《汇率决定》PPT课件

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1、第十五章汇率决定本章结构铸币平价理论购买力平价理论购买力平价理论的主要内容关于购买力平价理论的争论对购买力平价理论的验证汇率决定的货币分析法弹性价格与汇率决定黏性价格与汇率超调汇率决定的资产组合分析方法第一节铸币平价理论两种货币的含金量之比称为铸币平价（MintPar）铸币平价是金铸币本位制下汇率决定的基础。实际汇率围绕铸币平价的一定的界限上下波动。这个界限就是黄金输送点。一、购买力平价理论的主要内容瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（GustarCassel），1922年发表了《1914年以后的货币与外汇

2、理论》，提出了购买力平价理论（TheTheoryofPurchasingPowerParity），又简称“PPP理论”绝对购买力平价（AbsolutePPP）相对购买力平价（RelativePPP）第二节购买力平价理论（一）绝对购买力平价绝对购买力平价理论认为，汇率是两国货币在各自国家里所具有的购买力之比。绝对购买力平价可用两国物价水平来表示：=充分竞争市场上商品的“一价定律”是使绝对购买力平价得以实现或维持的经济机制。几点重要的解释首先，购买力平价是现实汇率水平运动的趋势，尤其在自由贸易情况下，这一假设更为有效；其次，如果

3、一国对进口和出口的管制程度基本相同，绝对购买力平价仍然适用；第三，由于购买力平价是由两国货币的购买力决定的，因此，在计算货币的购买力时，应以反映所有产品和劳务的总体价格水平为基础。（二）相对购买力平价汇率同两国价格水平的变化保持一致，汇率的变化取决于两国通货膨胀的差异，若本国的相对价格水平上升，本国货币购买力就会下降，市场力量会促使汇率回到与购买力平价相一致的水平。应用性在统计上，各国的价格水平通常以指数形式表示，因此，相对购买力平价比绝对购买力平价更具可操作性。所以，在实际应用中，绝对购买力平价多用于理论模型的分析，付诸实

4、施和统计验证的多为相对购买力平价。（一）价格1.价格应该使用包括可贸易品和不可贸易品在内的能够反映一国所生产的所有商品和劳务的总体价格水平或指数来计算购买力平价2.购买力平价的计算应以可贸易品的价格为基础（二）汇率与价格的关系1.价格决定汇率2.汇率作用于价格大多数人认为汇率和价格是相互作用的。二、关于购买力平价理论的争论（三）确定基期汇率1.利用绝对购买力平价计算出基础汇率水平2.使用所选定的现实市场汇率（四）PPP的有效性如果PPP成立，原则上的值应等于1。但验证的结果是实际汇率不仅变动大，而且具有持久的特征。卡塞尔认为

5、购买力平价虽是重要的汇率决定因素，但并不唯一。原因：市场障碍的影响国际收支中非贸易项目对购买力平价造成的影响心理预期政府在外汇市场的干预多恩布什将购买力平价可能出现的偏差分成暂时性和结构性两种三、对购买力平价理论的验证结论：购买力平价理论在短期内是失效的；从长期来看，购买力平价还是比较合适的；在通货膨胀十分高涨的时期，特别是恶性通货膨胀的情况下，汇率和价格的变化较为明显地趋于一致，购买力平价的有效性较为显著。第三节汇率决定的货币分析法货币模型是汇率决定理论中资产市场分析法的一个重要的分支。资产市场法与传统的汇率决定理论不同，

6、它扬弃了传统汇率理论的流量分析法，转而考察货币和资产的存量均衡上，其分析强调资产市场的存量均衡对汇率的决定性作用。资产市场分析法的构成货币分析法（MonetaryApproach）资产组合平衡法（PortfolioBalanceApproach）二者区别在于关于资本替代性（CapitalSubstitutability）假定的不同货币分析法构成弹性价格货币模型（Flexible-PriceMonetaryModel）粘性价格货币模型（Sticky-PriceMonetaryModel）一、弹性价格与汇率决定现代汇率理论中最早

7、建立、最基础的汇率决定模型。代表人物：J·Frenkel、M·Mussa、P·Kouri、J·Bilson等人。1975年被提出。基本思想：汇率是两国货币的相对价格，而不是两国商品的相对价格，因此汇率水平应主要由货币市场的供求状况决定。两个重要假设：（1）稳定的货币需求方程，即货币需求同某些经济变量存在着稳定的关系；（2）购买力平价持续有效。理论模型两国的货币需求函数假设如下所示：两国货币市场均衡时，货币需求等于货币供给根据购买力平价公式，可得到汇率水平一个新的表达形式：两国货币供应及实际收入的增长速度快慢的差异，将导致汇率

8、变动。货币主义认为，长期内一国经济将达到充分就业状态，因此，实际收入水平将固定不变，这样一来，从长期看，货币相对供给水平或变化将决定汇率水平或波动。弹性价格货币模型的主要批评（1）购买力平价。购买力平价在20世纪70年代西方实行浮动汇率制以来一般是失效的，使得弹性价格货币模型建立在非常脆弱