浅谈企业财务杠杆与适度负债经营策略

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1、浅谈企业财务杠杆与适度负债经营策略浅谈企业财务杠杆与适度负债经营策略摘要：在企业的生产经营过程中，由于负债经营会产生财务杠杆效应，负债筹资是已经企业常用的经营手段之一，然而，财务杠杆效应并不等于财务杠杆效益，只有把握好负债时机，合理确定负债资金结构比例，才能充分利用财务杠杆为企业带来额外的收益。关键词：财务杠杆财务风险负债经营阿基米徳说过：“给我一个支点，我可以撬动整个地球……”，这是杠杆原理在物理学中的应用，在企业的财务管理中也存在着类似的杠杆原理和杠杆效应，表现为：由于特定费用（如固定的利息费用）的存在，当某一财务变量以较小的幅度变动时，会引起另一个相关的财务变量以较大的的幅度发生

2、变动。财务杠杆是企业利用负债来调节资本收益的手段，企业合理运用财务杠杆原理，有助于企业规避财务风险，同时也能提高资金运营效率。一、财务杠杆的概念及其作用（一）概念财务杠杆是指由于债务利息的存在，而导致普通股每股收益变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应，它反应了企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用，因此又可称为负债经营、融资杠杆，或者资本杠杆。财务杠杆的目的在于充分考虑企业财务风险和企业资本结构、财务状况、筹资利息成本、股权收益率、企业发展潜力等情况下适当举债，调整资本结构给企业带来额外利润。（二）作用资金是一个企业生存与发展的首要保障，在当前的市场经济条件下负债经营已经成为很多

3、企业的必然选择，企业负债经营，无论有多少利润，由于有固定性利息费用的存在，当每股利润增大时，每一单位利润所承担的财务费用会相对应的减少，从而使投资者的收益获得更大幅度的提高，这种债务对投资者收益的影响成为财务杠杆作用。财务杠杆的作用是通过财务杠杆系数来计量，在财务管理学中，其公式为：财务杠杆系数（DFL）=（AEPS/EPS）/（AEBIT/EBIT）二每股收益变动率/息税前利润变动率，为了便于计算，财务杠杆系数可以简化如下：财务杠杆系数（DFL）二EBIT/基期利润总额=EBIT/EBIT-Io从其计量公式中可以看出，每股利润的增长幅度是由息税前的利润增长所引起的，通常，企业的优先股

4、股息和负债利息，不会随着企业息税前利润的变动而变动，故企业在利用债务筹资时，可能会给股权投资者带來额外的收益，即财务杠杆利益，反Z,也可能会造成一定的损失，称之为财务杠杆损失。二、影响财务杠杆利益（或损失）与财务风险的因素我们从财务杠杆系数的简化公式中可以看出,只要存在负债利息费用，财务杠杆系数就会是一个不等于1的数值，这就是财务杠杆效应。如果企业没有负债利息就不会有财务杠杆。财务杠杆在为企业带来财务效用的同时，使企业也承担了相对应的财务风险。财务风险是指企业由于债务资木成本负担而导致的普通股收益波动的风险，负债利息费用的固定负担是企业财务风险的根源。财务风险的大小与财务杠杆系数成正比

5、例变动，财务杠杆系数是财务杠杆作用的具体表现，那么影响财务杠杆系数大小的因素也就是影响影响财务杠杆利益（或损失）与财务风险的因素。下面我们分别来讨论对其造成影响的三个主要因素：（一）息税前利润（EBIT）在其他因素不变的情况下，息税前利润提高,财务杠杆系数会相应减小，反之，系数会增大。因此息税前利润（EBIT）与财务杠杆系数成反向变动关系，即企业拥有越强的盈利能力，则其财务杠杆系数越低，因此该企业可以通过提高其负债比率，以获得更大的财务杠杆收益。（二）负债的利息率负债利息率是指企业所支付的负债筹资费用总额和债务总额Z间的比率。在息税前利润率和负债比率不变的情况下，负债利息率与财务杠杆系

6、数表现为正相关关系，利息费用越高，财务杠杆系数越大；反之，则越小。（三）资本结构所谓资本结构，是指企业的债务资本和权益资本各自占总资本的比重，所以说负债资木比率是影响财务杠杆利益（或损失）和财务风险的重要因素之一。在其他影响因素一定的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大，反Z,则越小。因此，企业要持续健康的发展就必须要维持一个适度的负债比率，企业过高的负债经营意味着企业面临着较大的财务风险，由于财务杠杆的存在，当息税前利润率低于负债的比率吋，当息税前利润下降时，则企业普通股每股收益出现更大幅度的降低，此吋企业将面临收不抵支，不能偿还到期债务，增加破产风险。三、考虑适当的负债比率和筹资

7、组合方式由于财务杠杆效应的内在因素，企业负债筹资可以是企业所有者获得高于息税前利润率的收益，负债筹资还可以节税和降低资金成本。但是，财务杠杆效应并不等于财务杠杆收益，企业负债程度过高将会影响企业的偿债能力和增加企业的财务风险等。因此，企业要充分发挥财务杠杆效应应考虑适当的负债比率和筹资组合方式，具体包括以下儿个方面：(-)合理确认负债程度所谓合理负债，是指不能超过企业经济实力超额负债，具体如下：(1)负债吋机适当。在经济持续增长吋期，经营形势比