我国a股市场价值成长投资策略及其有效性实证研究

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1、分类号密级硕士学位论文题目：我国A股市场价值成长投资策略及其有效性实证研究英文并列题目：ResearchonValue-GrowthInvestmentStrategyandEmpiricalStudyonEffectivenessInChina’sA-shareMarket研究生：王丽专业：应用经济学研究方向：金融学导师：顾纪生指导小组成员：谢玉梅山丽杰徐敏丽陈文婷周五七学位授予日期：2016年6月答辩委员会主席：谢玉梅江南大学地址：无锡市蠡湖大道1800号二○一六年六月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进巧的研究工作及取。尽我所知得的研巧成果，除了文中

2、特别加［＾＾标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含本人为获得江南一大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我同工作的同志对本研巧所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。签名＝主丽Ｉ日期：兴《年月客日关于论文使用授权的说明本学位论文作者完全了解江南大学有关保留、使用学位论文的规定：江南大学有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被査阅和借阀，可将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可！＾采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文，一并且本人电子文

3、搂的内容和纸质论文的内容相致。保密的学位论文在解密后也遵守此规定。王帝１签名■：导师签名日期＾：＞６（年＆月少日摘要摘要随着我国经济高速发展，国民收入水平显著提高，理财方式也多种多样，如股票、债券、基金、黄金等。作为现代主要投资方式之一的股票投资给人们的生活带来了巨大的影响。但我国股市发展历史较短，其信息披露机制还不完善，存在着大量的信息不对称。我国股市参与者尤其是散户，由于资金规模小和能力有限，并没有深入研究，而是道听途说、盲目投机。在短短二十几年时间里，中国股市经历了几次大幅度的涨跌，在经历2014年7月至2015年6月的短暂牛市后，至今股市一蹶不振，各方损失

4、惨重，这不仅吞噬了广大中小投资者的财富，甚至影响了我国经济社会的稳定。中国股市是新兴市场，而且正处于转轨改革的特殊时期。在这样的大环境下，股票投资者们要想获得超额收益率，找出一套适用于我国股市的投资策略，显得尤为必要。本文在价值投资理论的基础上，兼顾股票成长性，提出了价值成长投资策略。通过因子实证检验方法，选取通过检验的4个有效估值因子和5个有效成长因子构成价值成长投资策略中的选股指标体系。最后利用我国A股市场上所有股票（创业板除外）从2005年第2季度至2015年第3季度的历史数据来进行该策略的有效性实证研究，在对构建的三种投资组合的超额收益率进行比较后，又对价值成长投资策略在不

5、同市场条件下的有效性进行了实证检验。经过实证结果检验，发现双维度的价值成长投资策略要优于单维度的价值投资策略和成长投资策略，其对预测股票下一期收益率具有非常好的效果，而且具有很好的股票市场区分度。同样地，在具体行业中，价值成长投资也同样有效。价值成长投资策略在我国A股市场的实证研究更进一步地丰富了我国股票市场的投资策略，对于广大投资者们具有一定的参考意义。这也暗示了我国股市未来的发展趋势，由投机盛行渐渐向成熟理性市场转变。关键词：价值投资；成长投资；价值成长投资策略；因子选股；实证检验IAbstractAbstractAlongwithhighspeeddevelopmentofo

6、urcountryeconomy,thelevelofnationalincomehasimprovedsignificantly,thefinancingwayalsoisvaried,suchasstocks,bonds,funds,gold,etc.Asoneofthemodernmainfinancingways,stockinvestmenthasbroughtthehugeimpacttopeople'slife.ButtheChinesestockmarket’shistoryisshort,itsmechanismofinformationdisclosureisn

7、otperfect,therearealotofinformationasymmetry.Especiallyretailinvestorshavenoin-depthstudyandbuttheyarethehearsayandblindspeculation.Inashortspanof20years,China'sstockmarkethasexperiencedseveralbigriseandfall.Thisnotonlyatethewealthofthe