《风险与报酬上》PPT课件

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1、第二节风险与报酬一、风险的概念二、单项资产的风险与报酬三、资产组合的风险与报酬四、系统风险与非系统风险五、衡量系统风险的β系数六、资本资产定价模型在企业的财务管理工作中，需要经常做出各种财务决策，如筹资决策、投资决策等。所有的财务决策都面临一个共同的问题，即估计决策方案预期的收益及不能实现的风险。如果预期的收益较高，足以补偿所承担的风险，则决策方案可以通过，并付诸实施;否则，如果决策风险较高，超过了预期收益的承受能力，则应慎重考虑。由此可见，企业财务决策的过程，实际上就是一个权衡风险和报酬的过程。进行财务管理，

2、必须认真分析风险和报酬之间的关系．运用风险报酬原理使企业作出正确的财务决策。一、风险的概念按决策风险的程度，可把企业财务决策分为三种类型：（一）确定性决策：是指决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策。（二）风险性决策：决策者对未来的情况不能完全确定，但他们出现的可能性—概率的具体分布是已知的或可以估计的，这种决策就是风险性决策。（三）不确定性决策：决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚，这种情况下的决策称为不确定型决策。在现代财务管理中，由于大多数财务决策都是在不确定情况下作出的

3、。但是为了提高财务决策的科学性，决策人员常常为不确定规定一些主观概率，以便进行计量分析，这使不确定决策与风险决策很相似。因此，企业在进行财务决策时，对风险和不确定这两个概念并不作严格的区分，而是把它们都视为风险。在现实的经济生活中，风险是一种客观存在，绝对肯定的、没有风险的经营和投资决策是不存在的。在西方国家，一般把企业投资于国库券，作为一项没有风险的投资。而实际上由于受资本市场上变幻莫测的利率升降的影响，国库券的价格也是处于经常变动之中，进行这项投资也是有风险的。只是相对于企业其他的投资决策来讲，风险要小得多

4、。风险在企业经营中几乎是无处不在的，只是风险的程度有大有小而已。可对几种投资进行简单的比较：投资国家债券风险中等为提高质量进行的技术改进的投资风险最小投资于股票或进行新产品开发风险最大企业决策者一般都讨厌风险，并尽可能地回避风险。愿意要肯定的某一报酬率，而不愿要不肯定的某一报酬率，是决策者的共同心态。这种现象叫风险反感。既然存在着普遍的风险反感，为什么在实际中企业都要冒着风险进行经营和投资呢？其主要原因在于进行风险投资可使企业得到超过货币时间价值以上的额外报酬，即风险报酬。因此，风险报酬就是投资者因冒着风险进行

5、投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。风险报酬既可用绝对数表示，又可用相对数表承。用绝对数表示的风险报酬叫风险报酬额，用相对数表示的风险报酬叫风险报酬率。在财务管理中，风险报酬一般用相对数—风险报酬率加以计量。如果把通货膨胀因素抽象掉暂不考虑，那么，投资报酬率就是时间价值与风险报酬之和。因此，时间价值和风险报酬就成为现代企业财务管理的两个基本概念。尤其是企业进行财务决策所必须考虑的两个基本因素。（一）单项资产投资收益的计量（以证券投资为例）证券投资收益是投资者为持有证券的支出和因持有证券而获得的收入（包括资

6、本盈利及分红或利息）之差。买卖的价差证券一旦上市交易，其收益由两部分组成：持有证券期间的收入对股票而言，其收益主要是“分红”和“资本盈利”；对债券而言，其收益主要是“利息”和“买卖价差”。二、单项资产的风险与报酬证券收益率的度量方法有：1、单期收益率单期收益率是某段时期内投资者持有证券所获得的收益。根据不同的假设，单期收益率有两种计算方法：简单收益率法和复合收益率法。（1）简单收益率法简单收益率法是持有证券期间所获得的收益与购买证券的价格之比。一般称为普通收益率。计算公式为：根据不同的管理目的或研究要求，单期收

7、益率可分为日收益率、周收益率、月收益率、季收益率和年收益率。（2）复合收益率复合收益率是持有证券期间内（如年或月）若干个较短时期（如周或日）的价值率的连乘积减去1,其中价值率是（1+收益率）。由于证券投资的流动性或变现性极高，收益率的高低不但和持有证券的时间（如年、月、日）有关，而且和“再投资假设”有关。显然，年收益率的高低与月收益率有关，月收益率的高低与日收益率有关。如果对持有证券期间各期所获得的收益再投资，那末，持有证券期间的收益率的计算公式是：2、多期平均收益率多期平均收益率是多个单期收益率的平均数，一般

8、采用“简单算术平均数法”、“几何算术平均数法”和“价值加权法”来度量。（1）简单算术平均数法采取这种方法计算，多个单期平均收益率是n个单期收益的简单算术平均数，即：（2）几何算术平均法以几何算术平均法计算的多期平均收益率是n期年复合收益率（1+Rt）的连乘积的n次方根减去1,即：相对于简单算术平均法，以几何算术平均法的计算结果比较符合实际。（3）价值加权法价值加权法，实际上是内含收益率