關註金融戰略應對增長挑戰

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1、關註金融戰略應對增長挑戰夏斌先生是我多年的領導，最近，讀瞭夏斌先生《中國金融戰略：2020》（與陳道富博士合著）一書後，使我重新認識瞭他一一他還是一位遠見卓識的戰略傢，一位謀篇佈局的將軍。提出的四大挑戰在該書中，夏斌先生提出瞭在未來的10年中，中國經濟增長將面臨的四個重大挑戰，這是中國金融戰略的邏輯起點一是人口老齡化。中國現有老齡人口已超過1.6億，2030年將成為全球人口老齡化程度最髙的國傢。夏斌先生認為，人口老齡化意味著勞動力供給增長速度將下降，甚至出現負增長，中國的第一次人口紅利即將喪失，這將對中國經濟與社會發展產生深刻的影響二是資源和環境制約。夏斌先生認為，從目前情況看，資源和

2、環境已成為制約我國經濟增長的重大問題，未來情況將更加嚴重，因為隨著人口增加和工業化、城鎮化進程加快，資源消耗強度將進一步加大，我國人均資源占有量低，能源消耗大，單位產品能耗髙，生態環境脆弱等問題可能進一步惡化三是經濟結構失衡。夏斌先生認為，目前我國主要的經濟結構矛盾是髙儲蓄與低消費的矛盾，具體表現為三個方面：（1）低消費本身的問題，由於我國收入水平偏低、社會保障體系不健全等原因，使我國居民消費率相對於出口、投資和企業、政府的消費率，持續偏低且不斷下降。(2)儲蓄投資缺口問題，表現為巨額的經常項目順差，為保持經濟高速增長，當國內投資無法滿足儲蓄需求時，不得不轉向外部儲蓄。(3)投資效率問

3、題，表現為產能過剩、產業結構升級緩慢及自主創新不足等四是際金融秩序重建中的動蕩。夏斌先生認為，“二戰”之後建立的佈雷頓森林體系，給全球經濟提供瞭相對穩定的金融環境。20世紀70年代佈雷頓森林體系崩潰後，世界金融形勢趨於動蕩，出現瞭宏觀經濟失衡問題。這次危機是對世界經濟失衡的一次調整，但沒有從根本上解決問題，這意味著中國經濟發展的外部環境將面對更大的不確定性提出的重大戰略問題在《中國金融戰略：2020》一書中，夏斌先生提出瞭許多重大的戰略問題一是關於中國匯率制度選擇問題。夏斌先生提出，在戰略過渡期內,應該選擇有管理的浮動匯率，這是中國利益所在。(1)人民幣與美元保持相對的穩定，借助美元區

4、的信任，讓國際社會有機會認識人民幣，使用人民幣，並在這過程中逐步脫離美元，成為世界能接受的獨立貨幣。(2)有管理的浮動匯率制度有助於及時釋放人民幣的升值壓力。(3)有管理的浮動匯率制度有利於內的經濟結構調整與轉型二是資本賬戶開放問題。在書中，夏斌先生堅持資本項目開放的漸進性原則，並將這一原則具體到以下五個方面：在人民幣匯率波動區間擴大到一定的幅度、基本達到市場均衡匯率水平之前，應該保持對資本流出入的一定規模的控制；資本賬戶開放一定要與國內市場化改革的進程相銜接；資本賬戶的開放應結合人民幣區域化的進程；資本賬戶開放要與加強宏觀審慎監管、提高宏觀調控的靈活性相適應；對不同時期、不同類型的資

5、本跨境流動，采取不同的管制思路三是關於人民幣際化問題。夏斌先生認為，在未來10年內，人民幣國際化的目標首先是追求區域化。人民幣區域化可以有三條思路：(1)想辦法讓人民幣走到境外；(2)先讓人民幣在境外像其他自由兌換貨幣一樣，開展存款、貸款、結算支付、資產管理、匯率避險等全方位業務，在境外形成一定的自我循環規模；(3)打通境內金融市場與境外金融市場在有控制前提下的“管道”四是外匯儲備管理原則問題。在書中，夏斌先生提出，要重新明確外匯運用的具騁順序：首先是保持必要的外匯流動性，以滿足平衡國際收支的需要；其次是用一定的外匯幹預外匯市場，滿足匯率調節的需要；再次是服務於傢經濟可持續發展的目標，

6、獲取戰略性利益；最後才是用於獲取相對較高收益的金融投資夏斌先生還特別強調瞭什麼是外匯儲備運用中的戰略性收益等問題。