價值管理-企業價值創造戰略業績計量

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1、價值管理:企業價值創造戰略業績計量在競爭日益激烈的市場環境下，企業要保持競爭力，需要整體戰略業績的實現，戰略業績的實現又是以企業創造價值為基礎的。因此，企業若想獲得持續的競爭優勢，有必要對企業價值創造的戰略業績進行衡量。近年來，一種關註企業價值創造、追求企業價值最大化的新型業績計量工具一一價值管理，應運而生。一、價值管理與業績計量指標的選擇標準(一)價值管理與價值創造。20世紀八十年代後期，世界經濟發生瞭巨大變化，經濟全球化進程的日益加快和全球市場由賣方市場向買方市場轉變，使得企業競爭日益激烈。這種變化一方面對企業保持持續競爭優勢提出挑戰，另一方面也提高瞭現在財務管理對企業價值創造

2、的關註。湯姆•科普蘭提出的價值管理，正是對這一關註的積極回應價值管理(VBM)是以戰略為導向的、基於價值的管理。價值管理從其產生伊始便與企業價值創造密不可分，其目標是追求企業價值最大化，強調企業的一切戰略制定、戰略實施都要圍繞實現企業價值最大化這個戰略目標而進行。在競爭日益激烈的市場環境下，企業要保持競爭力需要對其整體戰略業績的實現加以計量，核心就是利用價值管理衡量企業價值創造和價值增值。因此，對於企業高層管理者而言，實施價值管理，有助於管理層瞭解企業的價值是怎麼創造的，從而將註意力集中在識別企業的價值活動、優化價值創造過程上來；通過整合作業流程、優化資源配置、加強內部管理，以最經

3、濟有效的方式創造價值，獲得比競爭對手更強的競爭優勢，並將這種競爭優勢持續地保持下去，這種持續的競爭優勢便是企業價值創造的戰略業績核心所在。因此，實施價值管理並不是最終目的，通過價值管理達到預期的價值創造才是終極目標（二）戰略業績計量指標的選擇標準。僅僅建立一個目標體系，即使是建立在價值基礎上，也不可能自動地使企業達到預期,既定目標的實現需要財務管理系統對企業價值創造計量的支持，從而在基於價值的戰略管理與能創造真正價值的企業活動之間搭起一座橋梁，實現戰略目標與經營活動的一致。戰略業績計量指標將成為這座橋梁的主要支柱，同時我們還應該註意到並非所有的財務指標都適用於價值管理下的業績計量，

4、戰略業績計量指標應有其自身的特點，而這些特點將無疑成為衡量企業價值創造的業績計量指標的選擇標準1、關註現金流，強調“現金流量至上”原則。價值管理觀點認為，公司價值的産生不是基於已經獲得的會計歷史數據和市場份額，而是基於與適度風險相匹配的企業已經獲得和未來可能獲得的自由現金流量。自由現金流量的變化代表著企業實際的、可控制支配財富的變化，也是投資者所關註的焦點，更是價值管理的基礎和出發點。因此，戰略業績計量指標應充分反映企業的現金流量，這一點在以往的計量指標中並不受重視2、考慮時間價值和風險因素。價值管理其實也是一個預測過程，涉及到估算預期流向股東的財富的現值。因此，價值管理下的企業價

5、值不是歷史價值，而是一個現值的概念，是考慮瞭未來各種風險因素後的價值。戰略業績的計量指標也需要充分考慮時間價值和風險因素，隻有這樣的指標才能真正反映企業戰略業績3、計量指標的層次性。價值管理能否有效實施，很大程度上要依賴於戰略業績計量指標能否真正反映組織內部各個作業層次的業績，因此一項好的計量指標不僅可以用於衡量企業整體的戰略業績，而且也可以用於下屬各層部門的業績觀測與考核。層次性使企業的價值管理目標滲透到企業各個環節的活動中去，使上至高級管理者、下至基層作業者都能感受到來自價值管理的壓力和動力二、戰略業績計量財務指標（一）自由現金流量。自由現金流量作為價值管理的基礎和出發點，是被

6、現代財務管理理論界和實務界普遍認同的。正如沃倫•巴菲特在伯克希爾•哈薩威公司1992年年報中所說的那樣，“任何股票、債券或企業今天的價值，都取決於該項資產在其剩餘期限內預期所能産生的現金流入量和流出量，用恰當的貼現率計算的折現值大小”。今天人們越來越多地關註用自由現金流量來管理公司以創造企業價值，而不再是傳統的會計指標（如銷售利潤率、淨利潤），這種觀念的轉變在很大程度上是由於傳統指標的可調整性、滯後性等自身缺陷無法為價值管理提供相關、可靠的財務信息，更無法為戰略業績的評價提供重要線索。自由現金流量是企業籌資決策、投資決策和經營決策的結果，並不是任由財務人員操控的簡單數字運算結果。以

7、自由現金流量為基礎折現後的企業價值剔除瞭主觀估計判斷因素，特別是對於貼現率的選擇上充分考慮瞭股權資本成本，為企業高層管理者能夠更準確地分析市場風險、成功地實施價值管理、可靠及時地評價戰略業績作出瞭不可磨滅的貢獻（二）經濟增加值。經濟增加值（EVA）作為企業業績優勢的度量器，是價值管理的核心。EVA強調“公司經營利潤必須能夠補償投資者投資風險的必要回報，投資收益率高低並非公司經營狀況好壞和價值創造能力的評估標準，關鍵在於其是否超過公司包括債務和股權在內的所有資本成本”。