zwh0811食品饮料业图谱

《zwh0811食品饮料业图谱》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2005年8月10日行业研究策略报告朱卫华食品饮料业图谱86-755-82943101zhuweihua@ccs.com.cn非周期性消费品食品饮料中性(维持)上证指数：1152.53本文是对食品饮料业分析框架与研究方法、投资策略的深入思考，适合于初入行者、入行但不得法者，持有不同思维模式的读者可作参考，并欢迎交流。行业规模(亿元)占比%股票家数554.03z本文三大亮点：一是给出食品饮料业公司清晰的分类图谱，二是尝试性以总市值14064.12流通市值4394.51“当量平衡”法研究了高档白酒业市场空间，三是以“国际化总量分析、＃重点公司24555.88结构分析、趋势分析”相结合的方法研究

2、了大众类商品－肉蛋奶的市场空间。市场走势z归类方法：我们以产品“销售半径”为划分标准，并使用“阳型”、“阴型”这两个最凝练的东方词汇来刻画这两类公司的“性质”，这可能是属性描述型词汇所无法做到的，希望读者能接受我们的命名。z思路历程：我们03年成功对乳业中基地型公司与城市型公司作了二分法分析；04年将该模式扩展到整个食品饮料业；今年解决了扩展所带来的分资料来源：招商证券类不清问题，即将阳型公司作了上下二次划分（该内容已在7月份的杭州相关研究中期策略会上作过汇报），近期的工作则是对市场空间问题作了进一步研究，细化了模型。食品饮料业2005年下半年投资策略-食品安全事件频发,行业发展“危”“机

3、”并存6/30/2005食品饮料业八大龙头企业分析5/31/2005食品饮料业2005年2季度投资策略报告-多个子行业实现开门红4/13/2005重点公司主要财务指标重点公司EPS04EPS05EEPS06EEPS07EPE04PE05EPE06EPE07E最新价投资评级变化贵州茅台1.7391.9882.2602.56526.523.220.418.046.11强烈推荐-AÙ双汇发展0.5810.7260.8250.90925.120.117.716.014.57强烈推荐-AÙ伊利股份0.6110.7360.8680.96122.018.315.514.013.46强烈推荐-AÙ五粮液0

4、.3050.3380.3770.45926.724.121.617.78.13谨慎推荐-AÙ张裕Ａ0.5030.6710.8260.95336.027.021.919.018.10中性-AÙ燕京啤酒0.2670.2940.3180.34326.424.022.220.67.05中性-AÙ青岛啤酒0.2140.2650.2930.3241.033.129.927.48.77中性-AÙ光明乳业0.3050.3000.3580.37415.315.513.012.54.66中性-AÙ行业研究要点z根据食品饮料业公司不同的经营特性，我们将其分为三类，分类标准有二：其一是按产品“销售半径大小”分为“

5、阳型”、“阴型”两大类公司，其二是将产品销售半径大的“阳型”公司按“高端化”或“大众化”再分成两个细类。z模型演绎有非常清晰的线路：产品层分类－经营层分类（发展模式）－分析方法（关注点）－投资策略，三种类型公司、三条不同路线各具特色。z高端化阳型公司，我们关注其内在因素（提价策略与销量增长）与外在因素（经济景气周期）。z大众化阳型公司，我们关注其大的方面（市场空间与产品生命周期）与小的方面（成本挖掘能力）。z阴型公司，我们关注其行业竞争格局与公司整合扩张模式。z我们偏好阳型公司更甚于阴型公司，其深层次的原因是：短中期来看，食品饮料业主要的阴型公司面临本埠市场饱和、外埠市场难拓的尴尬局面，阳

6、型公司的全国市场还存在很大供需缺口。长周期来看，全国、全球市场都趋于一体化，阴型公司的地域优势不符合这种大趋势，未来的差异化，绝对不应该再建立在地域差异上，而是在消费理念之上。投资建议我们偏好阳型公司更甚于阴型公司，在前后大类排序上有明显的倾向性，食品饮料业八大龙头企业的PEG估值结果为我们的判断提供了很好的支持。在可预见的未来，我们仅会在这两部分公司的内部做些次序上的小调整。敬请阅读末页的重要说明Page2行业研究目录一、总论..................................................................................

7、................................................................................4二、纵向分类：阳型与阴型公司.....................................................................................................................