跨境资本流动结构变化对我国股票市场的影响研究

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1、１０５３２学号Ｓ１３１８学校代号１００９７分类号密级（諭滿為Ａ參ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ湖南大学硕±学位论文跨境资本流动结构变化对我国股票市场的影响研究学位申请人姓名吴思炯培养单位金顯统计学院导师姓名及职称姚小义教授学科专业金融学研究方向金融与投资论文提交日巧２０１６年０４月学校代号：１０５３２学号：Ｓ１３１８１００９７密级：潮南大学硕主学位论文跨境资本流动结构变化对我国股票市场的影响研究学位串请人姓名：吴况姻导

2、师姓名及巧祿：姚小义教授培养单位：金强与统计学院专业名赖：余輔学论文提交日期：２０１６年０４月论文答雜日期；２０１６年０５月答辨委员会主席：张强教授Ｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｄｏｍｅｓｔｉｃｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｒｓｉｍａｃｔｂｃｈａｎｅｓｏｆｐｙｇｃｒｏｓｓ－ｃａａｂｏｒｄｅｒｉｔｌｆｌｏｗｓｐＢｙＷｕＳｉｘｉａｎ’Ｂ．Ｅ．ｉｌｍａｎｕｎｉｖｅｒｓｉｔ２０１３Ｏｙ）ＡｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉＵｅｄｉ打ａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅ

3、ｐ民ｅｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｒｅｅｏｆｑｇＭａｓｔｅｒｏｆＥｃｏ打ｏｍｉｃｓｉｎＦｉ打ａｎｃｅａ打ｄＳｔａｔｉｓｔｉｃｓｉｎ化ｅＧｒａｄｕａｔｅＳｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａ打Ｕ打ｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒＰｒｏｆｅｓｓｏｒＹａｏＸｉａｏｙｉＡｒｉｌ，２０１６ｐ湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加Ｗ标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的

4、成果作品。。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。ｉ：作者签名；义落如期ｗ年么月日５日。／学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、不保密囚

5、。＂＂（请在上相应方框内打Ｖ）作者签名；＾迄＾日期：Ｖ〇化年＾月日／导师签名日期；年日Ａ月／Ｉ跨境资本流动结构变动对我国股票市场的影响研究摘要随着上海自贸区的快速发展，人民币离岸市场规模不断壮大，国内资本市场加大对外开放度，我国跨境资本流动呈现出贸易顺差与储备资增长背离、本外＂＂币利差与跨境资本流向背离的情况，跨境流动资本呈现新的结构特征巧背离。本文从跨境流动资本币种结构、期限结构、投向结构兰个方面来分析我国跨境资’本流动所呈现的变化。其中，币种结构呈现出人民币流动规模占比增加的现状、期限结

6、构中短期资本规模逐渐超过长期跨境资本规模从而主导跨境资金流的趋势，而投向结构的变化则体现在国内资本市场尤其股票市场已逐渐成为跨境资本流动套利的活跃平台。为研究我国股票市场受跨境资本流动结构变化的影响大小，并分析股票市场不同板块呈现差异化的波动特征，本文在理论部分运用经典模型对跨境资本流动动因原理进行解释，并对跨境资本流动结构变化如何通过货币供给量影响股票市场的机制进行解释。在现状部分对跨境资本流动Ｈ种结构的变化Ｗ及股票市场中主板市场和创业板市场的现状进行了详细的描述。通过选取代表币种、创业板综合指数，、期限和投向的

7、跨境资本流动结构指标Ｗ及上证综合指数基于结构向量自回巧模型（ＳＶＡＲ）进行实证研究，结果显示当前跨境资本流动中，短期跨境资本流动规模的增加和投向股票市场资金流动的变化对股票市场的影响结果不显著，原因在于短期跨境资本流动对全球经济产生的冲击效应使得各一国对其采取了定的管制措施，另外跨境资本流入我国股市的限制性造成了投向结构的变化对我国股票市场的影响不显著性；而币种结构中人民币跨境贸易结算资金规模的增加对我国股票市场的影响相比期限结构、投向结构更为显著，更进一步地，币种结构的变化对创业板市场的影响相比主板市场更加显著。由于肖前

8、我国对离岸市场发展的鼓励Ｗ及人民币国际化已进入实质性阶段，导致币种结构，而屯板化场和创业板ｉ］的变化对我園股票巧场影响最为城著ｌ