控制权对并购绩效的影响研究

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1、斷ａ麵麵禱；ｇｊｇ＾国内图书分类号：Ｆ２７１．４密级：公开国际图书分类号：西南交通大学研究生学位论文控制权对并购绩效的影响研究年级２０１３级姓名奎塞申请学位级别题圭专业会社指导老师余江副教授二零一六年六月二日Ｃｌａｓｓｉ打ｅｄＩｎｄｅｘ：Ｆ２７１．４Ｕ．Ｄ．Ｃ：ＳｏｕｔｈｗｅｓｔＪｉａｏｔｏｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｇｙＭａｓｔｅｒＤｅｇｒｅｅＴｈｅｓｉｓＴＨＥＩＮＦＬＵＥＮＣＥＯＦＣＯＮＴＲＯＬＲＩＧＨＴＯＮＴＨＥＰＥＲＦＯＲＭ

2、ＡＮＣＥＯＦＭ＆ＡＧｒａｄｅ；２０１３Ｃａｎｄｉｄａｔｅ：ＨａｎＬｉＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｇｒｅｅＡｐｐｌｉｅｄｆｏｒ：ＭａｓｔｅｒＤｅｇｒｅｅＳｐｅｃｉａｌｉｔｙ：ＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒ：ＪｉａｎｇＹｕＡｓｓｏｃｉａｔｅＰｒｏｆＪｕｎ．２２０１６，西南交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可Ｗ将本论文的全部或

3、部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于．□，１保密在年解密后适用本授权书；２．不保密＾使用本授权书。。＂（请在Ｗ上方框内打Ｖ）—学位论文作者签名：ｊ＾卷指导老师签名；韦言曰期：曰期：西南交通大学硕±学位论文主要工作（贡献）声明本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下：０－２０本文选取２０１１４年间的３２５起并购事件作为研究对象，Ｗ累计超额报酬率（ＣＡＲ）来衡量并购绩效。研究发现：民营企业并购比国有企业并购的短期并购绩效更高且显著一；第

4、大股东持股比例对短期并购绩效有双重影响（掏空与支持），即二者是倒＂＂Ｕ型关系且显著；公司中国有股权比重与短期并购绩效呈现负相关关系且显著。，本文的主要贡献有两个方面，（１）对于并购绩效的衡量上Ｗ前学者在对并购绩效的选择上，通常使用长期绩效来衡量并购绩效，也就是研究并购完成之后，企业的并购绩效。具体到控制权来说，就是研究国有企业（民营企业）在并购完成之后，企业合并的经营绩效，主要的衡量办法就是通过测试并购之后的财务指标来衡量。显然，这是控制权转移之后的并购绩效。本文与此方法不同，本文的研究方向是企业的短期并购绩效，即研究

5、的是控制权未转移的并购绩效。对于短期并购绩效的衡量，采用的是计算累计超额收益率的方法进行衡量。＂＂一（２）从研究结论上看，本文认为第大股东持股比例与短期并购绩效成倒Ｕ的关系一一。在低于某临界值上，短期并购绩效与第大股东持股比例正相关，在高于某一临界值上一，短期并购绩效与第大股东持股比例负相关。这就表明企业大股东可能存在着＂支持＂和＂掏空＂动机，而并非单纯的某种动机。本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成

6、果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均己在文中作了明确说明。本人完全了解违反上述声明所引起的一切法律责任将由本人承担。学位论文作者签名：徊．日期．占：反養西南交通大学硕±研究生学位论文第Ｉ页摘要一一并购直是资本市场热口的话题之。尤其是金蘭危机Ｗ来，中国的并购市场进一一轮的活跃期一入新。这方面是政府进行宏观调控所导致的，另方面也是我国产业转型与升级的必然结果。然而并购效果如何，公司的并购行为能否得到资本市场上投？资者的认可本文就是基于这种背景下，在借鉴国内外学者研究的基础上，通过搜集。并购事件，Ｗ事件

7、研究法来探析控制权与并购绩效之间的关系本文从兰个维度考察了控制权与并购绩效之间的关系；企业产权性质（国有企业和民营企业一）、第大股东持股比例、国有股股份比重。本文首先从企业产权性质角度探究企业属性对并购绩效的影响一；其次从第大股东持股比例角度研究控制权对并购绩效的影响后从近期经济改革的新方向—，研；最混合所有制角度出发究公司中国有股权比重与并购绩效之间的关系。对于并购绩效的衡量，本文与传统做法不同，本文基于市场投资者的角度来衡量并购绩效（短期并购绩效）。－本文选取２０１０２０１４年间的３２５起并购事件作为研究对象，Ｗ累计超额报

8、酬率（ＣＡＲ）来衡量并购绩效。通过实证分析发现，与民营企业短期并购绩效相比，国有企业的短期并购绩效更