第六章 金融抑制、深化和创新

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1、第六章金融抑制、深化和创新1第一节金融抑制第二节金融深化第三节金融创新第四节中国的金融改革2当今，经济与金融已经紧密地结合在一起，任何国家的经济发展都离不开金融的大力支持。对金融发展与经济发展之间关系的研究成为了国际经济学界的一个热门课题。1970s初，以爱德华肖和罗纳德麦金农为代表的经济学家，以广大发展中国家为样本，将这一研究引入更深层次，并提出了全新的“金融抑制与金融深化”理论。3第一节金融抑制发展中国家：劳动生产率低人口众多生活水平低下过分依赖农产品和初级产品出口等。此外，还有一个影响经济发展的重要因素——金融抑制

2、发展中国家的共同特点？4金融抑制金融抑制指一国的金融体系不健全，金融市场机制未充分发挥作用，经济生活中存在过多地金融管制措施，而受到压制的金融反过来又阻碍着经济的成长和发展。一、金融抑制的根源1、经济根源2、政治根源3、社会历史根源5经济的“分割”性“分割”经济：经济单位相互隔绝，无法获得统一的土地、劳动力、资本品及一般商品价格，也难以获得同等水平的生产技术。投资往往不可细分，投资前须积累很大一部分货币资金；投资规模越大，所需货币余额越多。资本市场落后，间接金融弱，众多的小企业投资和技术改革，只有通过内源融资。依靠自身积

3、累货币的办法来获得资金。内源融资的盛行导致储蓄不足。储蓄不足，进而影响到社会的再投资能力。1、经济根源6政府禁止高利率的借贷活动代之以政府的财政计划和信贷配给。存贷款利率上限的硬性规定，使得实际利率太低而吸引不到储蓄。3、其他根源2、政治根源新政府对国家主权有强烈的控制欲望。对高利贷和通货膨胀的恐惧。大多数发展中国家是摆脱殖民统治后取得独立的，所以新政府对国家主权有强烈的控制欲望。他们宁肯相信政府干预的力量而不愿将国家的经济命脉交由“看不见的手”来操纵。为了有效控制通货膨胀，过分干预金融，将利率、汇率人为压低。7二、金融

4、抑制的手段和表现政府常常实施一些错误的金融政策和金融制度，表现为：政府对金融活动的强制干预。例如，人为地控制利率和汇率。利率——资金的价格，当被规定了存贷款上限后，会出现什么状况？外汇市场上汇率的管制会带来什么结果？政府常采取高估本币、低估外币的方法来保持本币币值的相对稳定性。其他金融管理上的弊病，如政府部门高度集权，管理机构重复设置，财政政策和货币政策互相矛盾等。8原理分析金融机构以“配给”方式授信和资金投机。能获得信贷的多是享有特权者——腐败根源。大量民营企业只得向传统的非组织市场、高利贷者和当铺求贷。广大农民和小工

5、商业者在资金获取上极为困难。硬性规定利率上限，实质利率常为负数储蓄者不愿存入金融体系借款者则被刺激起高亢需求，导致资金严重求大于供。因第一果第二果9（2）对外汇市场进行管制通过官方汇率高估本国币值和低估外国币值。持有官方执照的进口商利用特权赚取超额利润。以低官方汇率获得外汇——特权机构和阶级，外汇供不应求助长黑市交易。由于本国币值高估，出口受到极大损害受益者受损者10金融抑制的表现1.金融市场不健全。2.金融工具单调。金融体系发展缓慢。（1）金融资产形式单一，数量有限。（2）金融工具种类少数量有限，发行范围狭小；（3）金

6、融机构单一。（4）金融市场普遍处于落后状态，直接融资市场落后，直接融资非常少；（5）资本市场比货币市场更为落后；11三、金融抑制的后果1、负储蓄效应。金融体系脆弱，抑制储蓄，使储蓄率大受影响。金融工具少，人们就常常用购买物质财富、增加消费和向国外转移资金等回避风险。2、负投资效应。有有利的投资机会反而得不到资金:金融抑制限制了对传统部门的投资，农业投资的减少致使农业产出下降，增加了这些国家对粮食和原材料进口的需求，这又加大对境外供给的依赖；本币的高估和对小生产贷款的限制，严重阻碍这些国家的出口增长，这也反过来提高它们对境

7、外供给的依赖；国有工业部门资源利用效率低这些国家的领头部门，存在着较高的资本--劳动比率，不熟练的生产技术和经常过剩的生产能力、降低投资的边际生产力；最后，对城市基础设施建设的滞后，恶化投资环境和条件。所有这些都阻遏这些国家的投资增长。123、负就业效应。城市资本密集型产业增长，劳动力滞留在低工资水平的行业、企业中，或失业。4、负收入效应。储蓄减少导致投资来源枯竭，收入水平长期停滞不前。13第二节金融深化financialdeepening爱德华肖和罗纳德麦金农等经济学家一致认为，金融抑制是欠发达国家经济发展的一大障碍，

8、要想实现经济迅速增长，就必须实现一系列的金融自由化政策，这就是所谓“金融深化”。金融深化的概念：金融深化是指政府放弃对金融体系的过分干预，并在有效地控制通货膨胀之后，使利率和汇率充分反映资金和外汇的供求状况，金融体系可以以适当的利率吸收社会闲置资金，并按适当的放款利率将其贷放出去。14金融深化的衡量指标：金融存量指标