06金融资产评估

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1、6金融资产评估导读6.1金融资产评估概述6.2债券的评估6.3股票的评估6.4股权投资的评估6.1金融资产评估概述一、金融资产的概念金融资产是指一切能够在金融市场上进行交易，具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。2合肥工业大学财务管理研究所二、金融资产的分类○按照合约的不同性质○根据金融资产期限的长短◇债权类资产银行贷款、国库券、公司债券◇股权类资产股票◇货币市场的金融资产◇资本市场的金融资产商业票据、短期公债、银行承兑汇票等股票、长期债券等3合肥工业大学财务管理研究所三、金融资产的特点○股票的投资特点○债券的投资特点◇风险性◇流动性◇决策性

2、◇股票交易价格与股票面值的不一致性◇投资风险较小，安全性较强体现在哪里？发行主体出现财务困难又体现在哪里？即使发行企业破产，债权人也享受优先受偿权参与企业的经营管理决策4合肥工业大学财务管理研究所◇收益的稳定性◇流动性到期还本付息对上市的债券而言5合肥工业大学财务管理研究所四、金融资产评估的特点○它是对投资资本的评估投资者通常把用于股票、债券的投资看做投资资本，使其发挥着资本的功能。○它是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估债券主要是对发行方偿债能力的评估；股票主要是对被投资者获利能力的评估。6合肥工业大学财务管理研究所6.2债券的评估一、上市

3、债券的评估○它是指可以在证券市场上交易、自由买卖的债券。○此类债券一般采用市场法进行评估，按照评估基准日的收盘价确定评估值。○公式债券评估值＝债券数量×评估基准日债券的市价（收盘价）7合肥工业大学财务管理研究所○例：被评估企业持有1995年发行的5年期债券1000张，每张面值100元，年利率10%。评估其基准日1997年9月10日的价值时，该面值100元的债券，市场交易价格为111元，则评估基准日该债券的评估值为：评估值=1000×111=111000（元）8合肥工业大学财务管理研究所二、非上市债券的评估○非上市交易债券不能直接采用市场法，主要

4、采用收益法进行评估。○对距评估基准日一年内到期债券，可以根据本金加上持有期间的利息确定评估值。○对超过一年到期的债券，可以根据本利和的现值确定评估值。○根据债券付息方法，债券又分为一次还本付息债券和分次付息、一次还本债券两种。9合肥工业大学财务管理研究所◇到期一次还本付息债券的评估P=F/(1+r)n债券到期时的本利和﹡单利下本利和的计算F=A(1+n·r)﹡复利下本利和的计算F=A(1+r)n计息期限10合肥工业大学财务管理研究所﹡例某评估公司受托对B企业拥有3年期到期一次还本付息债券进行评估，债券本金5万元，年利率5%，单利计息。评估时点距

5、离债券到期日为2年。假如国库券利率为4%，发行债券企业经营业绩良好，财务状况稳健，两年后具有还本付息能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率。11合肥工业大学财务管理研究所（1）计算本利和FF=A(1+n·r)=50000×(1+3×5%)=57500（元）（2）债券评估值PP=F/(1+r)n=57500/(1+6%）2=51175（元）12合肥工业大学财务管理研究所◇分次付息，到期一次还本债券的评估接上例：假如债券是每年付息一次，到期一次还本，则评估值：P=50000×5%×（1+6%）-1+50000×5%×（1+6%）-2+50000×（

6、1+6%）-2=49083.5（元）或：P=50000×5%×（P/A，6%，2）+50000×（P/F，6%，2）=2500×1.8334+50000×0.8900=4583.5+44500=49083.5（元）13合肥工业大学财务管理研究所注意：（1）如果利息每半年的支付一次，则计算的期数是年数的两倍；（2）此时，折现率为年折现率的一半。14合肥工业大学财务管理研究所6.3股票的评估一、股票价格○票面价格企业发行股票时所标明的每股股票的票面价格。○发行价格企业发行股票时的出售价格。有平价发行、溢价发行。○账面价格又称股票净值，是指股东持有的

7、每股股票在企业财务报表上所反映的价值。它等于资产权益价值减去优先股的差额，除以普通股股数。15合肥工业大学财务管理研究所○清算价格○内在价格◇企业清算时每股股票所代表的真实价格。是企业清算时，净资产与企业股票总数的比值。◇由于企业的资产在清算时只能压价出售，因此股票的清算价格一般低于账面价格。◇是一种理论价值或模拟市场价值。它是根据评估人员通过对股票未来收益的预测折现得出的股票价格。◇内在价值取决于企业的财务状况、管理水平、技术开发能力、企业发展潜力等。16合肥工业大学财务管理研究所○市场价格◇指证券市场上的股票交易价格。◇在市场发育完善的情况

8、下，股票的市场价格是市场对企业股票内在价值的一种客观评价。◇在市场发育不完善的情况下，股票的市场价格能否代表企业的内在价值，应做具体分析。17合肥工业