毕业论文--谈企业资本结构的影响因素及决策

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1、谈企业资本结构的影响因素及决策摘要：在当代市场经济中，企业的生产经营活动之所以能够开展，依赖于对资本的组织，资本的组织包括资本来源、资本结构等。就我国目前的情况来看，相当一部分企业存在着资本结构不合理现象，但是资本结构是企业理财的重要环节，也是公司治理的关键，资本结构直接影响到企业目前和将来的发展状况，这就需要确定企业最优资本结构的标准，分析最优资本结构应考虑的因素，提出最优资本结构的研究方案。关键词：影响因素；资本结构；策略分析一、引言资本结构问题己不仅仅是财务理论的研究课题，也日益成为我国上市公司所面临的决策问

2、题。通过分析我国上市公司的资本结构究竟受哪些因素的影响，有助于优化企业资本结构，实现公司理财目标，具有广泛的现实意义。本文以现代资本结构理论为研究基础，综合前人研究的结论，首先阐述资本结构的相关概念和理论，包括资本结构在广义和狭义上不同的理解，融资结构以及MM理论、权衡理论以及代理成本理论等。接着从国家因素，行业因素以及公司特征因素三个不同的方面对影响公司资本结构的因素进行分析，得到最终结论。最后提出优化公司资本结构的相关建议，希望对我国上市公司资本结构的优化与选择有所帮助。二、企业资本结构概述（一）企业资本结构概

3、念从不同角度来解释“资本”的概念，具有不同的含义，主要有以下两种观念，一将资本解释为企业的全部资金的来源；二将资本解释为企业的长期发展的资金来源。而字典里面对“结构”的解释就是各个组合部分的排列与相关搭配。因此，对于“资本结构”，就可以将其解释为企业的资本的组成与其相关之间的关系。由于对“资本”的解释有不同的角度，因此，对于“资本结构”的含义也存在着广义与狭义上两种不同的含义。广义上的“资本结构”指的就是一个企业的总负债数与所有者的权益；两者之间的比例。广义上的“资本结构”应用较为广泛，也可以被称为财务杠杆或融资结

4、构；而狭义上的“资本结构”指的就是企业所获得的权益成本与长期的负债之间的构成比例，它将短期内的企业的负债情况排除在外。因此，文章在对企业的资本结构进行相关叙述时应用的是广义上的资本结构的概念。（二）企业资本结构的构成1、债务结构债务结构，有狭义与广义之分，狭义上的债务结构就是指企业的长期债务的资金构成及其相互之间存在的比例关系，而广义的债务结构就是指企业的相关债务构成及其相互之间存在的比例关系。一个企业的债务按照不同的标准具有不同的划分，从而形成了企业的复杂债务结构现状。2、负债权益比负债权益比，在一定程度上反映了

5、企业的所有者的权益对相关债权人的保障程度，同时也反映了企业所具有的长期的偿债能力，是企业的资产负债表中的相应的资本结构，充分的显示了财务杠杆在企业发展中的利用程度。对于企业的负债权益比率的计算就是其负债的总额与股东的权益之间的比例，因此，在企业的经营活动中，要将其负债的比控制在一定的范围之内，太高的话给企业的发展带来风险，太低，无法显示企业的经营能力。三、资本结构影响因素的理论分析（一）国家因素国家因素相对其他两种因素而言对资本结构更具有影响力。一些实证研究也表明，资本结构在不同的国家之间存在区别：总的来说，发展中

6、国家的负债比率，尤其是长期债务比例明显低于发达国家；对发达的工业化国家平均负债率进行相互比较得出，美国、英国、加拿大的企业要低于法国、德国、日本、意大利和其他欧洲国家的同类企业；而从发展中国家的比较来看，韩国、印度、巴基斯坦无论是负债率还是长期负债率都明显高于其他发展中国家。资本结构的形成具有很强的路径依赖性，造成资本结构的国际区别的原因是多样的，包括历史、体制甚至文化的差异。如在以资本市场为主导的融资体系与以银行为主导的融资体系下，资本结构就会有很大的差异。由于数据来源有限，本文并不对影响资本结构的国别因素进行详

7、细的阐释。（二）行业因素不同行业具有不同的产业形态，受国家政策影响不同，也具有不同的竞争程度、经营方式和融资模式，这一系列的独特性质导致不同行业的资本结构差异很大。以对美国企业的研究为例，医药食品、仪器设备等行业具有很低的负债率，纺织、钢铁、航空等行业具有较高的负债率，而天然气等受管制的行业其资本结构中的负债率最高。1、竞争程度一般来说，行业的竞争程度越高，行业的集中度就会越低。如果某个行业有较高的进入壁垒，该行业处于垄断或者寡头垄断状态，则该行业内的公司整体的就会具有较高的资产负债比例。相反，如果行业的进入壁垒较

8、低，而且竞争激烈，如传播及文化产业、社会服务业，这类企业为了求得稳定的财务状况，其债务比重会低一些。但是我国的一些垄断性行业，如水电煤气的生产和供应业，资产负债率反而较低，原因有可能是在中国这些行业的利润较高，稳定的高收益使企业的资金充足，较少的依赖于负债。2、增长阶段企业所处行业的生命周期是影响资本结构的一个重要因素。本文通常将行业的生命周期分为幼稚期、成