金融市场第二章货币市场

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1、货币市场第二章学完本章后，你应该能够：了解同业拆借市场了解回购市场了解商业票据市场了解银行承兑票据市场了解大额可转让定期存单市场了解短期政府债券市场了解货币市场共同基金本章框架同业拆借市场回购市场商业票据市场银行承兑票据市场大额可转让定期存单市场短期政府债券市场货币市场共同基金第一节同业拆借市场一、概念:同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。二、同业拆借市场形的成和发展同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务

2、的发展而发展。拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它金融机构之间。我国的同业拆借市场三、同业拆借市场的参与者1、商业银行2、非银行金融机构3、外国银行的代理机构和分支机构4、市场中介人四、同业拆借市场的运作程序1、通过中介机构进行的同城拆借2、通过中介机构进行的异地拆借3、不通过中介机构的同城拆借4、不通过中介机构的异地拆借五、同业拆借市场的拆借期限与利率1、拆借期限：隔夜、1—2周、1个月、接近或达到一年。2、拆息率：按日计息。伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆借利率、

3、香港银行同业拆借利率、SHIBOR第二节回购市场(概念)一、概念：1、回购市场：是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。2、回购协议：指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。二、回购市场的交易原理回购协议签定时回购协议到期时资金获得者资金供应者债券资金资金获得者资金供应者资金债券正回购：出售证券融入资金；逆回购：买进证券融出资金。它们是一个问题的两个

4、方面。三、回购市场的风险及防范（一）风险的种类1、信用风险：2、市场风险：3、违规风险：（二）防范风险的对策1、设置保证金；2、根据抵押品的市值随时调整；3、设置第三方保管机构。四、回购利率的决定1、回购证券的质地2、回购期限的长短3、交割的条件4、货币市场其它子市场的利率水平PP表示本金，RP表示证券商和投资者所达成的回购时应付的利率，T表示回购协议的期限，I表示应付利息，RP表示回购价格。回购市场案例:买断式回购某投资者A拥有100万元资金,当前市场利率较低,预计未来3个月利率会上升,投资者的

5、具体操作如下:以买断式回购的逆回购方买入现券。当前03国债01的票面价格为100元，市场价也为100元，投资者以100元的价格从银行B买进1万张国库券，同时约定在3个月以后再以100.10元卖回给银行B，回购利率＞0。投资者立即以市价100元卖出刚买入的国债，获取资金100万元。拆出资金，通过信用拆借或质押式回购，以合适的拆借利率拆出这100万资金，获取无风险收益，但拆借期限要小于买断式回购3个月的期限。3个月后市场利率上升，债券价格下跌至80元，以此价格在市场上买进票面价格100元的国债，以10

6、0.10元的价格卖给银行B，净赚20.10万元。投资者——A银行——B其他投资者C、D、E。买入债券（价格100元）第一步：AB支付现金100万元债券（价格100元）第二步：AC现金100万元拆出100万元资金第三步：AD得到拆借利息（另计）三个月内AD得到拆借利息（另计）+本金买入债券（价格80元）第四步：AE支付E现金80万元卖出债券（价格100.10元）第五步：AB收回现金1001000元期间所得收益20.1万元加拆借利息.第三节商业票据市场一、概念：商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式

7、出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。二、商业票据市场的发展历史：商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些变化。20世纪60年代，商业票据的发行量迅速增加。三、商业票据市场的基本要素发行者面额及期限销售信用评估发行价格和发行成本发行商业票据的非利息成本投资者（一）发行者；商业票据的发行者包括金融性和非金融性公

8、司。金融性公司主要有三种：附属性公司、与银行有关的公司及独立的金融公司。（二）面额及期限；在美国商业票据市场上,虽然有的商业票据的发行面额只有25000美元或50000美元，但大多数商业票据的发行面额都在100000美元以上。二级市场商业票据的最低交易规模为100000美元。商业票据的期限较短，一般不超过270天。市场上未到期的商业票据平均期限在30天以内，大多数商业票据的期限在20至40天之间。（三）销售；商业票据的销售渠道有二：一是发行者通过自己的销售力量直接出售；二是通过商业