市场化进程与营运资本动态调整——基于中国制造业上市公司的经验证据

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1、１７３学校编码：１０分类号密级＿＿＿＿学号：２０ｉ４１００７３４ＵＤＣ＿＿若此讨資Ａ＃硕±学位论文市场化进程与营运资本动态调整—基于中国制造业上市公司的经验证据Ｅｖｏｌｖｅｍｅ凸ｔｏｆＭａｒｋｅｔｉｚａｔｉｏｎａ凸ｄＤｙｎａｍｉｃ乂ｄｊｕｓｔｍｅｎｔｏｆＷｏｒｋｉｎｇＣａｐｉｔａｌ：’ＥｍｐｉｒｉｃａｌＥｖｉｄｅｎｃｅｆｒｏｍＣｈｉｎａｓＭａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎＬｉｓｔ：ｅｄｇＣｏｍａｎｉｅｓｐ＇马影店辨；■＇Ｔ；■．．＇．‘—＇Ｉ

2、义■＾；，ｉ＇指导教师姓名：王满教授必；—ｖ；＿级学科名称：工商管理二级学科名祿：会计学论文答辩时间：２０１６年１０月摘要作为公司财务的重要姐成部分，营运资本的研究由来已久而且随着近年来经济形势的波动愈显重要。传统的营运资本研究专注于营运资本管理效率、营＂＂运资本的流动性配置及营运资本影响因素等领域，鲜有从营运资本量的视角的切入。本文基于国内外学者对目标营运资本存在性的研究，营运资本的动态调整为研究主题，结合中国市场化改革的现实条件，考察了中国各省市的市场化进程

3、对Ａ股制造业上市公司营运资本动态调整的影响。在实证方法的选择上，本文首先通过Ｆ检验和Ｈａｕｓｍａｎ检验拒绝了混合效应模型和随机效应模型，然后借助固定效应估计方法对动态调整模型进行回归，并且通过更换替代性指标和样本数据的方法对模型进行重新估计Ｗ保证结论的稳健性。本文由Ｗ下五个部分组成：一第部分绪论。首先介绍本文的选题背景和研究意义，然后简述文章的研，最后总结文章的创新点究思路和研究方法。第二部分文献综述。主要对营运资本相关文献和市场化进程与营运资本相关文献进行归纳和总结，。在对营运资本相关文献综述时首先

4、对营运资本的概念范畴进行界定，然后回顾证明目标营运资本存在性的相关研究，随后对目标一营运资本的决定因素进行归纳分析，为下步拟合目标营运资本奠定基础，再，最后对已有文献进行述评次综述有关营运资本动态调整的研究，总结当前研究的角度和思路及其不足之处，在此基础上提出本文的研究思路和视角。第Ｓ部分市场化进程与营运资本调整速度。该部分在理论分析的基础上提出研究假设，通过数据分析得出中国制造业上市公司营运资本调整速度的现状，一然后用实证方法验证市场化进程对营运资本调整速度的影响，在进步分析中Ｗ营运资本持有水平的高

5、低作为分组变量再次检验两者的关系，最终对上述研究结论进行稳健性检验。第四部分市场化进程与营运资本偏离程度。该部分在拟合目标营运资本的一基础上研究市场化进程对营运资本相对于其目标的偏离程度的影响，而且进步考察了营运资本持有水平的高低对两者关系的影响，最后对相关结论进行稳健性检验。Ｉ第五部分研究结论、政策建议及研究展望。在前文的研究基础上得出结论，。并且据此提出相关政策建议，最后总结文章的局限性，提出未来的研究展望－在实证分析中，本文Ｗ１９９９２０１４年中国制造业上市公司为样本，从静态和动态两个

6、方面考察市场化进程对营运资本调整速度和偏离程度的影响，结果表明：公司所在地区的市场化程度越高，营运资本向目标调整的速度越快，相应的其偏离目标的程度也越低；同样，当公司所在地区的市场化程度提高的越快一，营运资本的调整速度越快，而偏离程度越低。此外，在进步研究中，。营运资本持有水平为分组，考察营运资本的动态调整结果发现营运资本调整具有非对称性，即营运资本持有水平的高低对营运资本调整速度和偏离程度有重要影响。本文的创新点主要有两个方面；（１）当前对营运资本的研究大多偏重于对持有水平的静态描述，仅能反映营运资

7、本的管理现状，而关于动态调整的研究。又只关注调整速度的分析，缺乏对调整结果的研究本文将营运资本的调整速度和偏离程度结合起来，综合考虑了营运资本动态调整的过程及其结果，反映出营运资本动态调整的全貌。（２）已有文献仅从宏观经济环境等方面考察其对营运资本的影响，而鲜有制度背景方面的研究，本文首次将市场化进程与营运一资本动态调整联系起来，在当前中国推进市场化改革的现实条件下，更具有定的历史和现实意义。关键词：营运资本，市场化进程，调整速度，偏离程度ｎＡＢＳＴＲＡＣＴＡｓａｎｉｍｐｏｒｔａｎｔｐａ

8、ｒｔｏｆｃｏｒｐｏｒａｔｅｆｉｎａ打ｃｅ，ｗｏｒｋｉｎｇｃａｐｉｔａｌｈａｓｂｅｅｎＳｔｕｄｉｅｄｆｏｒａｌｏｎｔｉｍｅａｎｄｈａｓｂｅｃａｍｅｍｏｒｅａｎｄｍｏｒｅｉｍｏｒｔａｎｔｉｎｒｅｃｅ