《证券投资学风险》PPT课件

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1、第二章证券市场的运行与管理发行市场证券证券交易所市场流通场外交易市场（NASDAQ）市场第三市场第四市场市场监管第一节证券发行市场一、证券发行市场的结构特点（一）证券发行市场的定义与特征１、定义：证券发行市场是办理新上市的证券首次问世的市场。发行市场是实现资本职能转化的场所，通过发行股票，把社会闲散资金转化为生产资本。由于发行活动是股市一切活动的源头和起始点，故又称发行市场为一级市场２、特征：无固定场所、无统一时间、发行价格低于市场价格。（二）证券发行市场结构１、证券发行者:资金的需求者和证券的供给者，包括政府、一般企业、金融机构２、证券投资者：是资金供给者.指以取得利息、股息或

2、资本收益为目的而买入证券的机构和个人。机构投资者主要是证券公司、共同基金等金融机构和企业、事业单位、社会团体等。３、中介人——投资银行：是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。（三）证券发行分类１、按发行对象分：公募发行私募发行２、按有无发行中介分类：直接发行间接发行（三）证券发行分类１、按发行对象分公募发行:是指股份有限公司为筹集资金，通过股票经销商公开向社会公众发行股票私募发行:是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。一类是个人投资者，例如公司老股东或发行人机构自己的员工（俗称“内部

3、职工股”）;另一类是机构投资者，如大的金融机构或与发行人有密切往来关系的企业等。（三）证券发行分类２、按有无发行中介分类直接发行：指证券发行主体由自身履行证券发行事务的一种证券发行方法。是债券发行最早采用的方法。适合私募券的发行和金融券的发行间接发行：指股票有限公司把股票委托给股票承销商等金融机构发行，而股份有限公司不负担风险。代销、包销和承销股东分摊直接私募直接发行第三者分摊直接公募—金融证券3、证券发定向募集行方式间接私募股东分摊间接发行协议发售包销银团包销等额包销间接公募代销定额包销助销余额包销二、股票发行市场（一）股票发行目的１、创建公司（１）发起设立（２）募集设立２、现

4、有股份公司发行新股（１）增加投资，扩大经营（２）调整公司财务结构（３）满足证券交易所上市标准（４）巩固公司经营权（５）维护股东直接利益（６）其它—证券转换、股票拆细、股票合并、公司合并、减资（二）股票发行类型１、初次发行（1）组建新的股份有限公司（2）企业改制为股份有限公司（3）私人持股公司改制为公共持股公司２、增资发行上市公司发行新股的基本条件（１）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；（２）公司在最近三年连续盈利，并可向股东支付股利；（３）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载；（４）公司预期利润率可达同期银行存款利率。3、增资发行形式（１）有偿增资发行：股东配股第三者配售

5、公募增资（２）无偿增资发行：公积金转增股票股息股票分割等（３）混合增资发行：有偿无偿并行发行有偿无偿搭配发行（三）我国股票发行方式1、认购证方式限量发售认购证无限量发售认购证2、全额预缴款方式3、与储蓄存单挂钩方式全额存款方式专项存款方式4、上网发行方式上网竞价方式上网定价方式5、对一般投资者上网发行和对法人配售结合方式6、向二级市场投资者配售方式（50%-100%）7、公募增发方式（四）股票发行价格1、股票发行价格类型（1）面额发行：指股票的发行价格和票面价格相同（2）溢价发行：是发行价格高于股票的票面价格（3）折价发行：是指股票的发行价格低于股票的票面价格的发行方式。2股票发

6、行定价方式（1）协商定价：固定价格、市场询价市场询价：美国普遍使用。一是新股的价值、大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的市场表现。（2）上网竞价方式：指定时间通过交易所会员交易柜台以不低于发行底价的价格及限购数量，进行竞价认购的一种发行方式。3、股票发行定价方法（1）市盈率法市盈率=每股市价/每股收益；每股收益=（净利润-优先股股利）/普通股股数（2）可比公司竞价法:是指由各股票承销商或者投资者以投标方式互相竞争确定股票发行价格（3）市价折扣法:是指上市公司发行新股时，主承销商和发行人采用发行前某段时间或某日股票市价，以一定折扣作为发行底价或发行价格区间的端点。具体的时间和折

7、扣比例是不一定的（4）贴现现金流量定价法:是用贴现现金流量方法确定最高可接受的并购价值的方法，需要估计由并购引起的期望的增量现金流量和贴现率（或资本成本），即企业进行新投资市场所要求的最低的可接受的报酬率。4、我国新股发行定价方式（1）询价对象（2）每股收益的计算（3）询价阶段：初步询价阶段累计投标询价阶段（4）向询价对象配售股票（5）向公众投资者发行股票华电国际案例发行量：7.65亿股发行价格区间：2.3——2.52元/股市盈率区间：13.5——14.8倍发行价格：2.52元/