现金流量管理及实际活动操控关系探究

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1、现金流量管理及实际活动操控关系探究摘要：以现金流量“扭负”动机为视角，以我国A股市场的上市公司为研究对象，采用销售操控、费用操控和生产操控反映实际活动操控的内容。通过对比分析现金流量“扭负”公司和非“扭负”公司的异常经营现金净流量、异常操控费用、异常生产成本和实际活动整体操控程度的差异，发现上市公司为达到现金流量“扭负”目标，利用实际活动操控来管理现金流量的证据，得出了实际活动操控是现金流量管理方式的结论。关键词：现金流量管理;扭负；实际活动操控；资本市场中图分类号:F231.6文献标识码：A文章编号:1003-51

2、92(2010)01-0060-06TheRelationshipbetweenCashFlowManagementandRealActivitiesManipulationLIBin,ZHANGJun-rui(SchoolofManagement,Xi，anJiaotongUniversity,Xi，an710049,China)Abstract：Cashflowisanimportantaspectforcompaniesvaluationandismanagedbymanagers・Thepurposeofpa

3、peristoidentifythemethodsofcashflowmanagement.Fromtheperspectiveofreversingnegativecashflow,usingsalesmanipulation,productionmanipulationandexpensesmanipulationtoreflectrealactivitiesmanipulation,thispaperanalyzeslistedcompaniesinChinesecapitalmarketandcompares

4、theabnormalcashf1owfromoperatingactivitiesbetweenreversingnegativefirmsandnon-reversingnegativefirms,abnormaldiscretionaryexpenses,abnormalproductioncostsandtotalrealactivitiesmanipulationleveLAfterTtestandmultipleregressionanalysis,wefindthatsomelistedcompanie

5、sutilizerealactivitiesmanipulationtoreversenegativecashf1owandconcludethatrealactivitiesmanipulationisthemannerofcashflowmanagement.Keywords：cashflowmanagement；reversingnegative；realactivitiesmanipulation；capitalmarket1引言在一系列重大财务舞弊案发生之后，社会公众对现金流量信息的关注也达到了前所未有的程

6、度。相对于应计制下的会计盈余，现金流量则是现金制下的产物，它较少运用到会计人员的主观判断，因而更具可靠性和真实性［1］。但是越来越多的证据表明，为粉饰盈利质量、美化财务报告，企业也存在现金流量管理行为［2〜4］。但是已有研究尚未直接回答现金流量管理是通过哪些管理方式来实现的。而对现金流量管理方式的研究，不仅有助于投资者正确识别现金流量管理行为、提升决策效率，而且对监管部门制定相关政策、有效监督现金流量管理行为有着十分重要意义。而实际活动操控是盈余管理的一种方式，它是通过调整企业内在的经济活动来实现的，其操控行为对现金

7、流量产生影响［5,6］。既然实际活动操控改变了企业经济活动、影响着企业现金流入和流出，那么企业在现金流量管理时，是否采用了实际活动操控方式，则是本文研究的主题。2文献回顾现金流量管理已经引起学术界和实务界的广泛关注。DeFondandHung在研究分析师对现金流量预测时，发现当企业应计利润较大、收益波动剧烈、财务状况差时，企业更有动机迎合分析师对现金流量的预测［2］。吴联生等采用参数估计方法对现金流量管理的频率和幅度进行推断发现，越来越多的上市公司进行了现金流量管理［3］。张然运用最佳拟合曲线等方法研究发现，经营现金

8、流量操纵在零值、往年的经营现金流量值和分析师对现金流量的预测值三处存在显著的阈值点效应［4］。张俊瑞等对现金流操控现象分别从会计学视角和财务学视角进行了理论归纳，阐明了现金流操控的研究意义，并对相关的研究成果进行了回顾和展望［7］。实际活动操控是指经理人员有意采用非最优的经济活动来管理盈余。它与传统盈余管理（应计项目操控）的区别在于：应计利润操