营环境进行分析是必要的。自上而下的分析通常是从国际和国内经济环境开始，分析整个国际环境、国内环境是否有利于企业的发展。其次是行业水平，了解行业发展趋势、行业经营情况、关键的行业指标等，每个行业面临的市场都会经历从不成熟到成熟的发展过程，行业竞争将使企业不再具有获得超额回报的能力，企业的长期业绩都将趋于同行业平均水平，最终趋于总体经济的平均水平，通过对行业的了解有利于正确预测企业的未来发展和增长速度。第三是企业所处水平的情况，包括企业重要经营策略的分析，竞争者的分析、经营策略核心竞争力、管理水平和其他相关因素，如果企业具有竞争优势，则能够维持和提高其

5、利润水平，增长率就会高。这里强调的是贝塔系数是会随时间和环境的改变而发生变化的，所以在用自由现金流量折现法评估企业价值时，应每年都对贝塔系数进行重新评估。(2)个别资本占的比重。负债的资本成本低于普通股的资本成本，若它们在资本结构中占的比重不同，计算出来的加权资本成本也不同。所以在预测资本成本时，要根据预测的财务报表准确计算，并且在计算它们的比重时要采用市场价值计算。四、结论对未来的预测总是会存在不确定性，为减少不确定性，需要不断完善自由现金流量折现法，合理预测财务报表和资本成本、进行年中调整等都可以达到此目的。参考文献：[l]PhilipR.Daves.MichaelC.Ehrhar

6、dt著：《公司价值评估》，清华大学出版社2005年版。[2]中国注册会计师协会编：《财务成本管理》，中国财政经济出版社2010年版。（编辑杜昌）