推进我国证券公司振兴发展的若干政策建议

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1、推进我国证券公司振兴发展的若干政策建议海通证券研究所陈峥嵘(通讯地址：上海市淮海中路98号金钟广场1702室海通证券研究所陈峥嵘)(邮政编码：200021)当前我国证券市场面对着以下残酷现实：自2001年6月份以来，我国证券市场已持续四年半深幅调整，市场行情低迷，使整个证券业的经营环境日益恶化，经营压力日益增大，造成证券业陷入整体持续亏损的窘境。与此同时，证券业存在的各种问题集中暴露，系统性风险集中爆发，使证券公司面临残酷的生存危机。可以这么说，生存问题已经成为当前困扰证券公司的第一大难题，这绝不是危言耸听。在此背景下，作为

2、证券市场上最重要的中介服务机构，证券公司理应有的证券市场“润滑剂”和“稳定器”功能被大大削弱。如果任由这种局面发展下去，不但会使证券公司濒临破产倒闭的深渊，使证券业逐步走向衰败和消亡，而且会严重影响资本市场体系的健全和功能的全面发挥，极大地阻碍资本市场的持续、稳定、健康发展，同时更为严重的是，会殃及整个金融体系，从而危及金融稳定和社会安定。这将是全社会都不愿意看到的灾难性后果。在这种日趋严峻的经营环境下，券商的产品创新和服务创新已成为影响券商发展和竞争的关键因素。随着中国金融业混业经营趋势的逐渐显现，加入WTO过渡期结束后外

3、资金融机构的陆续涌入，以及我国证券业朝着规范化、市场化和国际化方向发展，券商必将回归中介机构本色，明确自己的业务特色和市场定位，强化券商的中介服务功能。这是推动我国券商今后发展的内在要求和必由之路。为此，整个证券行业必须自上而下地行动起来，加快证券业基础性制度变革，加强基础性制度建设；监管机构在放松行政管制的同时，强化市场监管，实施分类监管和扶优限劣；建立证券公司市场化的退出机制，推动证券公司的并购整合；鼓励和支持证券公司积极开展自主创新，增强创新动力和创新能力，逐步使证券公司步入持续、稳定、健康发展的良性轨道。一、当前证券

4、公司面临的困境截至2004年12月31日，我国证券公司总数达133家，共有营业网点3075家，总资产合计4045亿元，净资产合计963亿元，从业人员合计8.5万人。当前我国证券公司在发展过程中面临以下主要困境：1、目前证券公司数量十分众多，但总体资产规模却在大幅缩水随着证券监管部门实施分类监管、扶优限劣的监管政策，使得证券公司日益呈现出强弱分化的发展格局。2004年8月至2005年11月间，监管部门已经对15家高风险证券公司进行了风险处置，其中14家证券公司已被责令关闭或进入清算程序，逐步建立了一套问题券商风险处置的规范性制

5、度。尽管证券公司的总数有所减少，但仍然十分众多，截至2005年底，还有近120家。同时，证券公司的资产总规模却在大幅缩水。根据中国证券业协会的统计数据显示，截至2004年末，114家证券公司资产总值合计3293.73亿元，较2003年末大幅减少32.72%，平均资产总值为28.89亿元，同比减幅达28.01%；净资产合计669.08亿元，较2003年末大幅减少44.94%，平均净资产为5.87亿元，同比减幅达41.06%。截至2006年2月8日，共有47家证券公司在中国货币网公布了未经审计的2005年报。由于这47家证券公司

6、的2005年报数据是未经审计的，并且有近六成的证券公司尚未公布年报，其中绝大多数是除创新类、规范类券商以外的其他券商，因此与2004年的全样本数据不具有可比性。统计数据显示，截至2005年底，47家证券公司资产总值合计1759.84亿元，平均资产总值为37.44亿元；净资产合计513.75亿元，平均净资产为10.93亿元。这一方面是由于股指的持续深幅调整拖累所致，上证综指从2004年初的1517.19点下跌至2005年底的1161.06点，跌幅高达23.47%；另一方面，由于自2004年1月1日起所有证券公司开始执行《金融企

7、业会计制度》，新的会计制度要求证券公司采用更为谨慎的会计政策，充分计提资产减值准备，使许多证券公司的资产大幅缩水。2003年底、2004年底和2005年底证券公司资产总值、净资产及其平均值如表1所示。14表12003年底、2004年底和2005年底证券公司资产总值、净资产及其平均值年份参加排名的券商(家)资产总值(亿元)平均资产总值(亿元)净资产(亿元)平均净资产(亿元)2003年底1224895.6540.131215.149.962004年底1143293.7328.89669.085.872005年底*471759.8

8、437.44513.7510.93注：*47家券商2005年底的数据未经审计数据来源：根据中国证券业协会和中国货币网的统计数据汇总计算而得。与国际一流的著名投行相比，我国证券公司的资产规模还相距甚远，存在着天壤之别。截至2004年底，我国证券公司的平均资产总值为28.89亿元，仅及摩根斯坦