《罗伟广报告会》PPT课件

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1、珍惜好日子新价值新价值投资---09年中国阳光私募基金冠军(2009年1月至2010年4月初）在震荡市中赢取超额收益（09年下半年至2010年4月初）中国经济和中国股市都处于比较特别的历史时段经济是内外需的叠加——经济很好但是最后辉煌股市是内外资的叠加——资金过剩但是泡沫温床30年一遇的国际周期——全球热钱流入中国，天时好！中长期看是好日子，没必要对短期的央行从紧、地产调控，地方政府债务问题过于放大报告会主要内容之一：炒股的规律美国百多年股市波动，反映极端事件导致集体恐慌和极端低估值，之后都随经济复苏回归估值中枢和周期高估值，这次金融海啸只是其中一个历

2、史重演而已香港30多年股市波动和上图一样，极端事件导致极端低估值如10倍市盈率后，如经济复苏，都将先后回归估值中枢15倍和周期高估值20倍，这次金融海啸应该也不例外中国A股市盈率：94-09历史波动同样具备以上特征，只是估值中枢更高而已中国经济是否能支撑未来几年的一次新牛市？中期内在增长潜力：城市化、人口红利、高储蓄率1、城市化2025年结束（投资拐点）2、人口红利2018年结束（出口拐点）3、高储蓄率何时消化完？（内需）3马车起码能一起跑到2018,未来8年，仍能拉动经济稳步高速发展10年内需主导、外需平稳，经济担心过热中美经济和股市PK,中国

3、市盈率16倍，美国也16，合理吗？中国经济现在是：有事干:出口内需都复苏又有钱干事:政府、老百姓兜里都存着不小钱比起美国高杠杆的泡沫需求破裂和巨额债务、他们是没事干、也没钱干事，我们真的是幸福多了提前收紧是幸福的烦恼、印度也一样国际环境是否支持未来几年一次新牛市？老的老！少的少！国际竞争对手青黄不接国际比较一下来验证这个辉煌美日欧都相继倒下不再辉煌了，金砖四国里面巴西印度俄罗斯仍不足以媲美中国回顾百年的国际经济史和金融危机，发现一个规律——每次危机都是一个大国的倒下和一个大国的崛起，40年代二次世界大战和经济崩溃导致英国等倒下了，美国崛起了；70年代

4、的石油危机欧洲国家相对没落，日本崛起了；2008年的金融危机美日欧同时倒下了，中国很可能崛起了。美国百多年股市波动，反映极端事件导致集体恐慌和极端低估值，之后都随经济复苏回归估值中枢和周期高估值，这次金融海啸只是其中一个历史重演而已国内经济好、国际环境好，珍惜好日子！经济高速发展意味着更低动态估值和更多高成长的投资标的可挖掘、国际崛起意味着更多国际资金流入中国并能支撑更高平均估值水平。未来很多年，个人觉得中国股市大多数时候都可以维持在20——25倍动态市盈率的估值水平，在中国经济告别辉煌之前的未来这几年，珍惜好日子吧！不要被一些似是而非的短期因素一叶障

5、目，没有什么因素比经济好、外资流入和资金充裕更能决定市场大方向。1、城市化2025年结束（投资拐点）2、人口红利2018年结束（出口拐点）3、高储蓄率何时消化完？（内需）3马车起码能一起跑到2018报告会主要内容之二楼市、股市、经济的好日子到2018结束周期为何总10年一个轮回？国际游资流动90年日本泡沫经济破裂——98年亚洲金融风暴——08年美国次贷金融海啸。为什么周期总在10年一轮回？如果未来8年经济高度繁荣，人民币大幅升值减弱出口竞争力、高储蓄率消费潜力被透支、城市化高潮过去，则到2108人口红利结束前后外需萎缩、内需拐点、资金过剩并流入房地产

6、、股市产生泡沫、加上国际游资冲击、风暴可能来临国家的生命周期是自然规律和国际规律，要相信——再先进的国家、再优秀的民族，再优秀的政府都不能避免和扭转，这是经济规律和人性缺陷决定了。不足10年后中国也很可能发生类似金融风暴！危机大信号：2018人口红利拐点，人口老化需求下降50年代出生的人大规模退休，人口老化，内需开始下降、出口竞争力下降、中国经济和股市、楼市将和去年美国一样产生金融风暴。70年的我们这批人退休，中国彻底没落，我们就会变成现在的日本和欧洲，楼市会从此一蹶不振，我们的新一代要为我们这一代风光还债。危机小信号：苍蝇不叮无缝的蛋，国际游资行动的

7、时候就要注意风险来了神奇的连锁反应——全球央行成为大资金的傀儡，被牵着鼻子加减息！长期繁荣的经济末期通常造就股市和房地产市场泡沫，先知先觉的大资金提前撤离房市股市导致其筑顶。实业仍处景气高峰，上游垄断资源品需求仍高，资金进入大宗商品使其价格暴涨——PPI、CPI大举上升——各国央行为对抗通胀大举收缩银根——股市房市进入主跌——经济预期扭转、上升周期结束、需求萎缩——大资金退出大宗商品、期货暴跌、虚拟和实体经济同时大崩盘——各国央行急转弯、为保增长而放松银根，大资金准备进入超跌的股市、大宗商品、楼市抄底。危机后果：股票、地产、实业存款无一安全！日本高增长

8、过渡到中速增长时期经验世界工厂时买楼，启动内需，资本过剩时买铺炒股楼市也可能和经济、股市一样只