基于自由现金流量模型的企业价值评估研究——以南北车合并为例

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1、密级：学校代码：10075分类号：学号：20141320硕士学位论文基于自由现金流量模型的企业价值评估研究——以南北车合并为例学位申请人：徐治邦指导教师：贾国军教授学位类别：硕士专业学位学科专业：资产评估授予单位：河北大学答辩日期：二○一六年五月ClassifiedIndex：CODE:10075U.D.C：NO:20141320ADissertationfortheDegreeofMasterofValuationEnterprisesvalueevaluationresearchbasedonFCFMode

2、l--withtheexampleofthenorthandsouthmergedCarCaseCandidate:XuZhibangSupervisor:Prof.JiaGuojunAcademicDegreeAppliedfor:DegreeofProfessionalMasterSpecialty:ValuationofAssetsUniversity:HebeiUniversityDateofOralExamination:May,2016河北大学学位论文独创性声明本人郑重声明；所呈交的学位论

3、文，是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得河北大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料一同工作的同志对本研究所做的任何。与我贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了致谢。、作者签名’＝点日巧：Ｘ從年月＾日冷学位论文使用授权声明本人完全了解河北大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文彼查阅和借阅

4、。学校可Ｗ公布论文的全部或部分内容，可Ｗ采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本学位论文属于１、保密□，在年月日解密后适用本授权声明。＿２、不保密由＂＂（请在Ｗ上相应方格内打Ｖ）＇．保护知识产权声明本人为申请河北大学学位所提交的题目为的学位论文，是我个人在导师（胃）指导并与导师合作下取研｜究工作及取得的研究成果是在河北大学所提供的研究经费及导师的研究经费资助下完成的。本人完全了解并严格遵守中华人民共和国为保护知识产权所制定的各项法律、行政法规Ｗ及河北

5、大学的相关规定。本人声明如下：本论文的成果归河北大学所有，未经征得指导教师和河北大学的书面同意和授权，本人保证不｜＾任何形式公开和传播科研成果和科研工作内容。如果违反本声明，本人愿意承担相应法律责任。祇日声明人：．输期：＿＾＾年＿￡＿月＿ｘ＿日作者签名：淮新曰期＝兴年＾月ｉ？日导师签名：—化－日期：年＾月＾日嗓］争摘要摘要伴随着我国改革开放步伐的进一步加快，中国的资本市场也从萌芽状态逐步走向完善。特别是中国在加入WTO以来外国资本的大量涌入，给企业带来了一定的风险和冲击，加之中

6、国入世较晚，行业规范和政府制度体系还相对不够健全，这就给中国的企业特别是一些上市企业在企业现金流、资金链及内部经营方面带来一定的冲击和挑战，在此背景下就进一步加剧了行业间的企业合并。企业间的合并已经成为一种趋势，而企业间的合并成功与否，绝大多数情况下取决于制定收购价格的合理性，收购价格的过高和过低都有可能会导致并购案的失败，因此如何采取正确、合理的估价模型从而准确的评估被并购目标企业的价值，这对最终实现合并与收购活动，促进企业进一步的发展具有十分重要的作用和现实意义。本文主要分为五个部分：第一章主要是文章的绪论

7、部分，介绍了论文的研究背景，研究意义以及国内外研究现状。第二章是我国并购市场现状及存在的问题，突出并购活动中企业价值评估的重要性。第三章主要是引出并购背景下自由现金流量模型的相关参数及概述，为进行下面南北车的案例分析计算提供理论和模型依据。第四章主要是案例分析，在企业自由现金流量模型下计算得出合并前后南北车企业价值情况。第五章是根据前面的理论及案例分析的计算过程得出的相关结论和建议。企业价值评估的最终目的和落脚点是实现价值最大化，实现公司持久长远的发展，能够在投资需求和内部经营管理等方面实现各自的需求。不同的行

8、业具有不同的行业特征，必须采用科学、合理并且能够适用行业特征的评估方法和模型，才能准确评估企业的价值。本文在我国企业并购现状和背景下，通过研究比对我国现有的价值评估理论，找出适合企业合并特点的价值评估模型即自由现金流量模型的企业价值评估方法，它为投资者提供了一个客观的参考依据，从而缩小由于理论方法选择的不当造成的企业内在价值和市场价格间的重大差距。丰富和完善了收益法在企业合并体系中的应