《汇率决定与变动》PPT课件

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1、第三章汇率的决定与变动本章内容和目的:固定汇率制和浮动汇率制度下汇率的决定。汇率的经济影响本章重点和难点:理解汇率与价格水平、利率、国际收支之间存在的关系，掌握国际金融的重要理论包括购买力平价说、利率平价说和国际收支说。汇率的经济影响的分析与应用3.1.1金本位制下汇率的决定3.1.2纸币制度下汇率的决定第一节汇率的决定（一）汇率决定因素：铸币平价(MintParity)两种货币所含黄金量的对比，叫铸币平价或金平价如：1GBP的含金量为7.32238克，1USD的含金量为1.50465克根据含金量对比，1GBP=

2、4.8665USD§3.1汇率的决定3.1.1金本位制度下的汇率决定与变动（二）影响汇率变动因素：外汇供求和黄金输送点(GoldTransportPoint)黄金输送点是指金本位制下，在铸币平价基础上加输送黄金费用，构成黄金输出点，是汇率波动的最高限；在铸币平价基础上减输送黄金费用，构成黄金输入点，是汇率波动的最低限。黄金输入点和黄金输出点统称为黄金输送点。3.1.1金本位制度下的汇率决定与变动§3.1汇率的决定1GBP=4.8665USD在一战前，英国和美国运送黄金的各项费用如包装费、运费、保险费等约为5‰-7

3、‰，即运送1英镑黄金约3美分。当市场上GBP的汇率上扬时，若为4.9000是不可能。因为，对于美国的进口商而言，与其……不如……+0.03即为4.8965﹤4.9000当市场上GBP的汇率下挫时，若为4.8000也是不可能。因为，对于英国的出口商而言，与其……不如……-0.03即为4.8365﹥4.8000§3.1汇率的决定汇率决定的基础：（一）纸本位制度下的汇率决定（其前提条件是：）▲一价定律(onepricelaw)是指任何一种商品扣除运费后，其在世界各地的价格假设为相同。货币购买力一价定律3.1.2纸币制度

4、下的汇率决定§3.1汇率的决定3.2.1购买力平价理论3.2.2利率平价理论3.2.3国际收支理论第二节浮动汇率制下汇率决定理论国际借贷理论汇兑心理理论资产市场理论瑞典经济学家卡塞尔于1922年提出主要内容:人们之所以需要外国货币是因为该货币在国外具有一般商品的购买力，反之本国人将本国货币供应给外国人即等于将本国一般商品的购买力授予了外国人。因此以本国货币所表示的外币价格主要是由两国货币各在其本国所具有的购买力之间的比决定的。§3.2.1购买力平价说3.2.1购买力平价购买力平价说绝对购买力平价(absolute

5、PPP)相对购买力平价(relativePPP)§3.2.1购买力平价说（PurchasingPowerParity)简要评价反映在一定时点上，两国货币的汇率是由两国货币购买力之比决定的。用公式表示为：S(t)=P(t)/Pf(t)§3.2.1购买力平价说一价定律(Lawofoneprice)前提：绝对购买力平价§3.2.1购买力平价说P(i,t)=S(i,t)×Pf(i,t)指在开放经济条件下，同种商品在世界各地的价格是等值的。一价定律(Lawofoneprice)案例：1986年的调查结果表明，“巨无霸”在巴

6、黎的售价比在纽约的高12%，而纽约的售价又比香港高出153%。§3.2.1购买力平价说本币的巨无霸价格美元的PPP隐含值实际汇率币值低估/高估美国$2.51-------------------------澳大利亚A$2.591.68英国₤1.901.58加拿大C$2.851.47如何解释这一显著违背“一价定律”的现象呢？在2000年，如表：1.031.32加元低估1.14英镑高估澳元低估一价定律成立的前提条件：（1）忽略国际资本流动对汇率的影响，外汇市场仅存在经常帐户的交易，且汇率能够灵活调整；（2）位于不同国

7、家的商品是同质可贸易商品，（3）国际交易中不存在贸易壁垒，如贸易禁令、关税、配额和汇率管制等，且不存在交易费用。§3.2.1购买力平价说Exercise:ABigMacinEuroareacost€2.92,whilethesameBigMacintheUnitedStatescost$3.06.Theactualexchangeratewas$1.2260/€atthistime.WhatwasthepriceofaBigMacinEuropeintermsofU.S.dollarstherefore?What

8、wastheimpliedPPPrateofexchangeusingtheactualpriceoftheBigMacinU.S.dollarsovertheactualpriceinEuro?§3.2.1购买力平价说ComparingtheimpliedPPPrateofexchange,$1.0479/€,withtheactualmarketexchangerat