投资项目资金评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉)

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1、第六章投资项目资金评估资金是项目建设和生产的必不可少的资源。进行投资项目资金评估就是审查项目的筹资渠道是否畅通，资金结构是否合理，资金成本是否符合项目管理标准。对项目所需资金的规模、结构进行评价和估算。学习本章，要求明确投资总额的估算方法；明确资金成本的概念及其构成；掌握各种不同的融资技巧。6．1资金构成与资金成本分析6．1．1投资项目资金构成建设项目所需要的资金总额中，根据来源渠道不同，可分为自有资金、接受捐赠和借入资金三部分。6．1．2投资项目资金成本（1）资金成本的内涵资金成本就是项目投资者为筹措和使用资金而付出的代价。具体包括两部分内容：一是在筹集资金过程中发生的

2、各项筹资费用。二是占有资金支付的资金占用费，如股票的股息、债券的利息、银行借款的利息等等。资金成本有不同的表达方式，但在实际中通常用相对数来表示，即资金的成本占资金总额的比率。（6-1）或（6-2）资金成本是在项目筹资和投资过程必须要考察的重要范畴。用公式表示如下：（2）分类资金成本及其计算①长期借款的成本包括借款利息和筹资费。因此长期借款资金成本的公式如下：或（6-3）（6-4）[例6-1]某投资项目取得长期借款2500万元，年利率8%，借款期限3年，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费0.5%。企业所得税率33%。这笔借款的税后成本为：或②发行债券的成本是指债券利息

3、和筹资费用。或（6-5）③发行优先股的资金成本包括筹集费和定期支付的固定股利。股利是以税后利润支付的，不能起到避税的作用。因此优先股的资金成本计算如下：（6-6）[例6-2]某股份有限公司发行优先股500万元，筹资费用率为3.5%，每年向优先股股东支付10%的固定股利。则优先股成本的计算如下：④发行普通股的资金成本包括普通股的资金成本，计算公式为：（6-7）⑤有以下几种方法：一是机会成本法二是按略低于市场利率的资金成本估算三是保留盈余属于股东权益计算公式为：（6-8）（3）投资项目资金综合成本计算其计算公式如下：（6-9）[例6-3]某投资项目共需资金5000万元，预计长

4、期借款1000万元，发行长期债券1500万元，发行普通股2000万元，使用保留盈余500万元，其资金成本分别为5%、7%、10%、9%，则该项目的资金成本综合为：6．2项目总投资估算6．2．1项目总投资及其构成项目总投资是指建设项目从施工建设起到项目报废为止所需的全部投资费用。具体又分为建设期和生产经营期两个阶段。由固定资产投资和流动资金投资两部分组成。具体结构如图6-1。图6-1（1）固定资产投资由工程费用、工程其他费用、预备费用三部分构成。①工程费用。主要是指项目建设中所花费的构成工程实体的那部分费用。②工程其他费用。③预备费用。包括基本预备费和涨价预备费。（2）建设

5、期借款利息，这部分利息应作为资本化利息计入固定资产原值。（3）固定资产投资方向调节税（4）流动资金流动资金是指项目建成后企业在生产过程中处于生产和流通领域、供周转使用的资金。由图6-2可知，企业为了维持正常的生产经营，增强抵御风险的能力，除了拥有一定的生产能力外，还需配备一定数量的可自由支配的流动资金。6．2．2固定资产投资估算（1）扩大指标估算法扩大指标估算法是套用原有同类项目的固定资产投资额来进行拟建项目固定资产投资额估算的方法。图6-2具体包括：①单位生产能力投资估算法。其计算公式为：（6-10）②生产能力指数估算法。其计算公式为：（6-11）[例6-4]已建成的某

6、投资项目年生产能力为30万吨，建设投资为8000万元，如拟建一同类项目，其生产能力预计为年产60万吨，该类项目的生产能力指数取0.6，物价指数为1.2，试估算该拟建项目的建设投资为多少？已知：I1=8000，X1=30，X2=60，n=0.6，CF=1.2，求I2？=14410（万元）===该题中，n=0.6，拟建项目的生产能力是已建同类项目的2倍，则拟建项目的投资额增加到已建同类项目的20.6=1.5（倍）。③比例估算法其计算公式为：（6-12）（2）综合指标估算方法①工程费用②工程其他费用③预备费基本预备费=（工程费用+其他费用）×基本预备费率涨价预备费通常要计算调价

7、和涨价两部分的价差。（6-13）由上可知，固定资产投资额的估算数为：固定资产投资额=工程费用+工程其他费用+预备费用。固定资产投资总额=固定资产投资额+投资方向调节税+建设期利息。固定资产原值=工程费用+土地费用+预备费用+固定资产投资方向调节税+建设期利息。建设期（n）的涨价预备费的计算公式为：6．2．3流动资金估算（1）分项详细估算法原理为：流动资金=流动资产－流动负债流动资产=应收账款+存货+现金流动负债=应付账款流动资金本年增加额=本年流动资金－上年流动资金流动资产和流动负债各项的计算公式如下：①②③存货=外购原材料+