“四万亿”经济刺激计划对上市公司资产负债率的影响研究

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1、学校代号10532学号S152501689分类号密级硕士学位论文“四万亿”经济刺激计划对上市公司资产负债率的影响研究学位申请人姓名张斐培养单位经济与贸易学院导师姓名及职称谢里副教授学科专业产业经济学研究方向制度创新与企业发展论文提交日期2018年03月16日学校代号：10532学号：S152501689密级：湖南大学硕士学位论文“四万亿”经济刺激计划对上市公司资产负债率的影响研究学位申请人姓名：张斐导师姓名及职称：谢里副教授培养单位：经济与贸易学院专业名称：产业经济学论文提交日期：2018年03月16日论文答辩日期：2018年05月30日

2、答辩委员会主席：祝树金教授TheResearchontheInfluenceof“FourTrillion”EconomicStimulusPlanontheAsset-liabilityRatioofListedCompaniesbyZHANGFeiB.E.(HenanNormalUniversity)2015AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftherequirementsforthedegreeofMasterofEconomicsinPracticalEconomicsintheGradu

3、ateschoolofHunanUniversitySupervisorAssociateProfessorXIELiMay,2018湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日毕业论文原创性声明和毕业论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校

4、有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密□，在______年解密后适用本授权书。2、不保密。（请在以上相应方框内打“√”）作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日I“四万亿”经济刺激计划对上市公司资产负债率的影响研究摘要企业资产负债率是财务指标的直接反映，是企业微观行为的量化结果，但与宏观经济政策又密不可分。200

5、8年实施为期两年的“四万亿”经济刺激计划，使中国经济在世界范围内首先实现恢复性增长，并对世界其他国家摆脱金融危机提供了有力支持和政策参考。然而，从当前经济现状来看，随着中国经济进入新常态，经济下行压力不断增大，并且出现了产能过剩和高杠杆率等问题。为从微观视角探究“四万亿”经济刺激计划对市场主体资产负债率的影响，本文将宏观经济政策引入企业资本结构决定模型，理论分析“四万亿”经济刺激计划对企业资产负债率的影响机制，进而，采用双重差分法来实证分析“四万亿”经济刺激计划对企业资产负债率的影响，为优化宏观经济政策和企业资本负债结构提供理论和实证依据

6、。本文旨在研究“四万亿”经济刺激计划对上市公司资产负债率的影响。首先，在内生结构模型的基础上引入财政政策变量，考察不同财务情况下财政政策变化在长期和短期对企业资产负债率的影响。理论分析发现，当企业留存收益的贴现值大于企业破产成本价值时，在短期内扩张性财政政策会提高企业的资产负债率，在长期内随着扩张性财政政策作用效果逐渐减弱，企业的资产负债率会有所下降；当企业留存收益的贴现值小于企业破产成本价值时，在短期内扩张性财政政策会降低企业的资产负债率，在长期内扩张性财政政策会提高企业的资产负债率。其次，选取2006年至2015年中国31个省、自治区

7、、直辖市（不包括港澳地区和台湾省）上市公司为研究样本，并将2443家上市公司研究样本划分为29个行业，从盈利能力、资产结构、所有权结构、公司特征和宏观经济状况等五个方面设计研究模型，采用双重差分法分别对全样本、分行业样本、分行业分地区样本进行实证分析。研究结果表明，“四万亿”经济刺激计划对上市公司资产负债率的影响存在明显的地区差异，并且不同行业资产负债率的变化在不同时期内表现不同，对东部地区和中部地区行业资产负债率的影响较西部地区明显，且对不同行业在不同时期内的资产负债率有不同影响，对大多数上市公司行业资产负债率的积极影响表现在短期内，在

8、长期内逐渐减弱。最后，结合中国经济新常态背景下的供给侧结构性改革，从企业和政府两个方面提出了优化中国上市公司资产负债结构的政策建议。关键词：“四万亿”经济刺激计划；资产负债率；行业差异；双重差