企业适度负债研究

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1、企业适度负债研究【摘要】：企业负债是随经济体制改革的进行而产生的，是现代企业的基本特征之一。负债经营有利有弊，一方面负债可以迅速筹集资金，弥补企业资金不足，给企业带来经济效益；另一方面负债也会带来风险，负债率越高，风险越大。当企业经营不善，投入资金不能收回，无力偿还到期债务时，企业就会倒闭，因此必须降低高负债率。负债经营是现代企业提高竞争力和获利能力，获得快速发展而采取的一种积极、主动、进取的经营理念。企业负债经营得当，可以发挥财务杠杆作用，给企业带来巨大收益。但是，若负债过度，就可能给企业带来较大财务风险，发生经营危机，以致陷入破产还债的境地。所以企业应结合自身的特点，根据

2、资本运营的规律和特点进行适度负债经营有效地利用负债融资经营，既获得最大的盈利又不至于面临破产的风险。【关键词】：负债研究经营企业适度负债的理论依据（1）企业适度负债的依据财务杠杆是指由于固定财务费用的存在，使权益资本净利率（或每股盈余）的变动率大于息税前利润（EBIT）变动率的现象。在资本结构一定的条件下，企业利用财务杠杆作用，可以获得更多的利润，提高权益资本净利率。因为，在投资报酬率大于负债利息率的前提下，不论企业息税前利润多少，债务利息都是固定的。当息税前利润增加时，每一元息税前利润负担的债务利息就会相对下降，从而给投资者带来额外收益（称为财务杠杆利益）。然而，利用负债为

3、企业带来财务杠杆效是有条件的。只有当息税前资金利润率高于负债的资金成本即利息率时，负债才能给企业带来额外受益。一旦息税前利润下降，就会引起普通股每股盈余更大幅度下降。当息税前利润不足以补偿债务利息支出时，就会发生亏损，这就是财务杠杆给企业带来的负效应。这种风险是由未来EBIT的不确定性造成的，当EBIT降低时，过高的固定利息负担不仅会使企业造成亏损，从而使每股盈余大幅度地下降，而且，过高的债务负担增加了还本的压力，加大了企业破产的危险。财务风险的客观存在和难以完全控制，决定了利用负债也可能给企业带来额外的损失和负担。一方面负债可以迅速筹集资金，弥补企业资金不足，给企业带来经济

4、效益；另一方面负债也会带来风险，负债率越高，风险越大，因此企业的负债必须合理。（2）利润率对企业负债的影响企业的利润率越高，资产负债率对财务风险的影响的越小；企业的利润率越低，资产负债率对财务风险的影响越大。因此，在一定条件下，企业的利润率是决定财务风险高低的重要因素，而资产负债率不再是影响企业财务风险高低的决定因素。利润率高，获利能力强，企业就有能力承受较高的债务利息，便可以举借较高的债务；利润率低，获利能力差，企业无法承受太高的债务利息，则只能借入较低的债务。因此，在确定适度负债范围时，必须优先考虑企业的利润率。影响企业最优资金结构确定的因素很多，如：企业经历的行为特征；

5、债权人的态度；控制权的考虑；企业所处的发展阶段及获利能力。企业必须联系自身实际，确定一个适度负债范围，这是一个逐步积累经验、不断探索的过程。2、负债经营问题分析2.1负债经营的优势6在投资收益率大于资本成本时，负债经营将给企业的所有者带来额外的收益。这主要表现在以下几点：（１）负债经营有利于增强企业的市场竞争能力。市场经济条件下，必然存在激烈的竞争，而企业的竞争能力强弱，除了与竞争方式等有关外，还取决于企业的竞争实力，即企业的竞争规模。负债经营可以使企业在短期内筹集到所需资金，扩大企业经营规模，从而更有力地参与市场竞争。（２)负债经营可以增加企业所有者的收益。在投资利润率大于

6、债务利息率的情况下，由于企业支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低，从而给企业所有者带来额外的收益。（３)负债可以使企业获得税收上的好处。根据现代企业会计制度中的有关定，负债利息应在税前支付。在相同的获利能力下，负债经营企业与无债经营企业相比，由于上缴的所得税减少，企业可以获得潜在的利益。（4)负债经营能给经营者带来杠杆效应，负债经营只要投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。（5)负债经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足，企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资

7、金，而单靠自有资金，无论在时间上、数目上都难以适应其发展的需要；负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力。（6)负债经营不会影响企业所有者对企业的控制权，在负债经营的情况下，债权人无权参与企业的经营决策，因此不会影响企业所有者对企业的控制权；四是负债经营可以起到节税的作用，因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除，故可产生节税作用。（7)负债经营可以从通货膨胀中得到利益，负债通常要到期才能还本付息，在通货膨胀率上升的情况下，企业资金中借贷比例越大，对企业越有利；长期债务