我国证券行业的盈利模式及发展趋势

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1、2011年2012年2012年■代理买卖证券业务净收入■证券投资收益（含公允价值变动〉■务利息收入其他业务收入■证券承销与保荐及财务顿冋业务净收入■受托客户姿产背理业务净收入■投资咨询业务净牧入现阶段，我国证券行业止处于转型期，业务多元化发展H益明显，盈利模式逐渐由传统的通道驱动、市场驱动变为资本驱动、专业驱动，抗周期性逐步增强。根据中为咨询数据资料，2011年、2012年和2013年，我国证券公司代理买卖证券业务净收入占营业收入的比例分别为50.67%、38.93%和47.68%,是证券公司最主要的收入来源；另一主要收入来源一一证券承销与保荐及财务顾问业务净收入占比逐年递减

2、，分别为17.76%、16.45%和10.89%,2013年由于受IPO审核节奏的影响,收入下降幅度较大；证券投资收益（含公允价值变动）分别占3.66%、22.41%和19.19%,波动较大；受托客户资产管理业务净收入分别1.55%.2.07%和4.41%,呈现稳步增长；融资融券业务自2011年正式推出以来，发展迅速，2013年融资融券业务利息收入占营业收入比例达11.59%,己成为证券公司重要收入来源；此外，投资咨询业务净收入比重也有所提高，至2013年占比为1.62%.2011年・2013年我国证券行业收入组成2011年-2013年我国证券行业收入组成1800160014

3、0012001000800600400200证券经纪业务传统的证券经纪业务主要通过为客八提供交易通道服务、从事代理买卖证券业务来赚取佣金，盈利模式主要依赖于牌照、营业网点等介质通道和信息交易系统，个性化优质服务的贡献较少，同质化竞争较为明显。根据屮为咨询研究报告分析,此种盈利模式Z下，经纪业务收入主要取决于股票成交金额与佣金费率两项指标，近年来佣金费率大幅下降后逐渐趋稳,经纪业务收入与股票成交金额的关联度更为紧密。2004年・2013年行业佣金率的走势图2004年-2013年行业佣金率的走势图2.51.50.50I2004200520062007200820092010201

4、1201220132013年3月，中国证监会发布《证券公司分支机构监管规定》，取消了对证券公司设立分支机构的地域、数量、主体条件限制，拓宽了分支机构的经营领域。该规定发布后，各家证券公司加快小规模、低成本、C类信息技术系统的轻型营业网点的布局与扩张。2013年10月，中证协、中登公司分别发布《证券公司开立客户账户规范》和《证券账户非现场开户实施暂行办法》，规定证券公司可以办理见证开户和网上开户。从发展趋势来看，随着上述政策的出台和金融互联网技术的发展，依靠同质化服务进行价格竞争的局而已难以为续，经纪业务需要通过业务创新与差异化服务实现长远持续发展。根据中为咨询观察，证券公司可

5、以通过对现有客户和潜在客户进行深入分析来提供个性化的增值产品和服务:对于个人客户，实现从个人零售经纪服务向财富管理转型；对于机构客户，实现从卖方分析服务向大宗经纪业务服务转型。2、投资银行业务目前，证券公司投资银行业务主要通过为企业客户提供股票或考债券融资，来获取承销、保荐收入，兼并收购等财务顾问业务整体所占比例较小。投资银行所能带给企业的全面服务与成长价值尚未得到充分体现。根据中为咨询市场分析报告观察长期來看,投资银行业务不仅会向企业提供单项融资或并购服务，而且会将融资、并购、市值管理、资产配置、战略规划等业务结合起来，向企业提供个性化、全方位的资本运作服务，形成长期合作、

6、共同成长的战略关系。承销与保荐业务的盈利模式呈现如下发展趋势：一是承销占据越来越重要的地位，销售能力将成为核心竞争力之一。监管部门自2009年开始推动证券发行体制改革，证券公司的承销与保荐业务逐渐走向市场化；随着利率市场化的推进，债券发行和承销能力面临更大的挑战。二是随着融资工具的不断扩充、特别是固定收益类产品的蓬勃发展，证券公司投资银行业务范围得以延伸、业务品种更加丰富，盈利模式将更加多元化。证券公司兼并收购业务主要通过为上市公司提供专业服务收取财务顾问费用，根据中为咨询行业分析报告资料,其盈利模式呈现如下发展趋势：一是兼并收购业务市场化改革方向明确，除了对借壳类并购加强监

7、管、实行分道制审核外，中国证监会今后还将进一步推进并购重组的市场化改革；二是除国家产业调整和混合所有制经济发展带來的国有资产整合机遇外，市场化的产业并购正开始逐渐兴起，投资银行的盈利将更加倚重于其撮合、定价能力;三是证券公司可以以口有资金或者成立并购基金，为并购中的企业提供过桥贷款、夹层资本等融资，这将成为投资银行兼并收购业务新的盈利模式。3、资产管理业务目前，证券公司资产管理业务主要通过设计和发售资产管理计划，如集合资产管理计划、定向资产管理计划等，来收取管理费用和业绩报酬。随着《证券公司客户资产管理