国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分

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1、第二节影响汇率的因素和汇率对经济的影响决定汇率的基础影响汇率变动的主要因素汇率变动对经济的主要影响国际金本位制度下金本位制度是以黄金为本位币的货币制度，包括金币、金块和金汇兑本位制。一次大战前，盛行典型的金币本位制。特点：金币为本位币；自由铸造和溶化；金币与银行券自由兑换；金币作为世界货币自由输出入。各国规定了每一金铸币单位包含的黄金重量与成色，即含金量GoldContent,两国货币间的比价以含金量来折算。一、决定汇率的基础两国本位币的含金量之比即为铸币平价。1英镑铸币的含金量为113.0016格令1美元铸

2、币含金量为23.22格令铸币平价为113.0016÷23.22=4.8665，即1英镑约折合4.8665美元。铸币平价(MintPar)1英镑1美元1美元1美元0.86美分1美元但外汇市场买卖时的价格在黄金输送点内波动。黄金输送点=铸币平价±运费$4.8665+0.03-0.03$4.8965　美国购买黄金运往英国$4.8365　用英镑购买黄金运回美国黄金输送点(GoldTransportPoints)黄金输送点实例1一家美国进口公司从英国进口价值1000000（1百万）英镑的毛织品。付款的时候，市场汇率上涨到

3、£1=$4.9000。问改为运送黄金，可省多少美元？解析：美国公司如果仍用外汇向英国出口商汇出1000000英镑，就得付出4900000（490万）美元。改用黄金，只需付出4896500美元（按黄金输出点4.8965计算），节省4900000-4896500=3500美元。黄金输送点实例2一个美国出口商向英国出口价值1000000英镑的商品。英国进口商付款的时候，市场汇率下跌到£1=$4.8200。问改为输入黄金，美国出口商可多收多少美元？解析：美国出口商仍用外汇结算，收进1000000英镑，只能兑换48200

4、00美元；如将这笔货款改用黄金结算，在美国可兑换4836500美元（按黄金输入点），可多收4836500美元-4820000美元=16500美元。纸币流通制度下纸币所代表的价值量（纸币的购买力）是决定汇率的基础。货币的实际价值——决定汇率通货膨胀物价中央银行的货币供应量货币购买力二、纸币制度下影响汇率变动的主要因素国际收支差额通货膨胀差异经济增长差异利率差异官方财政、货币政策投机资本中央银行的干预其他因素（心理预期等）综合分析、全面考察长期因素短期因素国际收支差额国际收支逆差——外汇收入小于外汇支出——外汇市场

5、外汇供不应求——外汇升值本币贬值国际收支顺差——外汇收入大于外汇支出——外汇市场外汇供大于求——外汇贬值本币升值经常账户顺差——外汇供应增加——外汇汇率下降经常账户逆差——外汇供应减少——外汇汇率上升分析：从长期看，经常账户更能决定汇率的长期走势，因为它的不可逆转性通货膨胀差异通货膨胀率越高，货币的单位价值越少。通常认为当一国通货膨胀率超过了外国通货膨胀率时，该国货币汇率要贬值。通货膨胀差异通过贸易收支影响汇率变化：一国高通胀率会加大商品生产的成本，削弱该国商品国际竞争力，进而出口减少，同时刺激进口。导致国际收

6、支逆差，本币贬值。通货膨胀差异通过资本项目影响汇率变化：一方面由于通货膨胀，导致人们愿意抛售本国货币持有外国货币，造成本币贬值。另一方面导致实际利率的降低，刺激资本流出，导致国际收支逆差，造成本币贬值。经济增长率一国实际经济增长率提高——经济实力增强——市场信心增强——币值上升——本币汇率上升——外汇汇率下降另一方面经济增长快的国家，相对于经济增长慢的国家而言，国民收入增加，因而增加了进口需求，进而增加外汇需求，导致外币升值本币贬值。若该国经济以出口为导向，经济增长意味着出口增加，经常账户顺差——本币汇率上升经

7、济增长率的提高伴随着劳动生产力的提高，促使本国生产成本下降，增加本国产品竞争力，从而促进出口，促使本国货币升值。从长期看，高经济增长率支持本币的强势。利率水平前提条件：开放经济条件下，资本项目开放，金融市场发达利率上升——资本流入增加——外汇供应增加——外汇汇率下降，本币升值利率下降——资本流入减少——外汇供应减少——外汇汇率上升，本币贬值例外：金融危机、政局动荡财政、货币政策宽松的财政、货币政策——财政收支逆差——货币供应量增加——通货膨胀加剧——本币对内贬值——对外贬值——外汇汇率上升——本币汇率下降紧缩的

8、财政、货币政策——财政收支盈余——货币供应量减少——通货膨胀减轻——本币对内升值——对外升值——外汇汇率下降——本币汇率上升投机资本影响短期汇率走势加剧汇率波动幅度使得金融危机提前到来投机资本涌入——外汇供应增加——外汇汇率下跌投机资本外逃——外汇供应减少——外汇汇率上升政府的市场干予影响短期汇率的走势取决于中央银行的政策、态度取决于中央银行的外汇储备，周边国家的政治、经济关系中央银行