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1、运用财务报表进行企业分析与估价汤胜ts.tom@163.com教学计划课程教材:克里舍.G.佩普等：运用财务报表进行企业分析与估价，中信出版社，2004年1月出版课程目标通过本课程的学习，同学们应掌握财务报表分析的相关理论知识以及进行企业分析与估价的方法,并能初步利用各类宏观经济数据和上市公司财务报告进行企业分析与估价。教学计划记分方法课堂出勤占10％，课堂报告占40％，要求以小组为单位完成（报告者加分）。期末报告占50％。课外参考资料[1]斯蒂芬A.罗斯等著，《公司理财》第六版，机械工业出版社2003年版[2]威廉姆R.司可脱，陈汉文译《财务会计理论》机械工业出版社2000年11月第
2、1版[3]罗伯特.S.卡普兰，《高级管理会计》，东北财经大学出版社1999年版。[4]托马斯·E.科普兰等著//宋献中译，《财务理论与公司政策》，东北财经大学出版社2002年12月第一版。[5]波特《竞争论》相关网站:金融界,上海证券交易所,深圳证券交易所,中国证券网等时间安排第一-二周:运用财务报表进行企业分析与估价的框架第三周:战略分析框架第四周:会计分析概述第五-六周:5或6人一组自选上市公司进行战略分析的课堂报告第七-十二周:会计分析第十三周:财务分析第十四-十五周:5或6人一组自选上市公司进行会计与财务分析的课堂报告第十五-十七周:前景分析第十八-二十周:自选上市公司撰写企业
3、分析报告在现实世界中,投资者往往关注于财务报表中的净利润或股东权益等数字,如果财务报表数据在公司间(暂不考虑国家)是可比的,不会随着时间改变,并且能全面反映公司的经济状况,那么财务分析将非常简单,我们所要做的就是比较几个重要的数据和比率.但是,我们的财务系统并不完美,经济事项与会计分录所反映的内容可能并非完全一致,因为它会受到会计确认,计量方法以及会计披露内容和时间的影响.因此企业分析与投资决策在此情况下会变的非常复杂.第一章运用财务报表进行企业分析与估价的框架资本市场中财务报告的作用（一）信息和激励问题导致资本市场的功能失效证券市场的主要参与者（一）主要参与者（1）企业（资金需求者）
4、（2）投资者（资金供给者）（二）辅助机构（1）监管部门（2）金融中介机构与信息中介机构监管者资本需求者资本提供者中介机构（银行，证券交易所，分析师，注册会计师，评级别机构机构投资者（投资基金、养老基金个人投资者逆向选择产生于两方面的信息不对称和相应的动机冲突(1)企业家和投资者之间的信息不对称,企业家较投资者拥有更多的关于公司投资机会价值的信息,而且存在动机对投资者夸大他们的价值,投资者因而承担着对投资公司预期价值的估价风险;(2)知情投资者(如大股东或内部人)和不知情投资者之间的信息差异,不知情投资者面临信息弱势,承担着与知情投资者之间的不公平交易风险。这两种信息不对称的共同点是信息
5、优势者利用信息优势进行不公平交易剥夺信息劣势者的利益,后果可能促使好公司或信息劣势者退出市场,资本市场不能有效运转甚至崩溃,导致”次品”问题(Akerlof,1970)。道德风险源于投资者向公司投入资本后并没有参与公司经营或没有在公司经营管理中发生重要作用,公司的经营管理权实际被企业家或经理占有,因信息不对称,投资者不能观察到企业家的全部行为,自利的企业家因利益驱动有可能通过各种方式剥夺投资者的投入资金,例如获得额外津贴、超额报酬,或者作出损害外部投资者利益的投资或经营决策,导致代理问题(JensenandMeckling,1976)。为抵御逆向选择和道德风险,投资者要求获得有关公司前
6、景价值以及经营状况的信息,财务会计在为满足投资者信息需求以及改善次品问题和代理问题方面,发挥着重要的作用。有效市场假说(1)弱式有效市场,公司的股票价格只反映公司过往的股票价格信息.(2)半强式有效市场,公司的股票价格反映了公司过去和现在所有公开的信息.(3)强式有效市场,公司的股票价格反映了公司所有的信息,包括公开和未公开的.(1)只要会计政策没有导致现金流量后果,公司所采用的会计政策便不会影响证券的市价.(2)市场有效意味着公司不必过分考虑无知的投资者,即财务报表信息不必用过于简单的方式表达,以致任何人都能理解.(3)如果市场有效,那么证券价格是随机波动的,因此对所有投资者来说都是
7、一个”公平的游戏”,投资者无法利用过去和现有的信息获得任何超额收益.有效市场的含义我们可以发现对有效市场的讨论存在着矛盾.有效性意味着证券的市场价格总是能正确地反映为公众所知的有关证券的信息.那么是什么促进市场价格有这般”正确反映”的特征呢?答案是那些掌握信息的投资者所采取的行动,他们总是竭力获取并处理信息以做出正确的买卖决策.但是如果价格充分反映了可获取的信息,投资者将没有动机去获取信息,这样证券价格也就不能充分反映可获取的信息.有效市场的会
