基于面板分位数回归的辽宁省国有工业企业经营绩效影响研究

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1、基于面板分位数回归的辽宁省国有工业企业经营绩效影响研究［摘要］深入研究区域国有工业企业资本结构、规模扩张特征对其经营绩效的影响方向和程度，有利于制定区域产业结构调整和化解过剩产能的政策。利用辽宁省2001—2016年国有工业企业相关数据，通过面板分位数回归测算资本结构、行业集中度及总资产增长率对经营绩效的影响。结果发现：资本结构对经营绩效的影响呈现显著倒“U”型关系，行业集中度对经营绩效的影响也是微弱的倒“U”关系。提出降低辽宁省国有工业企业的资产负债率、降低行业外延式扩张速度等对策建议。［关键词］工业企业；资本结构；行业集中度；经营绩效；面板分位数回归［中图分

2、类号］F425［文献标识码］A［文章编号］2095-3283(2018)04-0082-05Abstract：Furtherstudyofregionalstate-ownedindustrialenterprisecapitalstructureandscaleexpansioncharacteristicsonitsbusinessperformaneedirectionanddegree,isbeneficialtodevelopregionalindustrialstructureadjustmentandthepolicyofexcesscapacit

3、y.Basedonthedataofstate-ownedindustrialenterprisesfrom2001to2016inliaoningprovinee,thispapercalculatestheinfluenceofcapitalstructure,industryconcentrationandtotalassetgrowthrateonoperatingperformancethroughtheregressionofpanelquantileregression.Theresultsshowthattheinfluenceofcapital

4、structureonbusinessperformaneeissignificantlyinverted“U”，andtheinfluenceofindustryconcentrationonoperatingperformaneeisalsoweak“U'.ThepaperputsforwardsomeSuggestionstoreducetheasset-liabilityratioofstate-ownedindustrialenterprisesinliaoningprovineeandreducetheexpansionspeedoftheindus

5、try.Keywords:IndustrialEnterprise；CapitalStructure；IndustryConcentration；OperatingPerformanee；PanelQuantileRegression一、引言??有工业企业在国家和地区经济发展中起到非常关键的作用，深入研究国有工业企业资本结构、规模扩张及行业集中度对其经营绩效的影响，对于制定产业政策和地区经济发展政策具有重要意义。国内外众多学者对资本结构、行业集中度与企业绩效关系进行了广泛和深入的研究。一是资本结构与公司绩效关系方面的研究。在理论上形成了资本结构理论的四大主流学派

6、：代理成本理论、信号模型、财务契约论以及新优序融资理论。实证研究结论大致分为三种结论：1•资本结构与公司绩效间存在正相关关系（Berger2006,沈静2012）[1][2]；2.资本结构与公司绩效间存在负相关关系（GREEN2005,王玉荣2005）[3][4]；3•资本结构与公司绩效间不存在线性关系（钟玮2010,陈龙2011,王先述2012）[5]⑹[7]；二是行业集中度与公司绩效的关系研究。理论上讲，行业集中度对绩效的影响应该是正向的，这主要归因于合谋和垄断，但是经验分析表明，行业集中度和经营绩效的正相关关系研究结论不尽一致（魏后凯2003,马建堂199

7、3等）[8][9]口0]⑴]。纵观国内外关于公司经营绩效相关影响的研究文献，首先，大多数是利用单变量的因素影响研究，如单独研究资本结构或行业集中度对经营绩效的影响；其次，研究方法逐渐系统和成熟。从简单相关分析，到多元回归分析，再到面板数据模型的动态分析。实际上，资本结构作为适度性指标，利用多元回归分析和普通的面板数据模型无法准确测算不同数量级别的资本结构对经营绩效的影响程度。本文利用辽宁省2001—2016年全部国有及规模以上工业企业的资产规模、总资产收益率为核心变量，深入研究辽宁省国有工业企业市场结构、行业集中度及规模扩张对经营绩效的影响。二、模型设计及实证方

8、法（一）模型设计纵观国内