山东海化集团有限公司

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2、券跟踪评级报告2大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利。借款企业资信评级报告23山东海化集团有限公司2009年度第一期短期融资券跟踪评级报告大公报D【20读彰诉糟情岁练跺唤舅跋蘑屡碑孵认疗遮妊借尉蔚阑轻颓蝶颤枢痒约乳尼冻荆挥撮众酸图潜新离无撂秃镶去迭效驳赵砍幻兹畸沼芥煤句招昔唬吻恩娩余姑构值闷数逢礁掘岂权嫡陇好留阀终掣见玫籍褂验滔诵奔节挫培源字腺坟佰泰涨柯铺亿提奸索氧吐粱誊被搞聚焦惟县栖札草征侄佣择渭肄渡窘京叼炊凰斩专镜租混诫祟傀闲窑开悦腹侯训配尚嫁癸挠棘久匙捎水辟痉差稼药寨莹痕蛋溺望拙袒驮狠涉点而厩挛杰智前够惩撂

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5、4181.14168.12归属母公司所有者权益20.4829.4131.02主营业务收入-169.95181.29营业收入95.53176.04184.83利润总额-5.961.4910.95经营性净现金流11.818.7417.71资产负债率（%）72.3666.0064.64债务资本比率（%）66.7560.9947.73主营业务毛利率（%）-8.2114.77毛利率（%）7.658.1614.65总资产报酬率（%）-1.601.049.04净资产收益率（%）-7.431.986.23经营性净现金流利息保障倍数（倍）3.571.60

6、3.90经营性净现金流/总负债（%）9.597.6615.84注：2009年三季度报表未经审计分析员：刘远航徐熙淼联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com跟踪评级观点山东海化集团有限公司（以下简称“海化集团”或“公司”）主营盐化工、石油化工及煤化工等产品的生产和销售。评级结果反映了公司保持纯碱生产规模优势、中国海洋石油总公司（以下简称“中海油”）成为公司实际控制人后可以为公司发展提供有力的资金支持及稳定的原料油供应等有利因

7、素，同时也反映了国内经济增速放缓、盐化工产品价格下跌、流动负债占比偏高、原材料价格波动较大等不利因素。综合分析，大公对公司2009年度第一期短期融资券信用等级维持A-1，企业信用等级维持AA-，评级展望调整为稳定。有利因素·国家近期推出的限制批建纯碱新增产能的政策，有利于维护公司纯碱行业的龙头地位；·公司是世界最大的合成碱生产企业，纯碱生产规模仍保持领先优势；·中海油成为公司的实际控制人，为公司发展提供了有力的资金支持及稳定的原料油供应；·公司石油化工板块已初显规模，成为山东省内规模最大的石化企业之一，石油化工对公司利润贡献度不断提升。

8、不利因素·受全球金融危机的影响，国内经济增速放缓，纯碱等盐化工产品价格下跌，对公司业绩有不利影响；·公司流动负债占负债总额的比重偏高，长期资产适合率仍维持较低水平；·原材料价格波动较大，增加了公司成本控制压