中小券商如何差异化发展

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1、目录索引写在前面的话：差异化之路刚刚开始！7一、国内中小券商发展面临重重压力8二、美国中小投行分化经营的背景10三、美国中小投行差异化经营的启示121.经纪业务：折价券商转型综合服务----嘉信理财的启示122.投行业务：专注并购重组的精品投行163.资管业务：高主动和特色化214.研究业务拉动：里昂证券的启示23四、国内中小证券如何差异化发展？241.经纪业务突围：由折扣券商切入向财富管理升级242.投行资本化：从传统承销业务带动直投业务273.资管突破：提升主动管理和打造特定领域特色优势314.研究驱

2、动：以研究为引擎，带动机构业务发展36风险提示38图表索引图1：行业营收与净利润集中度提升8图2：总资产规模排名前十券商加权平均ROE与行业比较8图3：证券行业资产驱动业务占比提升9图4：证券行业杠杆率9图5：科创板承销金额占比统计10图6：平均每股交易佣金大幅下滑（单位：美分）11图7：机构佣金率显著低于散户投资者（单位：%）11图8：证券承销业务中，全能银行市占率大幅上升11图9：经纪交易商数量下滑11图10：大型投行杠杆率（单位：倍）12图11：2000-2017年中小投行杠杆率（单位：倍）12图1

3、2：ROE对比（2018年报）13图13：ROA对比（2018年报）13图14：杠杆率对比14图15：费用支出占比14图16：亚美利交易收入构成（单位：百万美元）15图17：嘉信理财收入构成（单位：百万美元）15图18：嘉信理财资产管理投向（百万美元）15图19：嘉信理财资产管理收入构成（百万美元）15图20：摩根士丹利部门划分16图21：摩根士丹利财富管理部门收入构成（单位：百万美元）16图22：美国非金融公司负债中股票和投资基金份额及债务证券合计占比17图23：美国证券公司收入构成%17图24：美国四

4、大投行M&A收入（亿美元）（2018）18图25：美国部分精品投行M&A收入（亿美元）（2018）18图26：2018年已完成并购重组项目中平均每个项目收费（百万美元）19图27：ROE对比21图28：ROA对比21图29：杠杆率（平均净资产/平均总资产）对比21图30：费用支出率对比21图31：拉扎德资产管理规模及增速22图32：拉扎德资管收入（亿美元）22图33：拉扎德资管业务资产配置22图34：拉扎德资管业务中PE与另类投资规模（亿美元）22图35：拉扎德资管规模增长及推动力（亿美元）23图36：里

5、昂证券营收构成24图37：2018年经纪业务收入排名前20证券公司25图38：东方财富营业收入构成（亿元）26图39：东方财富营业总成本构成（亿元）26图40：东方财富佣金率远低于大部分传统券商26图41：东方财富经纪业务市占率快速提升26图42：东方财富ROE与行业对比26图43：东方财富杠杆率低于行业26图44：国金证券营收构成（2018）28图45：2018年投行业务收入排名前20证券公司28图46：国金证券ROE与行业对比28图47：国金证券杠杆率与行业对比28图48：国金鼎兴总资产和净资产（亿元

6、）30图49：国金鼎兴营业收入和净利润（亿元）30图50：2018年资管业务收入排名前20证券公司31图51：东方证券收入构成（亿元）32图52：东证资管受托规模及主动管理占比（亿元）33图53：东证资管按产品类型划分规模占比33图54：东方证券ROE与行业对比33图55：东方证券杠杆率与行业对比33图56：财通证券收入构成（亿元）34图57：财通证券ROE与行业对比34图58：财通证券杠杆率与行业对比34图59：财通资管受托规模及主动管理占比（亿元）35图60：财通资管按产品类型划分规模占比35图61：

7、长江证券收入构成（亿元）36图62：长江证券分仓佣金及分仓成交额占比37图63：长江证券经纪业务市占率变化37图64：长江证券ROE37图65：长江证券杠杆率37表1：美国经纪商证券交易与量化交易排名（2018）13表2：在线券商经纪业务数据比较14表3：嘉信理财提供9种投资管理组合15表4：美国投行发行承销业务2009年与2018年CR5对比17表5：并购重组市场中提供财务咨询服务的机构市占率（单位：亿美元）18表6：各类投行数据比较18表7：部分精品投行创始人20表8：公司2018年利润与支出分析20

8、表9：OverallCombinedRegionalResearch&Sales(AsiaexAus&Jap)23表10：东方财富业务推进27表11：国金证券投行项目情况28表12：部分证券公司保代人均支出和人均营收（单位：百万元）29表13：部分证券公司保荐人数量29表14：投行项目储备情况30表15：国金证券部分业务收入排名30表16：资管业务收入排名前列证券公司资管规模、结构及排名31表17：东证资管绝对收益率排名33表