4月份工业增加值增速仍然较快─意味着当前经济增长速度依然较高

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1、宏观经济4月份工业增加值增速仍然较快─意味着当前经济增长速度依然较高2006年5月17日数据透视研究员：冯玉明4月份，全部规模以上工业企业完成增加值6820亿元，021－50367888＃2027同比增长16.6%，尽管同上月相比，4月份工业增加值增fym@orientsec.com.cn速下降了1.2个百分点，但它仍高于去年同期的水平，也高于或接近去年下半年各月的水平。从季节因素调整后的趋势因素序列月度的环比增长相关研究报告看，近三个月，工业增加值趋势因素序列的月环比增速基本稳定；而且，高于去年下半年各月的水平，这意味着过去几个月，工业增加值增速实

2、际上有所加快。同时，由于工业增加值增速与GDP增速之间有明显的正相关关系，当前工业增加值保持快速增长预示着整体经济的增速依然比较高。我们预期5、6月份工业增加值同比增速仍会保持在16%左右，下半年的同比增速则可能会有所提高。4月份，生铁、水泥和汽车增速与上月相比有较大幅度下降，这可能部分与去年同期基数的变动有关。东方证券研究所地址：上海市浦东大道720号电话：021-50367888传真：021-50366576网址：www.dfzq.com.cn4月份工业增加值增速依然较快国家统计局公布的统计数据显示，4月份，全部规模以上工业企业完成增加值6820

3、亿元，同比增长16.6%。图1工业增加值的同比增长单位：%20181614121004-0204-0404-0604-0804-1004-1205-0305-0505-0705-0905-1106-0206-04资料来源：国家统计局。尽管同上月相比，4月份工业增加值增速下降了1.2个百分点，但它仍高于去年同期的水平，也高于或接近去年下半年各月的水平。从我们一直使用的，季节因素调整后的趋势因素序列月度的环比变动情况看，近三个月，工业增加值趋势因素序列的月环比增速基本稳定；而且，高于去年下半年各月的水平，这意味着过去几个月，工业增加值增速实际上有所加快。

4、同时，由于工业增加值增速与GDP增速之间有明显的正相关关系，当图2季节因素调整后工业增加月度的环比增长单位：%3.5季节因素调整3.0趋势因素后的序列2.5序列2.01.51.00.50.004-0104-0304-0504-0704-0904-1105-0105-0305-0505-0705-0905-1106-0106-03资料来源：东方证券研究所前工业增加值保持快速增长预示着整体经济的增速依然比较高。另外，同比增速是过去12个月环比增速的累积，在假设目前趋势因素序列的月环比增速不发生大的变动以及没有不规则因素影响的前提下，我们预期5、6月份14

5、月份工业增加值增速依然较快工业增加值同比增速仍会保持在16%左右，下半年的同比增速则可能会有所提高。从一些主要产品看，4月份，原煤、原油和发电量同比分别增长18.9%、2.6%和11.2%，增速分别比上月提高2.1、2.5和0.1个百分点。生铁、粗钢和钢材产量分别增长17.4%、19%和27.5%，其中，生铁和粗钢的增速分别比上月下降4.8和1.1个百分点，钢材的增速比上月提高5.7个百分点。水泥产量增长19%，增速较上月下降7.2个百分点。汽车产量增长21.4%，增速较上月下降8.1个百分点。生铁、水泥和汽车增速较大幅度的下降，可能部分与去年同期基

6、数的变动有关。去年4月份，生铁、水泥和汽车增速分别比3月份提高6.3、5.3和6.1个百分点。2投资评级说明－报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；－公司投资建议的评级标准买入：相对强于市场表现15％以上；增持：相对强于市场表现5％～15％；观望：相对市场表现在-5％～+5％之间波动；减持：相对市场表现在-5％以下。－行业投资建议的评级标准看好：相对强于市场表现5％以上；中性：相对市场表现在-5％～+5％之间波动；看淡：相对市场表现在-5％以下。重要事项：本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书

7、面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。东方证券研究所地址：上海市浦东大道720号联系人：平坷电话：021-50367888传真：021-50366576021－50367888＃2060网址：www.dfz

8、q.com.cnpinke@orientsec.com.cn