《汇率决定》PPT课件

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1、第十五章汇率决定本章结构铸币平价理论购买力平价理论购买力平价理论的主要内容关于购买力平价理论的争论对购买力平价理论的验证汇率决定的货币分析法弹性价格与汇率决定黏性价格与汇率超调汇率决定的资产组合分析方法第一节铸币平价理论黄金作为一般等价物，对各个国家的价值是相同的，以各国单位货币含金量（质量和成色）来确定不同国家间货币的兑换比例。两种货币的含金量之比称为铸币平价（MintPar）铸币平价是金铸币本位制下汇率决定的基础。实际汇率围绕铸币平价的一定的界限上下波动。这个界限就是黄金输送点。在金铸币本位制度下，各国一般采取汇票等支付手段，进行非现金结算，但若汇率变动使采

2、用汇票结算较为不利的时候，则可以改用直接运送黄金的办法进行支付，以规避汇率变动带来的不利影响。“如果汇率变动产生的代价高于黄金运输的成本，那么我宁愿拿着黄金直接去买你的东西”金本位制的消失：一战爆发，黄金作为流通与支付手段受限，而实际汇率受供求关系影响围绕法定评价波动，政府规定和维护汇率的波动幅度。29—33年经济危机期间，金本位制度崩溃，各国开始实行纸币流通制度。纸币的金平价由政府规定，以此确立汇率的基础。一、购买力平价理论的主要内容瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（GustarCassel），1922年发表了《1914年以后的货币与外汇理论》，提出了购买力平价理论（TheTheor

3、yofPurchasingPowerParity），又简称“PPP理论”绝对购买力平价（AbsolutePPP）相对购买力平价（RelativePPP）第二节购买力平价理论（一）绝对购买力平价绝对购买力平价理论认为，汇率是两国货币在各自国家里所具有的购买力之比。绝对购买力平价可用两国物价水平来表示：=充分竞争市场上商品的“一价定律”是使绝对购买力平价得以实现或维持的经济机制。完全同质的商品在不同国家的价格比，即是购买力水平，也就是汇率。“汉堡王”在不同国家的价格几点重要的解释首先，购买力平价是现实汇率水平运动的趋势，尤其在自由贸易情况下，这一假设更为有效；“有关税的情况下，价格会扭

4、曲”其次，如果一国对进口和出口的管制程度基本相同，绝对购买力平价仍然适用；“相同的关税水平不会影响最终的价格比”第三，由于购买力平价是由两国货币的购买力决定的，因此，在计算货币的购买力时，应以反映所有产品和劳务的总体价格水平为基础。“不同国家在生产不同的产品上难免存在效率差异，因此，单个产品的价格比不能说明整体的产出水品及整体的价格比”（二）相对购买力平价价格水平在一个国家并不总是保持稳定的，如果一个国家的物价上涨，另一个国家的物价下跌，则价格比发生变动，此时如果汇率以变动后的价格比作为基准，则不能反映真实的汇率水平。汇率同两国价格水平的变化保持一致，汇率的变化取决于两国通货膨胀的

5、差异，若本国的相对价格水平上升，本国货币购买力就会下降，市场力量会促使汇率回到与购买力平价相一致的水平。应用性两种购买力评价都强调现实汇率的变化将最终趋于两国价格所决定的均衡水平。但绝对购买力评价是购买力平价理论最直接的表现形式，而相对购买力平价则在此基础上，具体阐述了汇率随价格变动的趋势。在统计上，各国的价格水平通常以指数形式表示，因此，相对购买力平价比绝对购买力平价更具可操作性。所以，在实际应用中，绝对购买力平价多用于理论模型的分析，付诸实施和统计验证的多为相对购买力平价。（一）价格1.价格应该使用包括可贸易品和不可贸易品在内的能够反映一国所生产的所有商品和劳务的总体价格水平或

6、指数来计算购买力平价2.购买力平价的计算应以可贸易品的价格为基础（二）汇率与价格的关系1.价格决定汇率2.汇率作用于价格大多数人认为汇率和价格是相互作用的。二、关于购买力平价理论的争论（三）确定基期汇率1.利用绝对购买力平价计算出基础汇率水平2.使用所选定的现实市场汇率（四）PPP的有效性如果PPP成立，原则上的值应等于1。但验证的结果是实际汇率不仅变动大，而且具有持久的特征。卡塞尔认为购买力平价虽是重要的汇率决定因素，但并不唯一。原因：市场障碍的影响国际收支中非贸易项目对购买力平价造成的影响心理预期政府在外汇市场的干预多恩布什将购买力平价可能出现的偏差分成暂时性和结构性两种三、对

7、购买力平价理论的验证结论：购买力平价理论在短期内是失效的；“短期内货币实际购买力的变动难以即时观察到，而汇率的挑整也存在一定的时滞”从长期来看，购买力平价还是比较合适的；“长期内货币实际购买力的变动体现出来，而且汇率调整也有了调整的空间”在通货膨胀十分高涨的时期，特别是恶性通货膨胀的情况下，汇率和价格的变化较为明显地趋于一致，购买力平价的有效性较为显著。“恶性通胀的情况下，货币购买力变动的幅度和频率更大，因而对汇率变动的幅度、阶段性、趋势等影响更大”第三节汇率决定的货