新能源汽车行业：电动汽车，警惕新能源整车结构性变化，锂电中游延续高增长

《新能源汽车行业：电动汽车，警惕新能源整车结构性变化，锂电中游延续高增长》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、请仔目录整车：过渡期销量环比如期下滑，警惕结构性变化，预计2Q插电混动有较好表现3锂电：同比高速增长，铁锂需求回暖5化工：材料维持量升价跌，降本仍是大趋势6有色：5月钴价环比回落，碳酸锂价格有支撑9图表图表1:进入补贴过渡期，新能源乘用车四月销量环比下滑15.7%3图表2:2019年4月营运性质车辆销售比例约为27%（右图），较去年同期上涨约13ppt（左图）4图表3:插电混动乘用车延续增长动能，有补贴不敏感、供给提速和国五清库存三重原因4图表4:合资企业插电混动占比得益于供给车型的丰富而迅速提升4图表5:动力锂电月度装机量及同比增速5图表6:动力锂电分车类装机结构5图表7:

2、2019年4月装机前5企业5图表8:2019年4月三元及铁锂装机前5企业5图表9:2019年4月锂电池材料动力领域需求量同比增速和均价同环比变化6图表10:2018年以来三元正极材料月度量价6图表11:2018年以来三元正极材料月度需求测算6图表12:2018年以来磷酸铁锂正极材料月度量价7图表13:2018年以来磷酸铁锂正极材料月度需求测算7图表14:2018年以来负极材料月度量价7图表15:2018年以来负极材料月度需求测算7图表16:2018年以来电解液月度量价7图表17:2018年以来电解液月度需求测算7图表18:2018年以来隔膜月度量价8图表19:2018年以来隔

3、膜月度需求测算8图表20:国内钴冶炼产量9图表21:LME钴价格及库存9图表22:进口钴精矿和钴中间品价格10图表23:国内主要钴化合物价格10图表24:国内钴金属价格10图表25:无锡钴交易量和库存10图表26:钴精矿进口量10图表27:钴湿法冶炼中间品进口量10图表28:国内锂盐产量11图表29:进口锂辉石价格11图表30:国内碳酸锂价格11图表31:国内氢氧化锂价格11图表32:碳酸锂进出口12图表33:氢氧化锂进出口12图表34:可比公司估值表13第12页共12页请仔整车：过渡期销量环比如期下滑，警惕结构性变化，预计2Q插电混动有较好表现过渡期首月，新能源乘用车销量环

4、比如期下滑，结构性变化值得警惕。4月是进入到2019年补贴过渡期的第一个月，经历了一季度的抢装后环比下滑15.7%（按中汽协口径），符合我们预期，见图表1。但需要警惕的是其中营运性质车辆占比变化：四月营运性质车辆占比为27.2%，较18年同期水平增长13.4ppt，剔除营运性质车辆后增速从32.6%下滑至12.0%；考虑到有不少专车其实是按照个人消费者购买渠道被统计，我们预计普通个人消费者带来的增速或许更低，见图表2。分动力形式看，插电混动乘用车保持了较高的增长动能，同环比增长54%/15%，见图表3。预计动能将延续至二季度末，主要有三重因素：►插电混动车型对补贴不敏感，一季

5、度抢装动力较弱。►供给侧合资企业竞品开始放量、占比有所提升。本月细分企业来看，比亚迪、吉利PHEV销量环比有所下降，而上汽大众、广汽丰田、华晨宝马等合资品牌比例持续上升，达到40.4%，为历史新高，见图表4。►插电混动车型也面临国五库存的问题，折扣扩大。插电混动所采用的汽油发动机一般是按国五标准开发，整车无法直接通过国六标准排放要求，因此当前插混车辆终端折扣较大。根据中金汽车组近期终端调研显示，荣威eRX5折扣约在3-3.5万元、大众帕萨特PHEV折扣约3万元，比亚迪唐DM折扣约在几千元范围。4月上汽乘用车插电混动销量5,058辆，环比上涨71.5%，体现出国五促销对销量的拉

6、动作用。图表1:进入补贴过渡期，新能源乘用车四月销量环比下滑15.7%(辆)106,33984,80389,62149,285180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20152016201720182019资料来源：中汽协，第12页共12页请仔图表2:2019年4月营运性质车辆销售比例约为27%（右图），较去年同期上涨约13ppt（左图）资料来源：交强险，图表3:插电混动乘用车延续增长动能，有补贴不敏感、供给提速和国五清库存三

7、重原因(辆)25,49722,10220,00312,59035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20152016201720182019资料来源：中汽协，图表4:合资企业插电混动占比得益于供给车型的丰富而迅速提升100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul