案例一简略分析

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1、案例一：企业筹资管理案例分析分析目的：筹资管理是企业理财的重要内容，企业在确定筹资策略时要综合考虑国家政策、经济环境及企业的实际情况等多种影响因素，对各种可以选择的筹资方式进行比较，对筹资成本与资金使用效率等问题进行全面的分析，选择正确的筹资方式，保障企业的生存与发展。通过本案例的学习，理解和掌握企业的不同的政策环境、经济环境下，如何结合金业的实际情况，对各种筹资方式进行比较分析，选择最适合的筹资方式，解决企业的资金需求问题。分析资料A公司计划筹资2亿美元用于金业发展，财务管理人员根据行业财务比率资料、公司的资产负债表和利润表，如表1・1、表1・2、表1・3所示

2、，向公罚董事会提出两个筹资方案：一是出售2亿美元的债券；二是发行2亿美元的新股。A公司的股息开支为净收益的30%,目前债券成本为10%（平均到期口为10弟,股权成本为14%。如果选择发行债券方式筹资，则债券成本上升至12%,股权成本上升至16%；如果选择股权方式筹资，则债券成本仍为10%,而股权成本下降至12%,新股计划发行价格为9美元/股。表1・1行业财务比率项目比率流动比率2.0销售收入比总资产1.6流动负债比总资产30%长期负债比净资产40%总负债比总资产50%净营业收入比利息支出7现金流入比现金流岀3净收入比销售额5%总资产收益率9%净收入比资产净值13

3、%表1・2A公司资产负债表2006年12月31日单位：百万元资产负债及所有者权益项目金额项目金额流动资产合计1000应付票据300固定资产净值800其他流动负债400总流动负债700长期负债（利率10%）300总负债1000普通股（面值1元）100实收资本300未分配利润400总资产1800负债及所有者权益1800表1-3A公司利润表2006年单位：百万元项目2005年筹资后预估总收入30003400折旧费200220其他支出24842820净营业收入316360利息支出60税前净收入256所得税(税率50%)128净收益128风险利率为6%,市场预期收益率为l

4、l%o债券10年到期，除了冃前每年需要2000万元偿债基金外，述需每年增加2000万元偿债基金。分析耍求根据本案例的特点，从筹资风险、资本成本和筹资活动对企业控制权的影响等几个方而对两种筹资方式进行比较分析，确定A公司应选择哪一•种筹资方式。分析重点：企业筹隊决策时分析的问题主要有以下几个方面。(1)资金的需求量(2)资金的使用期限(3)资金的性质(4)资金的成木及风险(5)资金增量对企业原有权利结构的影响。分析提示与参考答案1•风险分析财务指标评价从上题的分析可以看岀，公司的总负债比率均高于行业标准，表明目前的财务风险较高，如采用债券筹资，财务结构比率将更加恶

5、化；而用股权筹资，长期负债与净资产的比例将好转，可达到资产负债比率的行业标准。因此，A公司应该用股权筹资。2.资木成木分析如畧细分，公司价值由长期债权与股权投资者创造：发行债券:KW1=0.12*(1-25%)*500/600+0.16*100/600=10.17%发行股票:KW2=0.10*(1-25%)*300/600+0.12*300/600=9.75%如果不细分，也可以用全部债权与股东权益来进行计算：发行债券：KWl=0.12*(l-25%)*1200/2000+0.16*800/2000=0.054+0.064=11.8%发行股票：KW2=0.10*(

6、1-25%)*1000/2000+0.12*1000/2000=9.75%3.对控制权的影响风险分析及成本分析都说明股权筹资方式要明显优于债券筹资方式，但发行股票会分散公司的控制权。不过，如果公司的普通股较分散，控制权问题不足以影响公司利用股权筹资。通过上述分析可以看岀，如果选择债券筹资将会使公司的风险大大增加，而随着风险的增加，债券成本和股权成本都会相应增加。通过股权筹资，普通股股价会和应上涨而FL资木成木会降低，同时也不存在控制权分散的问题。因此，A公司应采用普通股筹资方式。