公司金融-现代公司制度

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1、公司金融CorporateFinance什么是公司金融（公司理财）任何类型的公司都需要解决三个问题：1.公司的稀缺资源应如何分配？2.投资项目的融资来源是什么？3.公司的投资收益应该分配多少给所有者，有多少进行再投资？公司理财的意义，或者说，公司理财中最令人振奋的部分在于，财务理论提供给利益相关者用于理解每天发生在身边的理财事件，以及对将来做出合理预期的分析框架方面的能力为多少……（爱斯华斯·达莫德伦）；公司理财理论以及由此推导出的模型，应该成为理解、分析和解决理财问题的工具。公司金融是考察公司如何有效地利用各种融

2、资渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构。它会涉及到现代公司制度中的一些诸如委托—代理结构的财务安排、企业制度和性质等深层次的问题。个人所有制企业（SoleProprietorship）一、公司的概念合伙制企业（Partnership）公司制企业（Corporation）个人所有制企业是一个人拥有的企业。1、个人所有制企业设立程序简单，设立费用不高不支付公司所得税，只缴纳个人所得税业主个人对企业的全部债务负责企业的存续期受制于业主本人的生命期筹集的资本仅限于业主本人的财富合伙制企业是一种有两个或两个以上

3、的个人充当所有者的商业组织形式。2、合伙制企业一般合伙制企业（GeneralPartnership）每个合伙人都对企业的债务负有无限连带责任；每一个合伙人的行为都代表整个企业而不是其个人。有限合伙制企业（LimitedPartnership）这种企业允许一个或多个合伙人仅以自己投入的资本额对债务承担有限的责任。至少有一人是一般合伙人有限合伙人不参与企业管理3、公司制企业公司是一个在法律上独立的法人。股份容易转让具有无限存续期所有者责任仅以其投资额为限利润双重征税设立程序复杂我国的公司类型有限责任公司股份有限公司国有

4、独资公司财务意义的公司资产、负债、所有者权益收入、成本现金流二、公司的目标学习要求：1.掌握公司的目标2.区分利润最大化和股东财富最大化的含义公司的目标请思考：企业经营的目标是什么？或者说企业经营要达到什么目的？经济学对企业（厂商）下的定义是：追求“利润最大化”的经济组织，即企业经营的目标是实现“利润最大化”，那么企业理财的目标是否也是“利润最大化”呢？利润最大化收入最大化管理目标社会福利股东财富最大化思考：财务与会计有何不同？从研究的对象来看财务（Finance）研究的是“钱”会计（Accounting）研究的是

5、“帐”2.财务侧重于确定价值和进行决策，着眼于未来；会计一般是从历史的角度，主要核算过去的活动。利润最大化与股东财富最大化：哪个更好？利润是会计体系的产物利润最大化（ProfitMaximization）2.利润容易被调整3.短期行为利润最大化与股东财富最大化：哪个更好？股东财富最大化（Stockholders’WealthMaximization）理由股东对企业收益具有剩余要求权，这种剩余要求权赋予股东的权利、义务、风险、收益都大于公司的债权人、经营者和其他员工。因此，在确定公司财务管理的目标时，应从股东的利益出

6、发，选择股东财富最大化。股东财富最大化（Stockholders’WealthMaximization）利润最大化与股东财富最大化：哪个更好？载体在股份制经济条件下，股东财富是由其所持有的股票数量和股票市场价格两方面决定的，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，股东财富也达到最大。因此，股票价格最大化是载体。1.选择股票价格最大化作为股东财富最大化的具体目标是因为它考虑了所有影响财务决策的因素。（股票的内在价值是按照风险调整贴现率折现后的现值，因而股票市价能够考虑取得收益的时间因素和风险因素。）2.股票价格

7、的变动不只是公司业绩的反映，许多因素都会影响股价，要把某一特定的股价变化与某一财务决策相联系几乎是不可能的。（我们的着眼点是其他的因素不变，我们的财务决策对股价会有什么样的影响。）说明：公司财务管理的目标是使股东财富最大化，即股价最大化。Maximizationthepriceofafirm’scommonstock结论三、公司的运营（一）所有权与经营权的分离（二）委托代理理论（三）公司治理（四）公司理财和财务经理的作用（一）所有权与经营权的分离所有权与经营权的分离是所有现代公司的基本特征（二）代理问题（agenc

8、yproblem）在现代公司制下，委托代理关系主要表现为三个关系人：股东、债权人和经理人委托-代理理论在1976年第10期的《金融经济学杂志》上詹森和麦克林发表了《企业理论：管理行为，代理成本和所有权结构》。涉及到企业资源的提供者和使用者之间的契约关系。代理问题重要表现之一是，管理者存在支出偏好代理成本区分为监督成本、守约成本和剩余成本股东与经营者之间的委托