证券发行与交易市场

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1、第三章证券发行与交易本章重点：证券发行与交易市场的特点与结构；证券的各种发行方式；股票的初次发行和增资发行的内容；发行定价原则和信用评级方法；我国证券上市的条件及证券交易的一般程序；股票指数的含义及其编制方法。第三章主要内容第一节发行与交易市场的构成第二节证券发行的条件与程序第三节证券上市制度与交易程序第四节证券发行定价第五节证券的信用评级第六节股票价格指数练习与思考处理第一节发行与交易市场的构成一、证券发行市场特点证券发行市场是证券从发行者手中转移到认购人手中的场所，又称为初级市场或一级市场，公司IPO就在该市场进行。证券发行市场是整个证券市场的基础，它的内容和发

2、展决定着证券交易市场的内容和发展方向。证券发行市场具有以下特点：（1）证券发行是直接融资的实现形式（2）证券发行市场是个无形市场（3）证券发行市场的证券具有不可逆转性二、证券交易市场特点证券交易市场是指己发行并被投资者认购的证券进行转让、买卖的场所，也称为次级市场、流通市场或二级市场。证券交易市场具有以下特点：（1）证券交易市场参与者的广泛性（2）证券交易市场的多层次性（3）证券交易方式的规范化和手段的现代化（4）交易时间的确定性与交易价格的不确定性（5）证券交易市场的连续性（6）证券交易市场交易的投机性证券交易时间证券交易所的交易时间是有严格规定的，我国上海证券交

3、易所和深圳证券交易所规定：每周一至周五，每日开市时间为上午9：30至11：30，下午13：00至15：00。投资者可以在上午9：15开始竞价，9：25确定开盘价。沪（深）市每个交易日最后一（三）分钟的平均成交价作为收盘价。目前世界证券市场上己形成一个24小时都可进行连续交易业务的市场，从国际日期变更线看依次为：悉尼、东京、中国大陆、新加坡、香港、伦敦、巴黎、法兰克福、苏黎世、芝加哥、纽约和美国证券交易所。三、证券市场的参与者证券市场的参与者主要包括：证券发行人、证券投资者、证券市场中介机构、证券自律组织以及证券监管机构。1、证券发行人主要包括：股票的发行人：股份有限

4、公司；债券的发行人：银行或其他企业；国债的发行人：国家；基金的发行人：基金公司或基金管理公司等。2、证券投资者包括：机构投资者和个人投资者。机构投资者（institutionalinvestor）包括政府机构、企业和事业单位、金融机构、各类基金、外国机构投资者等。3、证券市场中介机构包括：证券公司、证券服务机构和证券信用评级机构。（1）证券公司，当证券公司从事证券经纪业务时，属于证券经纪商；当证券公司从事证券自营业务时，属于机构投资者。（2）证券服务机构，证券服务机构主要包括：证券登记结算机构、证券投资咨询机构、证券信用评级机构、会计师事务所、资产评估机构、律师事务

5、所等。4、自律性组织包括：证券交易所、证券业协会。5、证券监管机构，即中国证监会。证券发行市场的参与者主体是发行者，证券交易市场的参与者主体是投资者。A证券市场的参与者四、证券发行方式（一）主要证券发行方式主要证券发行方式有以下几种：1、按发行对象划分：公募发行和私募发行2、按有无发行中介划分：直接发行和间接发行3、按证券发行条件及投资者的决定方式划分：招标发行和议价发行招标发行是证券发行者通过招标、投标选择承销商推销证券的发行方式。分为竞争性投标和非竞争性投标两种形式。竞争性投标从招标竞争标的物看，存在缴款期、价格与收益率招标三种方式；从确定中标的规则看，有单一价

6、格（荷兰式）招标和多种价格（美国式）招标。非竞争性招标指投资者只申请购买证券数量，由证券发行单位根据申请时间的先后，按当天成交最高价与最低价的平均值进行配售的发行办法。招标发行亦称“公募招标”，它是不许议价的。议价发行也称非招标发行，它是指证券发行者与证券承销商就证券发行价格、手续费等权责事项充分商讨后再发行或推销的一种发行方式。议价发行一般包括六个阶段。CFP89招标发行与议价发行（二）股票的发行方式4、按发行担保方式划分：信用担保发行、实物担保发行、产品担保发行和证券担保发行。（二）股票发行方式股票发行方式按目的不同分为初次发行和增资发行。1、初次发行初次发行是

7、指新组建股份公司时，或原非股份制企业改制为股份公司时，或原私人持股公司要转为公众持股公司时，公司首次发行股票。前两种情形又称为设立发行，后一种称为首次公开发行（IPO）。首次公开发行（简称IPO）股票应通过向特定机构投资者询价的方式确定股票发行价格。首次公开发行股票数量在4亿股以上的，可以向战略投资者配售股票。公开发行股票少于4亿股的，配售数量不超过本次发行总量的20%；公开发行在4亿股以上的，配售数量不超过向战略投资者配售后剩余发行数量的50%。股票发行方式的历史沿革我国股票发行方式经历了限量发行认购证（1991-1992）、无限量发行认购证（1992底-19