中国影子银行监管套利运作模式下的法律规制改进

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1、中国影子银行监管套利运作模式下的法律规制改进摘要：我国对于影子银行体系的金融监管和法律规制尚处于起步阶段，影子银行监管套利的运行模式主要是通过具有信用创造功能的非金融机构、民间金融系统及传统金融体系内部出表化运营所衍生的表外业务来实现。文章通过对中国影子银行系统现行的机构和其运行模式下的监管套利成因及法律规制现状的分析，提出对于我国目前影子银行监管法律规制的改进应当重新确立构建金融监管的边界，统一协调监管机制，建立健全金融法律体系，推动利率市场化，削弱影子银行监管套利的动力。关键词：影子银行监管套利运作模式法律规制中图分类号：F830文献标识码：A文

2、章编号：1004-4914(2015)08-081-03监管套利是指金融机构根据各种金融市场中监管规范和监管力度的不同，通过金融产品创新，业务及经营模式转换，从金融监管要求较高的市场领域转移到金融监管环境较为宽松的市场领域，从而完全或部分规避监管，实现从中谋取利益的行为。金融创新改变了金融机构的外部性边界，次贷危机的发生和“影子银行”系统的全面瓦解正是由于西方对金融监管边界认识不清、对相关机构和创新产品的监管缺失所致。根据目前国内影子银行所涉及的相应业务及广泛的运营范围来看，不同的市场主体中影子银行开展的业务模式也存在着较大的不同。但就目前来看，影子

3、银行系统与传统商业银行系统之间的依存度较高，存在着以传统金融机构表外业务为主要特征的“银行的影子”与以发挥信用中介功能的非金融机构、民间金融系统为特征的“影子银行”相互依存的现象，共同构成了影子银行系统的基本格局。一、中国影子银行监管套利的动因2008年席卷全球的金融危机致使我国外贸加工企业的市场竞争压力和空间生存压力增大，人民币升值、用工成本提升等问题致使中小企业在资金周转上举步维艰。然而传统金融体系对中小型企业提供服务方面处于一种混乱的局面，商业银行的金融服务和产品同质化明显，使得整个金融行业对实体经济形成垄断。加之2010年下半年开始银行陆续紧

4、缩银根，商业银行风险厌恶程度增强，更青睐于向信用良好的大型企业发放贷款，因而导致了游离在金融体制之外的中小型企业在金融服务上受到了严重的金融排除。据银监会(2010)测算，目前我国大型企业贷款覆盖率为100%,中型企业为90%,小型企业为20%o而在金融危机的冲击下，中小企业融资困难更加凸显。正规金融资源在体制内外严重不公和中小企业融资难问题得不到解决，使得中小企业不得不通过正规金融体系之外的其他渠道来寻求资金,从而满足自己的融资需求。在这种资本市场资源分配不均的情况下，处于监管之外的影子银行得到了迅猛的发展。再者，因为我国银行业长期以来的金融管制使

5、得我国存在一种金融垄断和利率双轨制的金融格局，形成了正规金融系统与影子银行系统并行不悖的双重金融格局，对我国的金融业和实体经济产生了深远影响。在目前我国利率双轨制和分业监管的监管模式下，我国影子银行发展存在着监管套利的情形，与西方发达国家有较大的不同。以美国的影子银行系统为例，其影子银行体系是金融创新发展的产物，虽然也有进行监管套利的动机，但不是主要因素。美国影子银行金融衍生品创新的目的主要在于分散风险。而中国在商业银行占据主导地位、银根紧缩导致传统商业银行信贷规模受到管制、政府对于经济活动的过多干预、宏观政策紧缩的市场环境下，资金的供需矛盾更导致了

6、金融监管和监管套利之间的巨大张力。而且占据市场主导性的金融机构为降低监管带来的运营成本,获取更高的收益的同时，通过银证合作、银信合作和资产证券化等方式，借此绕过资本管制，从而达到降低成本要求，解决资金的流动性枯竭问题，达到效益最优，进而导致了现今我国影子银行体系发展以监管套利为金融衍生品创新发展的动机。二、中国影子银行监管套利运作模式下的法律规制供给现状（一）民间金融系统的监管套利这一类影子银行主要包括新型网络金融公司、民间融资和其他民间金融机构。其共同的特点是都作为目前金融市场上新兴的融资机构。鉴于目前金融监管机构的主要监管对象仍为传统的金融机构，

7、民间融资行为脱离传统融资媒介，融资门槛较低，交易双方信息不对称，对传统的融资监管模式具有较强的冲击性，缺乏严格意义上的金融监管，在法律法规的制定和规制上存在较大的空白区域，一旦发生金融法律纠纷，因其相应的制度规制不完善，往往造成金融投资者和金融消费者控诉无门的状况。对于这一类新型的影子银行模式，应当以保护金融消费者合法权益、建立有效的信息公开机制、促进金融交易的透明化和公开化、规范相应的金融业务为主。1•网络金融公司运行模式。网络金融公司是伴随着互联网产业和信息技术的高速发展应运而生的一种影子银行表现形式，目前主要表现为手机银行、互联网在线贷款模式和

8、P2P借贷模式。网络金融模式在一定程度上解决了中小企业的融资问题，并促进了民间闲置资本的利用，从而实现资源配