A股策略聚焦：4月将出现第二轮上涨的最佳买点

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1、A股策略聚焦｜2019.03.31目录基本面最终验证期，预期还有下调压力1国内经济和宏观盈利增速依然处于下行通道中......................................................................盈利预期已有下调，但还需在4月再确认.............................................................................前低后高，流动性渐入宽松期3预计4月降准落地时点靠后，宏观流动性改善.............

2、........................................................外资波动加大，下轮流入高峰期预计在5月.........................................................................海外扰动上行期，压制全球资金风险偏好7基本面普遍下行，货币宽松共识形成....................................................................................美债

3、期限利率倒挂，对美国经济担忧进一步上升..................................................................4月投资策略：伺机而动，等待买点10先紧扣绩优龙头，穿越震荡分化...........................................................................................布局房地产产业链，特别是后地产消费主线..........................................

4、...............................风险因素15插图目录图1：基本面依然有下行压力，A股非金融板块收入增速与名义GDP增速趋势1图2：宏观盈利增速在2019年头两个月确认继续下行1图3：预计估值在均值水平保持稳定，短期主要压力在盈利预期下修2图4：截至3月底，2018年A股EPS披露弱于预期的公司占比高于过去几年同期3图5：相比1季度，2季度MLF到期规模也不小，4月降准可能性不低3图6：各主要代表指数截至3月29日情绪“温度”对比4图7：陆股通北向资金净流入（2019/1/2~2019/3/29）4图8：

5、外资持仓占比最高的样本组，3月以来减持比例最高5图9：陆股通北向重仓股2019年来的累计收益也明显跑赢了新兴市场基准5图10：A股纳入MSCI的节奏和安排，外资长期流入A股趋势不变6图11：A股重要大股东各月净增减持参考市值7图12：A股整体换手率在3月冲高后持续震荡回落7图13：基本面预期下调在全球股市比较普遍8图14：土耳其等金融环境脆弱的经济体近期股债出现了不小的动荡8图15：RORO指数近期转入下行通道中，全球资金Riskoff特征比较明显9图16：美债短期明显受全球资金青睐，美国国债长端收益率下行明显10图17：美国期限利

6、率倒挂后基本面预期走弱10图18：金融、稳定、消费在财报披露后短期相对收益为正11图19：财报披露期，龙头相对收益优势比较稳定11图20：一手商品房销售增速2月就已经回暖13图21：19个大城市链家二手房成交套数在3月也明显回升13图22：持续低库存，销售端回暖支撑竣工端回升14A股策略聚焦｜2019.03.31表格目录表1：2019年以来主要经济体央行表态越来越偏宽松8表2：业绩稳定景气向上个股（行业组自下而上推荐，以细分龙头为主）..................................................

7、......................................................................................12表3：地产产业链（投资端+销售端+竣工端）组合14本期报告聚焦分析A股4月份投资策略。3月A股震荡分化，上证综指一直在我们预判的2800~3200区间震荡。而4月A股将进入“三期”叠加的关键窗口：首先是经济和业绩等基本面数据的最终验证期；其次是流动性会逐步迈入宽松期；最后是海外扰动因素的上行期。▏基本面最终验证期，预期还有下调压力国内经济和宏观盈利增速依然处于

8、下行通道中最近几个季度，国内名义GDP的同比增速依然处于下行通道中，企业部门营业收入亦有下行压力。1-2月，工业企业营业收入累计同比增长3.3%，为2016年中以来的最低增速，较去年1-12月的8.6%有较大幅度下降；而营业收入利润率