项目投资与财务杠杆变动——来自a股上市公司的证据

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1、爲瑜曲款骑键义學ＳＴＥ民ＮＵＮ－ＥＥＣＯＮＯＭＩＣＳＳＯＵＴＨＷ巨ＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＡＮＤ硕ｉ学位论文’ＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ项目投资与肘务枉杆变动－—来自Ａ股上市公司的证搪ｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌｎｖｅｓｔｍｅｎｔＰｒｏｅｃｔｓＴｈｅｎｉｃｓＬｅｖｅｉｒａｅｄｕｒｉｎＩｊＤｙａｍｇｇ—ａｎｎｔｅｒｏｍｉｓ化ａｒｅａｒｋｅＥｖｉｄｅｎｃｆＬ化ｄＣｏｍｐｙｉＡｍ周鹏学位申请人指导教师尹志超学科专业金融学经济学，

2、学位类别ｉ＇ｕ．项目投资与肘务化杆变动—＾自Ａ肚市公司的谊据ＴｈｅＤｎａｍｉｃｓｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＬｅｖｅｒａｇｅｄｕｒｉｎｇＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＰｒｏｅｃｔｓｙｊｉｉＥｖｄｅｎｃｅｆｒｏｍＬｉｓｔｅｄＣｏｍａｎｎＡｓｈａｒｅｍａｒｋｅｔｐｙ学位申请人：ＭＪｉ学号：２１３０２０２０４１２５学科专业：念融学硏究方向；公司余融指导教师；尹志超１定稿时间：２０６年３月西南财经大学学位论文原创性及知识产权声明本人郑重声明，

3、：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研巧工作所取得的成果，。除文中已经注明引用的内容外本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留，、使用学位论文的规定即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内

4、容编入有关数据库进斤检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１，、□保密在年解密后适用本授权书。２、保密特此声明。学位申请人：）到鹏又心年４月ｆ日＾摘要在公司金融研究领域中，资本结构始终是学者重点讨论的问题。梳理公司资本结构理论的发展脉络，可发现对资本结构的分析是按如下選辑框架进行的，公司的资本结构能否实现股东价值的最优，即资本结构与股。首先东价值之间是否相关。如果两者之间不相关，便是资本结构理论中的ＭＭ定一理系列假设前提之下的

5、。如果相关，则接着讨论，但是ＭＭ定理是建立在一是否存在最目标资本结构，那么进步探讨公司。如果不存在目标资本结构的融资决策是怎样做出的，那。如果存在么哪些因素决定了目标资本结构。一更进步，如果发生了偏离目标资本结构，那么公司是如何进行调整，调整速度是怎样，调整速度又受到哪些因素的影响。，逐渐形成Ｈ种基本理论ｅｏｆｆ按照上述的分析框架：权衡理论（ＴｒａｄＴｈｅｏｒｙ）、市场择时理论（ＭａｒｋｅｔＴｉｍｉｎｇＴｈｅｏｒｙ）、优序融资理论（ＰａｃｋｉｎｇＯｒｄｅｒＴｈｅｏｒｙ）。本文按照上述的基本分析框架，从

6、项目投资的角度，对上述一理论进行验证，，。选择这视角是因为项目投资会产生融资需求公司利用投资机会调整其资本结构，。由于调整成本中存在固定成本公司并不会及时调整资本结构，因此会周期性地偏离资本结构。当企业必须为投资项目进行＂＂ｋｔ筹措资金时，面临的调整成本属于沉没成本（ｓｕｎｃｏｓ）。也就是说，投资项目为公司提供一次低成本调整其资本结构的机会。本文主要内容由Ｗ下几个部分构成。一章引言第。阐述本文的选题背景、研究思路、研巧框架和主要内容；本章最后说明本文的创新之处。第二章文献综述。主要回顾资本结构影响

7、因素Ｗ及动态调整的相关文献，并按照国内文献与国外文献进行分类。通过综述，总结相关影响因素，为本文的研巧提供参考和依据。第Ｈ章理论框架，。对资本结构的Ｈ大经典理论进行回顾与总结掌握资本结构理论的研究动态，为本研究提供理论支撑。Ｉ项目投资与財务杠杆变动一来自Ａ股上市公司的证据第四章融资结构特征分析。本章主要对我国上市公司融资方式进行整体上的分析上市公司融资结构有一，Ｗ便对我国个整体认识，为后文的实证研究奠定基础。本章样本Ｗ沪深Ａ股非金融类上市公司２０００年至２０１４年财务数据为分析对象，对我国上市

8、公司融资恃征进行分析。结果说明，我国债务融资Ｗ流动负债为主：１。，流动负债与非流动负债比例大致为３上市公司对银行借款的依赖比较强，但银行借款占全体上市公司总负债的比例在下降，债券融资的比例处于上升趋势。股权融