宁波资本市场现状、问题及对策分析【文献综述】

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1、文献综述宁波资本市场现状、问题及对策分析资本市场随着市场经济的发展，其在社会经济中发挥的作用也越来越重要。资本市场以其资本评价、资源配置、机制转换以及促进国有经济结构调整等诸多方面的重要功能已经成为中国社会主义市场经济体制不可或缺的重要部分。许多专家学者就此做了很多的调查和研究。(1)资本市场发展理论方面最先将资本放在资本市场中进行系统研究的是上世纪初美国的经济学家欧文·费雪(IrvingFisher)。他对资本市场中人们的投资和储蓄行为进行研究之后，提出了“不耐--机会”理论，认为人们的投资行为受到“人性的不耐”和“投资机会”两大因素的影响，

2、人们在权衡“不耐”和“机会”的条件下进行的投资活动促成了资本的移动。围绕资本市场核心问题金融资产的定价，形成了以理性预期理论（EMH）、资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）、期权定价模型（OPM）为主流的资本市场理论体系和以分形资本市场理论（FMH）、协同资本市场理论（CMH）、混沌理论为代表的非线形资本市场理论。上述理论大多是针对资本市场上的证券价格、风险等问题，寻找影响因素、发现变化规律，进而提出政策主张，对于发达的资本市场具有一定的普遍适应性。鲁子健认为资本市场是全部中长期资本（一年以上）交易活动的总和，资本市场的组织结构

3、包括资本市场的主要参与者、服务机构以及监管机构等多类主体。资本市场分为中长期信贷市场和证券市场。作为金融市场的重要组成部分，与货币市场相比，资本市场具有融资期限长、资本流动性差、风险高收益大的特点。资本市场具有资金融通、资源配置和产权中介的功能。发展我国的资本市场，对于实现全面建设小康社会，完善社会主义市场经济体制，推动经济结构战略性调整，保持国民经济持续快速健康发展，不断提高人民生活水平等目标上起着至关重要的作用（鲁子健，2009）。吴晓求指出资本市场就其形态而言可分为证券市场和中长期信贷市场两种类型：所谓证券市场是有价证券发行与流通以及与此

4、相适应的组织与管理方式的总称。从经济学的角度，可以将证券市场定义为：通过自由竞争的方式，根据供需关系来决定有价证券价格的一种交易机制。在发达的市场经济中，证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，它不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。证券市场主要由股票市场和债券市场所构成。股票市场是指已经发行的股票按时价进行转让、买卖和流通的市场，包括交易市场和流通市场两部分（吴晓求，2004）。4(2)资本市场区域性研究方面国外学者如Montero通过对美国区域性资本市场监管规则的研究提出以国家作为证券市场唯一的监管主体，政府承担所

5、有的证券监管收益与风险的监管模式只是在理论讨论中才存在，实际上区域性资本市场的监管应由证券市场各方主体共同参与的过程。还有一些学者B.W.Fraser等通过对菲律宾区域性资本市场的研究指出了菲律宾资本市场存在的问题及其发展前景，菲律宾的区域性资本市场是中小企业的主要融资场所，同时也是主板上市公司退出市场的舞台。总的看来，从国外学者对区域性资本市场的部分理论的研究论文中可以得出主要包括以下几方面内容：①有关区域性资本市场的发展历史；②有关区域性资本市场与经济发展关系；③有关区域性资本市场监管体制建设的理论；④对上市主体违规行为处罚的研究。赵胄豪的

6、《区域资本市场发展与创新》对区域资本市场地位、功能的分析，深入到对区域资本市场现实格局、区域经济的探讨，对经济欠发达区域怎样形成一种资本吸入渠道和机制进行了探索（赵胄豪，2003)。宗超对中西部区域资本市场的研究发现，不应以省为单位建立资本市场，而应当将相似区域的省级产权交易市场进行整合，即建立区域性的资本市场。以区域为单位建立资本市场，既可以克服以省为单位建立资本市场容量小、企业单一的缺点，相对降低“固定的进入费”，又可以摆脱地方政府的干涉，为市场的健康发展奠定良好的基础。在监管上，应当赋予证监会监管各地区域资本市场的权利，这样一方面可以发挥

7、证监会资本市场监管经验丰富的优势，又可以加强宏观调控能力（宗超，2006）。郭栋梁在对国外成功经验和对当前的研究成果总结对比的基础上，结合我国西部地区的具体实际，对西部地区建立区域性的资本市场深入探讨，认为西部地区资本市场发展滞后，包括制度、经济发展水平、公司治理等，是其缺少发展资金的主要原因。推进西部区域资本市场发展，需要培育健康的市场主体，发展实体经济，建立坚实的实体经济基础；需要完善公司治理，改变上市公司畸形的股权结构，发展投资银行等市场中介结构；需要改革证券发行制度和监管制度，消除制度瓶颈是资本市场快速发展的必然要求（郭栋梁，2008）

8、。桂许寿对区域资本市场的研究主要着眼于北部湾经济区，他对资本市场促进北部湾经济区经济增长的现状进行了实证分析，认为只有发展和完善北部湾经济区资本市场，