企业债券的投资策略

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1、企业债券的投资策略一、企业债券市场行情的变动特征企业债券的行情即企业债券价格或收益率的变动趋势。与股票相比，企业债券的行情变动有以下三个特征：1、行情变动呈现整体性尽管不同的债券变动的幅度不完全一样，但一般来说，其变动方向来之丁基本一致的，即债券价格上升时，几乎所有的债券价格都上升；而债券价格下降时，也几乎所有的债券价格都下降。这与股票市场的价格变动是明显不同的。2、行情变动与利率变动的关系更为密切与股票相比，债券投资价值的评价指标相对单纯，其风险也主要是利率风险。因此，债券价格的变动与利率变动的关系更为密切。而从近年来的历次降息可以看到，股市变动和利率变动的相

2、关性要弱一些。3、行情变动以收益率为评价基础债券的价格并不能完全反映债券的投资价值，其评价指标主要是收益率。价格与收益率呈反向变动关系，当债券价格上升时，收益率下降；价格下降时，收益率上升。二、选择企业债券投资品种时所要考虑的指标投资者在选择企业债券投资品种时应考虑以下因索：收益率（包括票面利率、到期收益率等）、期限、信用质量、担保、对利率变动的敏感程度（用久期来衡量）以及交易活跃度等。我们下面简单介绍一下这些因索。1、收益率对于债券投资来说，收益率指标主耍包括以下四种：（1）名义收益率，即票面利率；（2）直接收益率，又称即期收益率，是投资者购买债券后的当期收益

3、水平，计算公式为：即期收益率=年息「购买价格。如，投资者在年初以110元购买某面值100元的债券，票面利率为5%,则当年可获得利息100X5%=5元，那么投资者当年的即期收益率为54-110=4.55%o(3)到期收益率，是把未来的投资收益折算成现值使之成为购买价格的贴现收益率，乂称最终收益率，计算公式为：其中，p为债券价格，c是每年的利息，F为到期价值(一般等于面值)，n为剩余年数，当等式成立吋所计算出的r就是到期收益率。如，一个剩余期限为5年的债券，面值100元，票面利率5%,市场价格110元，则通过上面的公式利用试错法可计算出该债券的到期收益率为2.83%

4、o(4)持有期收益率，是指投资者在债券到期前出售债券所计算出的贴现收益率，计算公式为：式中，Pm为卖出价格，ni为持有年限(m

5、利率变动的敏感程度，所以，二级市场投资者也应关注票面利率。2、期限期限对投资者选择债券很重要。一般投资者会选择债券的期限与其用钱的时间表和吻合，老练的投资者则会利用期限来增加收益和规避风险。一般來说，期限长的债券市场风险高于期限短的债券。3、信用质量和担保信用质量关系到木金和利息的安全程度。从理论上讲企业债券的信用风险与企业木身的经营状况宜接相关，但从我国的实际情况看，证交所上市的都是AAA级的中央企业债，其信誉与国债及银行存款和差无儿。债券如具有可靠的担保，可以提高其信用质量。4、对利率变动的敏感程度对利率变动的敏感度衡量债券利率风险的大小，通常用久期值来代表

6、。久期值越大，其受利率变动的影响就越大。久期值的计算公式为：式中，D为债券的久期值，其余同上。从公式中我们可以看到，影响债券利率敏感性的因素有三个：期限、票面利率和到期收益率。债券的期限越长、票面利率越低、到期收益率越低，其久期值越大，对利率变动的敏感性越高。5、交易的活跃程度交易活跃度高的债券便于很快地买进卖出，价差损失小。交易不活跃的债券则面临较多的流动性风险，要在收益率上有所补偿。我国目前发行上市的企业债券普遍具有流动性不足的问题，但随着近期企业债市场规模的扩大、交易费用的降低以及凹购交易的开放，相信未来企业债市场的流动性会有很大提高。三、企业债券的投资策

7、略在投资者的投资目标、投资期限和风险承受能力确定之后，投资者就可以选择与之相适应的投资策略，我们下面简要介绍一些比较流行的债券投资策略。1、消极的投资策略消极投资策略一般指投资者在买入债券后到卖出前，不做或很少有买卖行为，只要求获取不超过目前市场平均收益水平的收益。对于•般的个人投资者来说，消极的投资策略主要就是买入债券并持有到期。这种策略的收益率和现金流都是确定的，所以，只要选取信用程度较高的债券以规避信用风险，持有到期的策略就是有效的投资策略。这种策略特别适合于要求稳定现金流的老年投资者。2、积极的投资策略积极投资策略指投资者根据市场情况不断调整投资组合，以

8、超过市场平均收益率为冃标