债券投资的一般性原则和策略

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1、第三讲债券投资的一般性原则和策略一、投资的一般性原则人们要想驾驭某一事物，必须先摸清它的运行规律，然厉再来按这个规律办事，所以投资者投资债券也应如此。在前面儿章已经研究了债券的特点，即收益性、安全性和流通性。那么，对投资债券的研究，也从这三个方面入手。1.收益性原则。这个原则应该说就是投资者的目的，谁都不愿意投了一笔血本后的结果是收益为零、只落得个空忙一场，当然，我们更不愿意血本无归。关于债券的各种收益率的计算和影响投资收益的因素分析，我们已经在笫四章阐明，现在我们着重探讨不同种类的债券收益性的大

2、小。国家（包括地方政府）发行的债券，是以政府的税收作担保的，具有充分安全的偿付保证，一般认为是没有风险的投资；而企业债券则存在着能否按时偿付本息的风险，作为对这种风险的报酬，企业债券的收益性必然要比政府债券髙。当然，这仅仅是其名义收益的比较,实际收益率的情况还要考虑其税收成本。2.安全性原则。我们已知道，投资债券相对于其他投资工具要女全得多，但这仅仅是相对的，其女全性问题依然存在，因为经济环境有变、经营状况有变、债券发行人的资信等级也不是一成不变。就政府债券和企业债券而言，政府债券的安全性是绝对高

3、的，企业债券则有时面临违约的风险，尤其是企业经营不善甚金倒闭时，偿述全部本息的可能性不大，因此，企业债券的女全性远不如政府债券。对于抵押债券和无抵押债券来说，有抵押品作偿债的最后担保，其安全性就相对要高一些。对于可转换债券和不可转换债券来说，因为可转换债券冇随时转换成股票、作为公司的口有资产对公司的负债负责并承当更大的风险这种可能，故安全性耍低一些。3.流动性原则。这个原则是指收冋债券本金的速度快慢，债券的流动性强意味着能够以较快的速度将债券兑换成货币，同时以货币计算的价值不受损失，反Z则表明债券

4、的流动性差。影响债券流动性的主耍因素是债券的期限，期限越长，流动性越弱，期限越短，流动性越强，另外，不同类型债券的流动性也不同。如政府债券，在发行厉就可以上市转让，故流动性强；企业债券的流动性往往就有很人差别，对于那些资信卓著的大公司或规模小但经营良好的公司，他们发行的债券其流动性是很强的，反Z,那些规模小、经营差的公司发行的债券，流动性要差得多。因此，除了对资信等级的考虑之外，企业债券流动性的人小在相当程度上取决于投资者在买债券之前对公司业绩的考察和评价。二、债券投资的分散化策略耍很好地运用组合

5、投资理论，那么，我们在进行投资决策时，就应该分散投资的对象，选择各种证券，主要是债券、股票，进行匹配结合，以便有效地降低投资中的风险，增加投资收益，这就是分散化策略。分散化的策略主要包括以下儿个方面的内容：1.种类分散化。这种策略也就是我们平常所说的“不都在一棵树上吊死”。如果将资金全部投资于政府公债，虽然其偿付能力得到保证，信誉高于企业债券，由此可能失去投资企业债券所能得到的较高收益。2.时间分散化。我们投资债券，最好将资金分成儿部分在不同的时间下注，而不要全部一下子投进去就玩那么-•把，因为债

6、券价格和市场利率常常是跌宕起伏、变化莫测的，如果是那个样子则很有可能被套牢而陷入I木I境，我们分段购买或卖出，就可以合理地调动资金來解套。3.到期日分散化。如果我们投资的债券，英到期H都集中在某一个立期或一-段时间内，则很有可能因同期债券价格的连锁反应而使得我们的收益受损，因此，债券的到期日分散化比较重要。要做到这一点有两种办法，一是期限短期化，将资金分散投资在短期债券上；二是期限梯形化,将资金分散投资在短、中、长三种不同期限的债券上。4.部门或行业分散化。因为同种部门或行业基木上是一损俱损，一荣

7、俱荣，为了将风险分开，最好是将资金分部门或行业投资，这和种类分散道理一样。5.公司分散化。不同行业的公司，其经营效益互不相同，同一行业的公司，其实也有差别。因此,企业债券的组合投资，即要选安全性髙收益率相对低的人公司债券，也要选安全性低但收益率高的小公司，这样综合的话，就既有安全性保障，又有较髙的投资收益。6.国家分散化。这个主要是针对国际债券市场而言的，因为各个国家或地区的政治风险、经济金融风险、自然灾害风险是不确定的因素，为规避风险，最好将资金分别投资于不同的国家或地区。来源:考试大-证券从业

8、资格考试三、上市债券场内交易方式上市债券的交易方式人致有债券现货交易、债券冋购交易、债券期货交易。目前在深、沪证券交易所交易的债券有现货交易和I口I购交易。1.现货交易乂叫现金现货交易，是债券买卖双方对债券的买卖价格均表示满意，在成交厉立即办理交割，或在很短的时间内办理交割的一种交易方式。例如，投资者可直接通过证券帐户在深交所全国各证券经营网点买卖已经上市的债券品种。1.回购交易是指债券持有一方出券方和购券方在达成一笔交易的同时，规定出券方必须在未来某一约定时问以双方约定的价格再从