地方债四季度发行跟踪：新增专项仍在路上

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1、目录四季度地方债发行情况1四季度地方债目前只发行了再融资债券1九月地方债募集资金结构已开始改善1各省份专项债新增限额情况2地方债前三季度基本完成发行2专项债用作资本金的情况3专项债计入资本金对基建投资的影响4市场回顾：融资端企稳复苏，收益率温和下行6一级发行：净融资量由正转负6主体评级调整情况8二级市场：收益率整体保持平稳8插图目录图1：2019年前三季度地方债募集资金用途1图2：2019年9月地方债募集资金用途1图3：2019年截至10月各省份专项债新增限额情况2图4：2019年前三季度按月地方债分类发行情况3图5：专项债用作项目资

2、本金从6月到9月的领域扩容情况3图6：历年政策上规定的项目资本金比例5图7：2019年1月1日至2019年9月1日新增地方政府专项债发行情况6图8：信用债发行量及净融资额走势6图9：公司债发行量及净融资额走势7图10：企业债发行量及净融资额走势7图11：短融发行量及净融资额走势7图12：中票发行量及净融资额走势7图13：资金成本与信用债收益率7图14：产业债到期收益率（AA）9图15：城投债到期收益率（AA）10图16：城投债到期收益率曲线和利差情况10表格目录表1：四季度截至10月18日地方债发行情况列表1表2：截至10月还有新增专

3、项债余额的省份2表3：历年固定资产投资项目资本金比例各行业调整变化4表4：2019年截至9月底专项债用作项目资本金的落地项目情况5表5：资金成本变动情况8表6：上周（10.08-10.16）主体评级调低债券8表7：信用债收益率变动情况8表8：信用利差（国开债）变动情况10表9：期限利差变动情况11▍四季度地方债发行情况四季度地方债目前只发行了再融资债券四季度地方债已经开始发行，已发行的地方债中均为再融资债券。2019年第四季度刚刚开始，截至10月18日，地方债共计已发行8只，450.22亿元。其中一般债6只，合计387.28亿元，专项

4、债2只，合计62.95亿元，全部发行均为再融资债券。新增债券和提前下发的额度均未有发行。表1：四季度截至10月18日地方债发行情况列表发行起始日代码证券简称发行额期限到期日发行债发行发行人地方债(亿)(年)券评级利率地域类别2019-10-241905183X.IB19湖北债1769.5172026-06-03AAA3.59湖北省一般债(续发)2019-10-24Z19101607.IB19海南债2231.59302049-10-25AAA海南省一般债2019-10-23Z19101601.IB19四川债11883.44302049-

5、10-24AAA四川省一般债2019-10-23Z19101604.IB19四川债11920.15302049-10-24AAA四川省专项债2019-10-21Z19101401.IB19浙江债18144.40302049-10-22AAA浙江省一般债2019-10-21Z19101404.IB19浙江债1942.80102029-10-22AAA浙江省专项债2019-10-15104708.IB19青岛债2818.10102029-10-16AAA3.40山东省一般债2019-10-141905374.IB19内蒙古债2940.24

6、102029-10-15AAA3.38内蒙古一般债资料来源：Wind，九月地方债募集资金结构已开始改善2019年9月份地方债募集资金用途结构已经开始改善。和前8个月相比，2019年9月地方债募集资金用途与前三季度用途结构相比已经有所改善。前三季度地方债募集资金用途仍以棚户区改造和土地储备项目为主，分别占比37.39%和36.72%，收费公路项目募集资金占比相比之前有所提升，达12.29%。9月份这一结构开始有明显改善，乡村振兴作为地方债募集资金第一用途，金额440.5亿元，占比32.22%，超越了土地储备项目募集资金占比26.84%。

7、棚户区改造项目募集资金占比降至8.18%，收费公路募集资金占比进一步提升，在9月份达到16.47%。地方债募集资金结构出现改善对于未来地方债流入项目的进一步调整具有积极的作用。图1：2019年前三季度地方债募集资金用途图2：2019年9月地方债募集资金用途1.34%0.80%0.72%0.60%0.20%4.87%1.42%1.22%0.86%2.79%0.88%6.28%12.29%36.72%37.39%棚户区改造土地储备收费公路乡村振兴其它专项轨道交通生态园区建设7.92%8.18%16.47%32.22%26.84

8、%乡村振兴土地储备收费公路棚户区改造其它专项轨道交通医疗卫生教育类资料来源：Wind，资料来源：Wind，各省份专项债新增限额情况截至10月18日，专项债新增限额只有8省份还未发完。2019年各省份专项债新增限额大部分