公司治理、盈余管理与财务预警模型之建构

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1、报告人：昆山科技大学企业管理系欧阳豪南台科技大学财务金融所许溪南教授南台科技大学财务金融所陈庆芳公司治理、盈余管理与财务预警模型之建构CorporateGovernance,EarningsManagement,andtheConstructionofFinancialWarningModels摘要-1文献上对财务危机预警模型的建构，主要采用会计报表上之比率变量，本文旨在探讨会计比率、公司治理变量及盈余管理指针对企业财务危机发生机率之预测能力。本研究财务危机的样本为66家，财务正常公司的样本为132家，样本期间为1998年至200

2、4年。本文分别建构七种财务预警模型，并运用Logistic回归分析，探讨会计比率、公司治理变量及盈余管理指针组成之各种模型对企业财务危机发生机率之预测能力。摘要-2研究结果显示，以AUC衡量指标而言，由会计信息、公司治理及盈余管理指针所建构的财务预警模型比其他模型具有最高的模型配适力与最佳的预测正确率，对财务危机预测正确机率分别为前一年为95.2%，前二年为84.1%，前三年为71.4%。本文的发现对于财务危机预警模型的建构，具有重要的贡献与启示。关键词：公司治理(corporategovernance)、盈余管理(earning

3、smanagement)、财务预警模型(thefinancialearlywarningmodel)、受试者作业特性曲线(ReceiverOperationalCharacteristicCurve)壹、绪论-1随着1997年亚洲金融风暴的发生，来年国内股票市场频传地雷股事件，使得金融机构及投资大众损失惨重。对于此种现象，国内外学者也相继发展财务预警模型来预测企业财务危机之发生。目前国内由证交所及柜买中心已在2002年10月发布「上市上柜公司治理实务守则」，上市上柜公司应依保障股东权益、强化董事会职能、发挥监察人功能、尊重利害关系

4、人权益及提升信息透明度之原则建立公司治理制度。壹、绪论-2台湾自2006年底爆发之「力霸集团」掏空案以及2004年起上市公司如博达、宏达科、皇统、讯碟、升技等公司陆续爆发财务危机，这些公司的共通点就是管理当局利用盈余操纵，虚列应收帐款来向金融机构融资，利用虚设公司的假买卖真掏空公司资产来图利自己，并且大部分公司在发生危机前的财务报表都有不实的嫌疑(用来掩饰资金被挪用与巨额的投资损失)。这些事件，不仅造成整体股市价格大幅下跌，成交量大幅下降，使得证券市场筹资的功能也随之萎缩，更让投资人对公司财务报表与查账会计师的独立性失去信心，增加

5、投资者与公司信息不对称的程度。过去，也有学者探讨有关公司治理变量对公司绩效的影响，但对于财务预警模型的研究，许多文献则只从财务报表的信息(包括财务绩效与会计师查核意见)，来分析建立预警模型。壹、绪论-3有鉴于盈余管理与公司治理变量对财务危机的关联性，本文主要目的为从盈余管理指标、公司治理与财务信息的角度，针对国内这些发生因财务危机而导致经营权移转或下市(柜)之公司，与相同产业没有发生财务危机之公司分群相比较，来分析建立财务预警模型。壹、绪论-4研究结果显示，在财务危机公司预测正确率方面，由会计信息、公司治理及盈余管理指针所建构的财

6、务预警模型有最佳的预测正确率。本文的发现对于财务危机预警模型的建构，具有重要的贡献与启示。壹、绪论-5贰、文献回顾一、盈余管理与财务危机Schipper(1989)认为盈余管理(EarningsManagement)为「财报提供者基于某种经济上的动机，利用其对损益承认的自由裁量权，而企图控制盈余的结果。」亦即，企业管理当局基于企业整体利益或其经理人自身利益之考虑，运用某些方法或程序介入财务报表编制过程，控制会计盈余，以达成其所预定之盈余目标的行为，称为盈余操纵(EarningsManipulation)。Healy(1985)是第

7、一位以应计项目来衡量盈余管理的学者，他将总应计项目定义为本期纯益与营业活动之现金流量之差额，再以当期之期末总资产加以平减，并将总应计项目再细分为裁决性应计项目(DiscretionaryAccruals)与非裁决性应计项目(NondiscretionaryAccruals)。Gilson（1989）主张经理人在公司面临财务困难时，将导致薪酬降低与职位更迭等损失。当公司负债比率愈高，为避免发生财务危机，管理者有调高公司盈余的诱因，此外为了避免财务困难所导致之契约重新协商，并降低公司负担，管理者有诱因降低公司的盈余。由于财务报表用户与

8、企业管理当局间存有信息不对称，管理当局对信息结构之了解远超过用户，因而常会偏向自利的考虑，利用任何可以自由裁量之方式，发布对自己有利之财务信息。财务危机发生前国内管理当局可能有从事盈余管理之行为。二、公司治理、盈余管理与财务危机公司治理的发展到Je